周黑鸭上半年净赚4亿，但股价地震！难道是小龙虾战略产生了分歧？

8月23日，周黑鸭发布了一分不错的中期业绩报告，上半年实现营收16.18亿元人民币，同比增长16.5%；实现归属净利润4.01亿元，同比增长5.3%。

上半年，周黑鸭自营门店总数达至892间，覆盖中国13个省份及直辖市内47个城市。

股价却在8月24日早盘开盘后放量大跌。截至10时26分，周黑鸭股价报7.65港元，下跌幅度达到10.42%，成交1957万股，成交金额1.51亿港元。

为什么会出现这种局面呢?恐怕还要从上半年高调推出的小龙虾说起。

2007年至2016年，全国小龙虾养殖产量由26.55万吨增加到85.23万吨，增幅高达221%。

2016年，中国小龙虾总产量为89.91万吨(含捕捞产量)，已成为世界最大的小龙虾生产国。

2016年，中国小龙虾消费量为87.93万吨，较2014年增长32.47%。小龙虾年消费量在万吨以上的就有北京、上海、武汉、南京、长沙等10余个城市。

据统计测算，2016年小龙虾店数超过2万家，人均消费额达到84元，产业产值1466.10亿，全产业链从业人员近500万人。

从2015年至今，已有数十家公司获得资本的青睐。其中，深圳网红小龙虾品牌松哥油焖大虾完成近亿元人民币A轮融资，迄今最高单笔融资金额！（点击阅读）

市场持续火爆，“淘金者”必然趋之若鹜，其中还不乏周黑鸭这样的“大咖”。

5月5日，周黑鸭踏着骄阳趁着夏季来临之时“火线”推出小龙虾新产品——聚一虾。周黑鸭这一举动也获得市场认可，其股价在5月又火了一把。

周黑鸭另辟新战场开卖小龙虾，或与卤制食品行业的激烈竞争不无关系。随着今年3月绝味食品在上交所上市，加上早在2012年便在深交所挂牌的煌上煌，“鸭脖界”初步形成三足鼎立之势。

可是，你是否能想到，小龙虾这款看上去能给周黑鸭带来高额收益的产品，在推出仅三个月后，周黑鸭的线上渠道已经找不到小龙虾的身影。

在天猫周黑鸭食品旗舰店和京东周黑鸭官方旗舰店搜索小龙虾产品时，均未能搜到相关产品。

其中，京东周黑鸭官方旗舰店给出的提示是产品暂无报价、产品已下柜，而天猫周黑鸭食品旗舰店客服人员表示目前暂无小龙虾产品，至于以后有没有要等仓库通知。

这样的消息不免令人惊讶，因为根据周黑鸭过往的小龙虾销售数据，小龙虾应当算是一款畅销产品。好端端的小龙虾为什么不卖了呢?

周黑鸭管理层在8月23日举行的中期业绩会上给出了答案。

周黑鸭管理层表示，目前天猫以及线下很多门店都没有小龙虾，是因为公司生产线不具备规模生产，所以目前很多地方就看不到周黑鸭的小龙虾，公司正在建设小龙虾的生产线。

管理层称，目前正在开发更加符合消费者口味产品，让消费者更有感觉。

预计在过年的时候会再次推出小龙虾。产品布局上，2018年会加大小龙虾布局。但真正要在全国各地推出，可能要在2019年。

这就不难解释为什么短线资金会选择在这个时点出逃周黑鸭了。

周黑鸭想要在这个上千亿的大市场里成功淘金并不容易，目前良莠不齐的小龙虾市场急需规范管理。

据了解，周黑鸭暂时下架小龙虾产品除了公司管理层透露的信息外，或许还有小龙虾今年断货后的成本上涨难题。

据悉，周黑鸭的小龙虾每盒售价为37元，净含量180g，每盒大约6只小龙虾，每只售价约6元，重量大约在6钱左右。

周黑鸭小龙虾的主要来源是湖北潜江养殖基地。根据中国水产养殖网公布的数据显示，今年5月下旬，潜江地区的7钱左右的红壳小龙虾批发价格大约是22元/斤。

8月23日，潜江地区6-8钱的红壳虾批发价格已经飙升至48元/斤，价格涨幅较5月下旬超过一倍。

这意味着，周黑鸭如果要想维持小龙虾的销售利润，必须把产品售价提高一倍，也就是12元/只。

诚然，提价最多导致产品销量下滑，总不至于把产品直接下架吧?道理确实是这个道理，但是小龙虾上游供给端会告诉你，龙虾不是你想卖，想卖就能卖。

餐饮O2O在7月份曾有篇文章：一月之内，涨幅直逼50%！如何解决小龙虾“断供”之痛?

根据全国水产技术推广总站编写的《中国小龙虾产业发展报告(2017)》，从2014年到2016年，我国小龙虾消费量分别占生产量的96.3%、97.8%和97.8%。除出口量外，我国小龙虾生产只能勉强覆盖消费。

据悉，今年夏季龙虾主产区武汉、洪湖、潜江、监利等地因为连续高温，龙虾不进笼子而减少了出货量。同时，南方降水增多，湖面水位上升也导致虾减产。

此外，高水位对虾农的捕虾工作也增加了一定难度。加工厂收购量不足导致开工不足，更加剧了市场供需矛盾。

对于周黑鸭来说，除了要负担高昂的原材料成本，还有包装、运输等环节的成本支出，再加上食材有保鲜要求，消费者拿到手中的小龙虾是冷的，口感较现做现吃的龙虾要逊色一些。

或许是综合了这些因素，周黑鸭最终拍板，这龙虾暂时不卖也罢!

可问题是龙虾真的只是暂时下架吗?有没有可能以后都不会再销售了?这一点，我们或许更应该相信周黑鸭管理层的说法。

今年6月8日，拟投资10亿元的周黑鸭“聚一虾”项目在潜江开工，该项目占地450亩，包括周黑鸭卤虾生产基地及调味品生产线，该项目能够为未来小龙虾的产能提供保障。

值得一提的是，关于小龙虾，周黑鸭还要解决的一个问题是供应链的问题。

按照湖北省水产技术推广总站站长马达文的观点，小龙虾产业在未来5到10年都将是一个朝阳产业。如果此话成真，小龙虾供应紧张的问题也许在短期内难以扭转。

那么周黑鸭是继续靠收购小龙虾来生产产品还是自建养殖基地呢?这就要看周黑鸭躺在账上的21.5亿元现金怎么花了。

话说回来，既然小龙虾暂时不卖了，周黑鸭能不能开发其他新产品来弥补小龙虾的暂时缺位呢?还真有。

周黑鸭半年报披露，公司在2017年6月推出了卤牛肉产品，目前专供公司的网上销售渠道。

在京东周黑鸭官方旗舰店查询到，周黑鸭这款卤牛肉产品是一款麻辣卤牛肉。不过就这款产品目前的评价数据来看，销售金额还达不到小龙虾的高度。

难道没有小龙虾的周黑鸭就该就此沉沦?

根据周黑鸭半年报显示，周黑鸭目前的业务结构依然是以鸭及鸭副产品为主，其他产品为辅。2017年上半年公司其他产品的销售收入占比为13.2%，较2016年同期增长1.9个百分点。

可以想见，小龙虾在周黑鸭的产品结构中占比是较小的，小龙虾暂时还左右不了周黑鸭业绩。缺失了小龙虾的周黑鸭，只是暂时缺少了一个业绩增长点。

值得注意的是，2017年上半年，周黑鸭取得营业收入16.18亿元人民币，同比增长16.5%，毛利9.86亿元，同比增长13.2%，经调整后的净利润4.09亿元，同比增长6.5%。

可以看到，周黑鸭的营收增幅还是可观的，主要原因是周黑鸭加强了线下门店的布局。

1、疯狂开店：上半年新开144家门店

半年报显示，公司上半年拥有门店数目为892间，同比增长24.6%，新开设144间自营门店，关闭30间自营门店。其中，华中地区门店达400间，继续保持主要地区市场地位。

周黑鸭的门店目前已经覆盖了中国13个省及直辖市的47个城市。其中居民消费能力较强的华东地区的门店数量增加97.5%至156间，占比达到17.5%。

自营门店收入方面，来自华东地区的营业收入达到1.6亿元，同比增长58.42%，来自西南地区门店的收益达到2389万元，同比增长110%。

鉴于公司门店目前还只覆盖到中国13个省市，未来有望继续通过门店数量的扩张来提升业绩。

可见营收这一块公司做得并不差，8月24日的大跌或许应当归结为净利润增速明显缓于营收的增长。

净利润增幅较慢主要是因为公司包装材料成本、香料成本以及劳工成本增加，导致公司上半年销售成本增长22.1%至6.32亿元。

此外，由于公司加大营销及品牌宣传力度，销售及分销开支由2016年同期的3.12亿元增加37.3%至4.28亿元。

成本的上升没能带来相应的业绩增长，可能是周黑鸭在短期内被“嫌弃”的原因。

从长远来看，周黑鸭有望通过门店数量的扩张继续提升公司业绩，同时通过门店扩张为小龙虾的重新上架铺好线下渠道。

2、电商业绩大增，同比提升51.2%

周黑鸭在财报中提到，企业的电子商务持续增长。2017年上半年来自网上渠道的收益1.71亿元，同比增长51.2%。而这主要是由于企业的持续电子商务营销策略，提升了其网上品牌知名度所致。

据悉，2017年上半年，周黑鸭正式入驻聚美优品，此前，它已经在10个电商平台入驻。包括微信、天猫、饿了么等。

周黑鸭直言，过去多年，外卖服务及本地食品预定一直大受欢迎，也介于此，周黑鸭从2016年开始在此处发力。其外卖服务已经覆盖38个城市和11个主流电商平台。

3、后记

周黑鸭曾公布了开店成本：新开一家门店的资本支出大概12万，预计1-2个月实现收支平衡，2-6个月实现投资回收。收入方面，每家自营门店的年收入大约360万元，相当于每家店一天的收入达一万元。

如果周黑鸭能够把小龙虾打造成爆款，周黑鸭的未来或许能够更灿烂。

来源 | 智通财经、餐饮O2O

整编 | 餐饮O2O—小贝