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3月23日晚间，九毛九发布2021年年度业绩公告。公告显示，九毛九2021年收入约41.8亿元，同比增加54.0%，本公司权益股东应占年溢利约3.39亿元，同比增加169.7%。

公告解释称，业绩增长主要是由于太二餐厅网络的持续扩张。截至2021年12月31日，九毛九品牌总共管理453间餐厅以及17间加盟餐厅。

麦格理发布研究报告称，予九毛九(09922)“跑赢大市”评级，虽然因为疫情反弹会导致一定的影响，但今年主要原材料价格同比略有下降，九毛九仍然是该行在内地餐饮板块最看好的股票，品牌利率前景稳定。

九毛九发展受限

门店继续收缩

其实，自2019年起九毛九的发展就已遇到瓶颈，2020年在疫情的冲击之下，归母净利润同比下降24.54%。

2019年公司经营利润率由17.3%降至16.7%，整体翻台率也从2.4小幅降至2.3。

面对疫情冲击，九毛九西北菜选择战略收缩门店并精简人员。2020年公司关闭了客流量相对较少的九毛九餐厅，并且停止广东及海南省以外的九毛九餐厅的经营，门店数由2019年的143家降至2020年的98家。

2021年，九毛九门店继续收缩，截至6月末降至91家。同时，精简剩余九毛九餐厅的员工数量，每家继续营运的九毛九餐厅员工人数平均减少约20%。

太二逆势扩张

成为九毛九大当家

说到太二这个品牌时，大家可能都不会陌生。在各大购物中心，经常看到排队等候的人群，经常能看到很多人为了吃上一口太二宁愿找跑腿等一两个小时，更有甚者单纯为了打卡而来。

从九毛九所发财报显示，太二酸菜鱼的收入占总收入的比例由2020年的72.3%上升至2021年的78.8%，营收金额为32.15亿元。

也就是说，整个九毛九品牌，太二的营收额已占据整个品牌营收额的近八成。而在2019年，这一比例还是47.5%。

1、门店扩张至350间，逆势扩张增速明显

太二酸菜鱼，作为九毛九创始人管毅宏在九毛九陷入增长瓶颈之后的一次创新尝试，无疑是一次很大的成功。管毅宏率先看到了酸菜鱼的商机，一举创立了新品牌太二酸菜鱼。

酸菜鱼看似普通，太二却用产品+渠道“差异化”的打法为品牌打出了知名度。说是卖鱼，却在酸菜上下足了功夫，号称酸菜比鱼好吃。以一个看似犯二的口号，树立起了独一无二的产品壁垒。

此外，太二在营销和视觉化体系中，都别具一格，黑白色的配色，趣味的插画风，成功抓住了年轻消费者的心，一举成为了酸菜鱼界的网红头部品牌。

太二，已成为九毛九旗下名副其实的第一品牌。同时，去年也是太二扩张速度最快的一年。

即便因为疫情的影响，太二酸菜鱼仍然保持着非凡的扩张速度，从2020年的233间餐厅扩张至2021年的350间餐厅。

2、门店增加稀释顾客，叠加疫情影响翻台率下降

九毛九的品牌巅峰期正是在2019年，刚过巅峰就开始铁腕收缩，让位太二。

根据年报显示，太二的翻台率正在小幅降低，从2020年的3.8下降到了2021年的3.4。继续将时间线往前拉，从2018年至2021年，太二翻台率分别为，4.9、4.8、3.8、3.4。

对此，九毛九将其归因为疫情，以及太二餐厅网络进一步扩张至客流量及营运成本均相对低的低线城市及边缘商圈。

不过，这跟品牌持续扩张导致的客流稀释，显然也存在一定的关系。随着太二门店的继续增长，这种翻台率下降的趋势，可能会持续。

但是，要说明的是，这也是餐饮行业的整体现象，没有谁可以例外。

怂火锅厂增长明显

或成第二个“太二”

孵化出了太二后，九毛九一直在试图寻找新的增长点。

九毛九董事长管毅宏曾公开“许愿”，“在成功找到‘太二’这个第二增长曲线之后，怂火锅会跑出第三增长曲线。”

很显然，怂火锅，这个诞生于2020年的重庆火锅品牌，被九毛九寄予厚望。

1、奶茶+火锅，怂火锅厂做年轻人喜欢的融合火锅

怂火锅立足重庆火锅赛道，走的目标客群年轻人喜欢的“火锅+茶饮”路线。

菜品方面，怂的SKU极其精简。

怂火锅只卖牛油辣搭果蔬鸳鸯锅一种锅底，菜品SKU共计60款，这一数字明显少于凑凑的100款SKU，也少于海底捞、呷哺呷哺等其他传统火锅店。

这样的选择可以保证工序的简单与流程化，减少了后厨备菜压力，同时降低采购及运送等供应链难度，便于快速扩张。

怂奶茶车间以“店中店”的形式向客户提供奶茶，并提供外卖窗口，但怂奶茶车间SKU仅3款，相比之下凑凑饮品超过40款。

营销方面，怂也模仿凑凑的定位，更加贴合年轻人。

怂门店装修将废墟工厂风与暖色调相融合，墙上用大字写着“管他几岁，开心万岁”，“你开心就好”， “我们不是一家火锅店，而是一间开心制造厂”…

通过标语加强“开心、快乐、潮酷”的品牌文化输出，建立与顾客的精神连结。

2、门店增至7家，营收大幅增加

根据财报显示，怂火锅门店增加7家，收入为8740.5万元，较2020年的748.2万元有大幅增加；

从人均消费数据看，怂火锅也从2020年的119元涨到了129元，目前呈现较好的营收能力。

然而，目前的中国火锅市场，是中餐品类最大的赛道，但也是一个非常内卷化的赛道。

2021年，懒熊火锅、朝天门码头、巴奴毛肚火锅、周师兄火锅等先后获得融资；而特色火锅捞王、七欣天均已递交招股书；沾了宅经济光的自嗨锅、莫小仙等，整个火锅行业呈现群雄逐鹿的态势。

在这样的格局下，怂既要追赶前面的海底捞和呷哺呷哺，又要提防一众新兴品牌，想要突围需将精准定位的年轻人“招呼”到位。

怂火锅想要让其成为第二个太二，成为九毛九的第三曲线，还需静待花开。

新入品牌赖美丽

欲打造“第二条鱼”

值得注意的是，九毛九还在公告中表示，2021年下半年引入了品牌赖美丽，主要售卖青花椒烤鱼、其他小菜和饮品。未来将凭借品牌在太二方面的运营经验，打造独特的就餐体验。

2021年8月18日，赖美丽在于广州马场美食城开了第一家门店。目前总共门店2家，开店速度虽然不快，但慢步调下是九毛九对赖美丽品牌持有的非凡信心。

赖美丽模型与太二较为相似（大单品，短菜单），制作流程标准化。

菜品SKU延续了九毛九一贯的风格，是烤鱼市场上SKU数量最少的一家，只有23个SKU，主要分为烤鱼、烧烤、小吃、甜品、饮品几大类，且只卖一种鱼。

主打的“活鱼”这个独特优势，在整个烤鱼赛道已经形成了差异化，而青花椒又属于重口味，有一定的成瘾性。

因为太二酸菜鱼的关系，九毛九早已建立了自己的活鱼供应链体系，还有品牌自建的鱼塘。

赖美丽可以与太二共享养殖基地等供应链，与太二在供应链和管理经验上能够产生更多协同，未来的发展优势很明显。

继续多品牌策略

持续向细分市场扩张

财报指出，虽然因为疫情的影响，导致九毛九品牌的扩张速度放缓。但未来九毛九将继续遵循多品牌及多概念策略，持續向更多細分市場擴張，并可能进一步扩大品牌组合以保持竞争优势。

众所周知，除了太二餐厅、怂火锅以及赖美丽之外，九毛九还孵化了2颗鸡蛋煎饼（自营和加盟）、怂冷锅串串、那未大叔是大厨等新的子品牌。

除了怂冷锅串串因为营利能力下降的原因终止运营，其他几个品牌发展态势都还不错。

但餐饮O2O君认为，目前九毛九所选子品牌，基本都以单品类爆品为主，如太二、赖美丽，这些品牌前期爆发性很强，标准化和可复制性很高，可能迎来消费者口味变化的挑战。

毕竟，这是一个快速的互联网时代，各种品类更新迭代的非常快，餐饮品类的潮流，变得越来越像快时尚一样难以捉摸，生命周期也在变短，商场餐饮淘汰期从5年缩短到3年（有的甚至短至1年）。

因此，九毛九在考虑单品类爆发增长的同时，或许可以成为多品类多品牌多赛道的“年轻人”玩家。

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