3月23日，于国内知名的“中央工厂+批发”式烘焙食品生产企业桃李面包股份有限公司（下称“桃李面包”）发布2020年业绩，报告期内，公司实现营业收入
59.63亿元
，同比增长
5.66%
；实现归属于上市公司股东的净利润为
8.83亿元
，同比增长
29.19%
，归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为
8.36亿元
，同比增长
26.7%
。
受业绩提振，截至今日收盘，桃李面包股价
微涨1.79%报48.22元/股
，总市值提升至
328亿元
。不过，虽然从净利润层面看，桃李面包的这份成绩单也堪称优秀；但从营收增速上看，桃李面包的营收增速较前一年放缓的态势较为明显。
通过梳理桃李面包自2015年12月22日上市后的业绩报告发现，2020年度，桃李面包虽说营收创下上市以来新高，
但增速也创下上市以来的新低，首次降至个位数。
从产品层面看，2020年，桃李面包核心产品桃李品牌的面包及糕点实现营业收入
58.37亿元
，较上年同期增长
5.6%
，占公司年度营业收入的
97.89%
；月饼实现营业收入
1.18亿元
，较上年同期增长
11.19%
，但只占到公司年度营收的
1.97%
；粽子实现营业收入
771.01万元
，较上年同期下降
27%
，占公司年度营收的
0.13%
。
桃李面包方面表示，
醇熟等产品继续稳步增长，华夫糕点、臻软山型吐司面包等新品呈现较高速增长，产品综合竞争力继续获得提升。
由此不难看出，桃李面包除了面包及蛋糕等核心产品外，推出的其他产品品类成效并不显著。
从渠道层面看，公司主要通过直营和经销两种模式进行销售：一是针对大型连锁商超（KA客户）和中心城市的中小超市、便利店终端，公司直接与其签署协议销售产品的模式，客户涵盖永辉、华润万家、沃尔玛、大润发等大型商超和区域性知名连锁超市红旗连锁、家家悦连锁、新天地连锁、比优特连锁等；二是针对外埠市场的便利店、县乡商店、小卖部，公司通过经销商分销的经销模式。
截至报告期末，桃李面包共有经销商
780家
，净增
93家
，其中，西北、华南和华中地区经销商数量尚不足百家，尤其作为人口密集的华中地区，
仅有16家。
截至2020年12月31日，公司已在全国市场建立了
29万多个零售终端
。
通过对比，桃李面包的渠道并不算强，这也为其业绩增长放缓埋下隐患。不过，从另一个角度看，桃李面包的市场开拓能力还有很大的提升空间，这也是其未来努力发展的方向。
从桃李面包发布的2020年度经营数据显示，在公司所有大区中，东北地区贡献的营收最为突出，达到
28.01亿元
，占到公司整体营收的
46.97%
，接近半数；而该企业最弱的华中地区营收仅为
1.25亿元
，占比仅
2%
，
市场差异巨大。
值得一提的是，截至2020年底，桃李面包在全国37个分公司中，为公司贡献利润超过千万元的主要包括东北地区和华北地区的哈尔滨、丹东、锦州、北京、大连、西安等城市；但值得一提的是，桃李面包有17个分公司处于亏损，其中主要包括上海、深圳、武汉、江苏、四川、南昌、泉州、海南、新疆等地，亏损额度从几十万到近千万元不等。
在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，本来中国就很大，所以对于企业而言，不同的地区有不同的表现也很正常。
每个地区有每个地区的口味特性和消费习惯，并且和品牌在当地的影响力不同，同时也和企业在当地提供的服务体系和客户粘性等诸多方面都有直接关系。
桃李面包自身也意识到市场分布不均的问题，并在财报中表示：“2020年，桃李面包继续加大力度拓展华东、华南等新市场，不断增加对重点客户的投入，提升单店质量。同时，在东北、华北等成熟市场继续加快销售网络细化和下沉工作，进一步开拓细分消费市场和销售渠道，巩固和扩大公司产品的市场占有率。”
此外，在3月23日，桃李面包发布公告称，为了适应企业现代化经营管理需求，拓展产品销售渠道，提高公司产品的市场竞争力，
公司将成立全资子公司“河南桃李面包有限公司”(暂定名，以工商管理部门核准登记的名称为准)，注册资本为25000万元人民币。
值得一提的是，河南所在的华中地区也是桃李面包所有区域中业绩最为薄弱的区域。而另一位于华中地区的子公司武汉桃李面包有限公司从2016年成立到2020年年末，其净利润分别为润
-13.49万元、-103.55万元、-172.69万元、-1,297.44万元和-183.44万元，连续5年为负值。
根据财报，截至2020年12月31日，桃李面包已在全国19个区域建立了生产基地。其中，设计产能2.12万吨的山东桃李面包有限公司烘焙食品生产项目和设计产能2.20万吨的江苏桃李面包（句容）生产基地项目已先后投产；而设计产能6.00万吨的沈阳桃李面包系列产品生产基地项目、设计产能4.28万吨的浙江桃李面包有限公司生产基地建设项目和设计产能2.50万吨的四川桃李面包有限公司烘焙食品生产项目按计划在建设中。
随着上述项目的投产，若桃李面包能够在市场开拓层面进一步提升，成功将产能转换为销量，桃李面包未来的增长还是值得期待的。
根据中国食品工业协会烘焙专业委员会统计数据显示，2019年，我国烘焙食品人均消费量约7.8千克，尽管近年来中国烘焙食品人均消费量逐年增长，但与欧美等国相比仍有较大的差距，行业增长空间较大。根据Euromonitor统计，
2020年的我国烘焙食品市场规模预计达到2567亿元。
目前，国内烘焙行业的主要企业包括达利园、桃李面包、好丽友等国内外诸多品牌。但在朱丹蓬看来，桃李面包的天花板效应越来越近，因为它目前已经基本完成了全国化布局，但主要靠大卖场为主，但这些渠道现在生意基本都不是很好，所以未来已经没有太大的增长点。
由此可见，桃李面包未来要想获得更多增长空间，一方面要尽快的完善薄弱市场的渠道布局；另一方面，在渠道多元化层面，桃李面包还有很长的路要走。因为桃李面包除了要面对前有达利园后有好丽友等品牌的阻击，更要面对像面包新语这样的线下烘焙连锁的多重竞争。
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