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56天暴跌2000亿，翻台降至3年前，海底捞陷入“增长困境”？

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眼看它股价涨，眼看它股价跌！

近期海底捞股价一再走低，自今年2月的高点以来，56个交易日，股价从85.80港元变为目前的43.15港元，累计跌幅达47.47%，接近腰斩。

为何会跌的如此惨？除了疫情等外因，海底捞自身也陷入“增长困境”。
第 818 期
文 | 小倩
 
2021即将过半，“餐饮巨头”海底捞经历了“过山车式”的大起大落。
 
其股价在今年2月16日高点时，一度达到每股85港元，但自此之后一路下跌，接近腰斩。
 
5月6日，海底捞股价收盘大跌7.40%，5月7日开盘后继续下跌，截至收盘跌2.92%，股价变为目前的43.15港元，最新市值2287亿港元，较2月最高市值蒸发2085亿港元。
 
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海底捞股价走势
海底捞股价大跌的背后，也许是业绩下滑、翻台率下降、行业环境等多种因素的影响。
分析一：
翻台率跌至3年前，净利大幅下跌
5月6日，摩根士丹利发表最新研究报告，报告中引述海底捞管理层透露，今年4月份旗下餐厅整体翻桌率低于3次，恢复到2019年同期的约70%水平，亦较3月份的3.5至3.7次下跌，表现低于市场预期。

报告称，从年初至今，海底捞在全国已开设约200家新店，4月份开设约40家新店，开店步伐符合预期。

可以看出，高速扩张的弊端正在凸显，翻台率下降、经营成本增高都在拖累海底捞的业绩。
今年3月，海底捞发布业绩报告显示，2020年全年，海底捞集团实现收入286亿元，同比增长7.8%；全年净利润3.09亿元，同比下降86.8%。根据公司公告，净利减少原因是受疫情影响导致门店客流量减少，及汇率波动出现净汇兑损失。

在净利大幅收窄之时，海底捞门店扩张速度未减。门店不断加密也造成顾客分流。截止2021年5月，窄门餐眼显示海底捞有1371家门店。

2020年全年，海底捞新开业544家海底捞门店，全球门店网络增至1298家，平均每天开出1.5家门店，创下公司成立以来开店速度的新高。
 
分析二：
股价长期虚高，去年累计涨幅超91.5%
海底捞股价跳水并不意外，中国食品产业分析师朱丹蓬分析称，首先第二季度节日较少是餐饮业的淡季。

另外海底捞借助“火锅第一品牌”的名号股价一直处于虚高状态，在整个2020年，海底捞股价累计涨幅高达91.5%。

此次回调属于正常范畴。此前，海底捞市值一度超过4000亿港元，市盈率超过600倍。

也有业内人士分析，随着通胀预期升温及美债收益率飙升，市场氛围转淡，一些高估值的餐饮龙头纷纷遭市场抛售。

而且今年春节以来，港股餐饮龙头集体大跌。其中，九毛九下跌17%；呷哺呷哺跌幅更甚，自2月11日的最高点，截至5月6日，暴跌近60%，市值蒸发逾166亿港元。
分析三：
负面新闻频出，海底捞口碑受损

面对业绩压力，海底捞的涨价也在“悄悄进行”，财报显示，海底捞2020年人均消费达到110元，高于2019年的105.2元。

海底捞曾经在2020年4月上调了部分菜品价格，涨价比例为6%。曾遭到不少用户在网络上的情绪反弹后，海底捞就涨价一事致歉，并承诺将价格调回到涨价前的水平。

以品质和服务立身的海底捞从去年以来负面热搜不断，如最受欢迎的牛肉粒替换成人造肉、包间装摄像头等负面新闻频出，品牌形象有所影响，影响了顾客口碑。

 
小结
 
近日连续下跌的股价，也从侧面反映出海底捞品牌热度下降、盈利模式单一、服务模式竞争力下降等，成为海底捞保持高质量增长的阻力。

海底捞管理层在2020年报中也做了很多反思：“年内本集团利润出现了较大幅度的下滑。这样的经营结果无疑为管理层敲响了警钟，暴露了我们的管理短板和应对能力不足的缺陷。比如下半年出现员工人手短缺的情况，董事会、管理层和有关雇员举行了20余次会议，都未能找到有效解决方案，严重影响了到店顾客的消费体验。

透过现象看本质，实际上海底捞仍具有高成长性的增长空间。

不久前，品牌评估机构英国品牌金融咨询公司发布了“
2021全球最有价值餐饮品牌榜单”。海底捞以约45.23亿美元品牌价值位列第九，是前十品牌中唯一上榜的中国品牌。


虽然疫情对餐饮市场造成一定冲击，但新设门店使海底捞龙头地位进一步巩固。随着中国低线城市渗透力度加大，以及疫情后可能出现的市场整合，2022年，海底捞中国门店数量或将增至1661家。

根据摩根士丹利报告称，5月1日至5日，海底捞整体翻桌率为约4.5至5次。甚至从整个五一期间，火锅店频频传来前方捷报，可以看出，
中国餐饮业将实现更彻底的复苏，而受惠于2021年的快速扩张，龙头企业将从中受益更多。

部分资源整理自：观察者网、每日经济新闻
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