昨日（3月18日）晚间，三全食品股份有限公司（下称“三全食品”）发布2021年业绩报告，报告期内，公司取得营业收入为69.43亿元，同比增加0.25%；净利润为6.41亿元，同比回落16.55%（经营净利润5.81亿元，同比增长1.8%）；扣非净利润为5.51亿元，同比回落3.44%。
三全食品在财报中表示，2021年，公司在克服去年疫情形成的高基数，以及二三季度市场疲软的影响下通过持续存量产品和渠道结构调整、产品推新、效率挖潜等措施，第四季度营业收入同比增长8.24%，归属于上市公司股东的扣非净利润同比增长39.02%，实现收入和利润双增长，明年随着公司新渠道布局和新产品储备的逐步释放，经营趋势向好。
而在三全食品次日（4月19日）发布的2022年第一季度报显示，公司2022年一季度实现营业总收入23.43亿元，同比增长0.49%；归属母公司股东净利润2.61亿元，同比增长48.36%；扣非净利润为2.4亿元，同比增长39.92%。
由此可见，三全食品虽然在2021年增收不增利，但自2021年第四季度开始，公司整体经营情况得到改善，并在2022年成功取得开门红，尤其在盈利能力方面，得到恢复和改善。
三全食品主要经营“三全”和“龙凤”两大品牌，公司主营业务包括速冻和冷藏面米制品、速冻和冷藏调制食品等的研发、生产和销售。公司速冻和冷藏面米制品主要包括水饺、汤圆、面点、馄饨、粽子、煎炸、点心等产品，速冻和冷藏调制食品包括预制食材类、预制菜肴及菜饭类、涮烤类等产品。
目前，速冻米面制品仍然是三全食品的主要营收来源。报告期内，三全食品该业务板块实现营收60.32亿元，同比下跌3.19%，占公司总体营收的86.87%；而速冻调制食品和冷藏及短保类分别实现营业收入7.46亿元和1.23亿元，分别同比增长29.67%和40.15%，各占整体营收的10.74%和1.77%。
至此不难看出，虽然三全食品的主要营收来源出现了轻微下滑，但得益于新品类的增长，三全食品仍旧保持了整体营收的微增。通过量价拆分，报告期内，三全食品的速冻面米制品销量59.17万吨（同减1.7%），对应吨价为1.01万元/吨（同减1.5%）；速冻调制食品销量5.45万吨（同增12.5%），对应吨价为1.37万元/吨（同增12%）；冷藏及短保类销量0.72万吨（同增32%），对应吨价为1.70万元/吨（同增6.5%）。
而从行业层面看，三全食品在零售及创新市场取得57.72亿元营收，同比下跌3.58%，占到整体营收的83.13%；而在餐饮市场录得营收11.71亿元，同比增长24.64%，占整体营收的16.87%。其中，零售及创新市场实现净利润5.08亿元，同比增长0.8%；餐饮市场实现净利润7277.01万元，同比增长9.5%。
由此可见，在2021年，无论从营收还是净利润情况看，三全食品在餐饮渠道的开拓已经取得不错的成绩。
而从区域上看，三全食品东南西北四个大区相对比较均衡，但在2021年，有三个大区出现了不同程度的下滑。而占比最高的北区营收从去年的24.03亿元增长7.36%至25.8亿元，在整体营收中的占比也从去年的34.7%上升至37.16%。
渠道层面，经销商渠道仍旧是三全食品的主要销售渠道。其中经销商渠道实现营收51.24亿元，同比微增4.94%，占整体收入来源的73.8%；而直营（包含大型商超系统直营、大客户定制、创新业务等）业务实现营收16.17亿元，同比下跌15.78%；反观直营电商（仅包括线上自营传统电商、生鲜电商的线上销售数据，未包含社区团购、卖场的到家业务等线上销售数据）到算得上表现优异，报告期内该渠道实现营收1.59亿元，同比增长76.15%。
不过，从净利润方面看，三全食品的三大品类（速冻米面制品、速冻调制食品、冷藏及短保类）的毛利率分别下跌1.93%、7.25%和2.14%；而三大渠道（经销商、直营、直营电商）的毛利率也分别下滑2.61%、3.66%和3.89%。而这也是导致三全食品在2021年增收不增利的主要原因。
此外，在2021年，三全食品的原材料、直接人工、制造费用以及运费等多项营业成本也出现了不同程度上涨，导致三全食品的营业成本上浮4.1%，进一步摊薄了企业归属净利润。不过，三全食品在2021年除了研发费用有13.72%的增幅外，销售费用、管理费用及财务费分别下跌了9.87%、15.91%和43.26%。
而在2021年，三全食品经营活动产生的现金流量净额减少24.05%。公司在财报中解释主要系2020年上半年受疫情影响，销售回款明显高于往期；2019年猪肉涨价，公司大量囤肉提前支付货款，使2020年上半年货款支出减少。
而面对各项成本上涨，三全食品于去年11月19日发布公告称，鉴于各原材料、人工、运输、能源等成本持续上涨，为更好地向经销商、消费者提供优质产品和服务，促进市场及行业可持续发展，经公司研究决定，对部分速冻米面制品及速冻鱼糜制品的促销政策进行缩减或对经销价进行上调，调价幅度为3%-10%不等，新价格自2021年12月1日起按各产品调价通知执行。
2021年第四季度，三全食品就实现营收18.64亿元，实现归属净利润和扣非净利润分别为2.55亿元和2.41亿元，经营活动产生的现金流量净额更是高达5.38亿元，创全年新高。
华鑫证券就在研报中指出，三全食品第四季度业绩环比加速，主要是公司通过持续存量产品和渠道结构调整、产品推新、效率挖潜等措施所致。并且，通过提价、产品结构优化等措施，第四季度的毛利率提升至30.02%（2021年平均为27.17%）
而今年一季度，三全食品除了录得营收、净利润和扣非的增长外，经营活动产生的现金流量净额更是从去年的-8125.78万元直接提升至1.2亿元，增幅更是高达247.83%。
中国食品产业分析师朱丹蓬对食评方表示：“三全食品2021年增收不增利已是老生常谈，而2022年业绩开门红，除了涨价效益得到体现之外，一方面是基于全国疫情形势的整体好转，另一方面是叠加了春节消费旺季的影响。”
三全食品在财报中表示，对于2022年，公司将在稳定原有市场的基础上，着力重点开展新品类的开发和新渠道的布局，新产品、新渠道的布局成果将逐步显现。但在朱丹蓬看来：“从长远来看，三全食品还是有危机的。现在预制菜出来了，越来越多的方便食品、社区团购、生鲜连锁等方方面面都在挤压三全食品的市场，所以三全食品未来如果在整个品类层面如果没有创新升级和迭代的话，两年以后它的整个生存环境会发生很大的变化。”
而透过三全食品的财报可以发现，截至2021年底，三全食品的经销商数量仅从2020年的5622家微增至5638家，其经销商拓展基本没有太大改变。
而在品类层面看，虽然三全食品划归预制菜概念股，但其预制菜无论从规模上还是品牌层面上，还谈不上有太大建树。而这也是三全食品在去年来不断加码在餐饮渠道的拓展力度，就是为了后续其在预制菜领域通过与之高度匹配的B端渠道不断巩固其在预制菜品类中的市场地位。
因此，未来三全食品在预制菜赛道势必还会有更多大动作，而预制菜，也将成为三全食品下一步突围的重点方向。
今日（4月19日），三全食品涨停收盘，收盘价18.47元。该股于9点30分涨停，9次打开涨停，截止收盘封单资金为2451.03万元，占其流通市值0.21%。目前，三全食品总市值为162.4亿元。
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