杨国福第一份成绩单曝光，火锅小店的春天到了

餐饮市场和资本市场的变化来得总是那么快。

2019年，杨国福曾表示“短期无上市计划，”彼时他对追求短平快的资本还不感冒。

2021年，他却对媒体透露，已将上市纳入五年计划之中。

2022年，杨国福的招股书已经递到了港交所。

▲杨国福门店 来源：小红书

显然，疫情这个黑天鹅转变了杨国福的想法，餐饮市场的资本潮也刺激了杨国福的神经。

让我们把目光转到杨国福的招股书上，看看这其中到底传达了怎样的信息。

>>麻辣烫的市场到底有多大？

▲麻辣烫市场规模  来源：招股书

此前，麻辣烫的市场规模可能被外界低估了。

2016年，麻辣烫市场是968亿元，预计2021年为1337亿元，2025年可达1973亿元，2020-2025年的年复合增长率为11.5%。

要知道，作为火锅第一大细分品类的川渝火锅，2021年的市场规模为2538亿元，换句话说，麻辣烫的规模已经达到川渝火锅的一半还多。

麻辣烫之所以能如此生猛，除了自身易于标准化之外，加盟连锁模式的盛行是主要原因。

数据显示，麻辣烫市场的连锁化率一直高于餐饮市场，这正是加盟模式快速拓店的结果。

2021年中国连锁麻辣烫市场的连锁化率预计为22.5%，2025年可达26.0%。而餐饮连锁市场的连锁化率在2021年预计为16.1%，2025年预计为20.7%。

▲麻辣烫市场连锁化率  来源：招股书

>>杨国福的规模到底有多大？

据招股书显示，最近三年来，杨国福的门店总数以每年500+的速度不断增长，截至2021年第三季度，杨国福已经开了5783家门店，稳坐麻辣烫赛道第一把交椅。

▲杨国福门店数 数据来源：招股书

另一个与之有同级别规模的品牌，张亮麻辣烫，则有5600+在营门店（窄门餐眼数据，下同），略低于杨国福。

除此以外，像是觅姐（760+）、小谷姐姐（660+）、刁四藤椒麻辣烫（630+）、老街秤盘麻辣烫（380+）则均未达到千店规模。

值得注意的是，杨国福除了3家直营店外，其余99.9%的门店都是加盟门店。加盟模式造就了体量庞大的杨国福。

>>杨国福到底有多赚钱？

从2019年至2021年前三季度，杨国福的毛利率从27.9%增长到了30.2%，净利率则从15.3%增长到了17.4%。

2021年仅9个月时间，收入11.6亿，毛利3.5亿，净利超2个亿。

▲杨国福毛利率、净利率  数据来源：招股书

那么，杨国福的净利率属于什么段位？

餐见君横向对比了同样冲刺上市的粤式火锅捞王、海鲜火锅七欣天、中式快餐乡村基及其子品牌大米先生的净利率后发现：

杨国福的净利率几乎一直保持在第一的位置，只有在2021年三季度时，以0.1%的微小差距略输于七欣天。

 ▲多家冲刺上市餐饮品牌的净利率 数据来源：多家招股书

这说明，不管是在类火锅赛道，还是在中式快餐赛道，杨国福的盈利能力都名列前茅。

进一步观察发现，杨国福最大的盈利点在转售向第三方采购的货品上，尤其是食材、调味料及其他产品，这一部分的收入占比从2019年的51.5%增长到了2021年的54%。

第二大盈利点在销售自产货品上，包括其四川工厂生产的麻辣烫底料、调味料，这一部分的收入占比从2019年的25.2%增长到了2021年的29.6%。

反倒是加盟费用及系统维护费用的收入占比不仅很少，且在不断下降，2019年为4.9%，2021年仅为3.3%。

>>杨国福未来的布局重心在哪里？

毫无疑问是二三线的下沉市场。

从其近两年门店的城市线级分布来看，杨国福二三线城市的门店占比不断增多，从2019年的87.5%增长到2021年前三季度的90.9%。

 ▲杨国福门店城市分布 数据来源：招股书

相应地，二三线城市的收入占比也在不断增加，已经从2019年的77.0%增加到2021年前三季度的82.6%。

 ▲分城市线级门店收入占比  数据来源：招股书

换句话说，杨国福90.9%的门店贡献了82.6%的营业收入，而这些门店和收入都来自于二三线的下沉市场。

2022年到2024年，杨国福计划每年拓展不少于1000家加盟门店，届时，杨国福的门店总数可能达到8700+，距离万店时代只有一步之遥。

根据现有门店分布情况预测，未来的新开门店，预计有90%都会在下沉市场，届时，下沉市场的竞争将更加激烈。

这几点启示值得火锅人思考

作为麻辣烫的老大，杨国福毫是成功的，其庞大的规模和极强的盈利能力令人侧目。

餐见君从杨国福冲刺上市这件事上，总结出以下几点思考。

1、加盟模式的品牌也能冲刺上市。虽然加盟品牌上市在国外很常见，但聚焦到国内的火锅、类火锅、快餐赛道，仍然很少。

此前，国内有多个火锅品牌想要冲刺上市，但在资本的“挟持”下，不得不大刀阔斧地加盟转直营，最终或上市后又退市，甚或倒闭破产，令人唏嘘。

与此同时，或许受到已上市的海底捞、呷哺均为直营模式的影响，目前已经IPO的、融资或有融资意愿的火锅品牌均为直营模式，门店总数少、拓店速度慢。

而靠加盟做大做强的杨国福，蹚出了一条新路，有人将其比作披着麻辣烫外衣的原料供应商，靠着为加盟店供应食材、调味料盈利，似乎有几分道理。

但也需要警惕，杨国福与加盟店共同守护着这个品牌，一荣俱荣，一损俱损，食安问题、加盟店管控问题尤为重要。

2、小店、平价餐饮更有发展潜力。杨国福的门店不大，一般在60平到150平之间，典型的小店模式，人均客单价约30元，属于大众消费水平，这非常契合未来几年的大方向。

而且麻辣烫本身不仅适合堂食，也适合外卖、自热食品。

 ▲杨国福自热食品

从其招股书就能看到，目前杨国福在国内两大外卖平台上分别有超过3400家、4000家的门店拥有外卖运营管理权限，占到总门店数的近70%。

而且进军了自热食品的杨国福，又增加了新的增长曲线。

类比的火锅赛道，平价、有料的火锅品类比如串串香、鱼火锅等也容易做大做强，在营门店突破800家的马路边边，超1000家的半天妖等都表现不俗。

2022的餐饮赛道愈加风起云涌，新的资本潮已经来临，新的洗牌也将悄然而至，你准备好了吗？