日前，作为新三板创新层中的明星公司，果醋大王天地壹号饮料股份有限公司(以下简称“天地壹号”)发布了创新层今年三季度首份业绩报告。报告显示，今年前三季度，公司营收为16.59亿元（人民币，下同），同比增长17.39%；净利润为2.13亿元，同比下滑6.97%。值得一提的，根据天地壹号此前发布的今年各季度的业绩报告折算，今年1至3季度，天地壹号营收分别为4.66亿、3亿和4.27亿；而净利润方面，前三季度分别为0.61亿、-0.69亿和2.21亿。从今年前三季度来看，这也是天地壹号半年报首度出现业绩亏损报告之后，营收增速进一步放缓，净利润方面也是起伏不定。不过好在，天地壹号的毛利率长期保持在60%以上，高于饮料行业平均水平。虽然天地壹号并未就前三季度业绩做出过多解释，但此前半年报首度出现亏损时，天地壹号方面曾向媒体表示，主要原因系公司加大市场费用投入，包含销售费用、产品宣传及时长拓展、营销人员数量和工资、运输/装卸仓储、赠饮等都出现了较大的增幅。并强调公司每年的市场营销有一定的淡旺季区分，从这几年的季报和年报都能清楚地体现。因此，2019年半年报部分内容只是阶段性营销数据的体现。而通过梳理天地壹号历年财务报告发现，近几年上半年天地壹号的成绩单并不算理想，2015年至2019年，天地壹号的上半年净利润分别为1.48亿元、4089.74万元、6158.96万元、319.36万元和-821.44万元。而对过去两年半年报业绩下滑的原因，天地壹号表示，2017年财报给出原因为新拓展地区导致营销费用增长；2018年上半年财报中解释为调整了经销商的考核期。但综合今年前三季度看，天地壹号整体营业成本增加并不算多，其中变动最大的销售费用也只增加了2000万元左右。根据中商产业研究院的数据显示，目前，国内苹果醋行业主要细分为苹果醋调味品和苹果醋饮料两个品种。其中，天地壹号所主打的苹果醋饮料市场2018年的市场规模约在45.22亿元。如果按照2018年天地壹号21.17亿元计，几乎占据了整个苹果醋饮料的半壁江山，成为当之无愧的果醋饮品大王。单从财报数据来看，天地壹号有十几个亿的销售额和2个多亿的利润，就是放在A股里也不算差。但是，问题就出在这，毕竟天地壹号的陈生把企业做到这个规模已不是一年两年了。从财报来看，广东市场一直是天地壹号的“根据地”。长期以来，广东地区营收占比均高达90%左右。因此，销售市场相对集中，也常被年报列为风险因素之一。为改变这一局面，开拓市场、布局全国，也就成为了天地壹号又一大目标。其实，天地壹号早在2016年就开始实施北拓计划，2016年，天地壹号将市场扩张的范围指向湖北、江西和福建等省，到了2017年底，355个县城市场出现在天地壹号的扩张版图中。不过，当年就导致业绩出现较大波动，2016年天地壹号营收同比下降11.02%；净利润2.28亿元，同比下降48.43%。当年末，上述355个县城市场获得营收约1亿元，平均每个县不到300万元，营业收入贡献占比仅为公司总营收的13.14%。但从财报看，三年的北拓战略仍然起到了一定的效果。2018年，天地壹号传统市场（广东、广西、海南区域）营业收入为17.53亿元，占营业收入的82.82%，而2016年、2017年传统市场营业收入所占比例为91.37%和86.86%。与此同时，2018年天地壹号新兴市场（广东、广西、海南以外的市场）营业收入为3.56亿元，占营业收入的16.80%，而2016年、2017年新兴市场营业收入所占比例为8.63%以及13.14%，所占比例不断上升。另一方面，天地壹号寄希望于省外扩张提振业绩，随之而来的则是销售费用连年大增。2018年，天地壹号的销售费用达到7.79亿元，同比增长36.81%，占营业收入的36.81%，2017年销售费用为5.48亿元，2016年则为4.58亿元。同时，在天地壹号的“北伐”之路上，与汇源的“联姻”事件也一度成为行业热议话题。今年4月26日，汇源果汁曾与天地壹号、广州和智签署《投资合作框架协议》，拟成立合资公司。根据汇源果汁披露的信息，天地壹号、广州和智将持有60%的权益，北京汇源持有40%权益。根据合作框架协议，潜在合营伙伴以现金方式向潜在合资公司出资36亿元；汇源以资产出资方式向潜在合资公司出资24亿元，包括品牌“汇源”的注册商标。同时，汇源果汁向合资公司以及天地壹号提供果汁生产所需的原料及代加工生产服务。此消息一出，顿时引发业界热议，一方面，汇源作为国内果汁行业曾经的巨头，通过与潜在合资公司之间的潜在资产交易获得的现金，以及与潜在合营伙伴长期合作带来的持续经营性现金，预计其“现金状况得以改善，并将缓和其债务状况”。另一方面，天地壹号也能够通过汇源现有资源实现北上目标，其创始人陈生也曾公开对媒体表示：“天地壹号与汇源的合作，是中国果醋巨头与中国果汁巨头之间优势互补的强强联手。”不过，遗憾的是这个被双方和业内看好的交易最终以失败告终。7月16日，汇源果汁发布公告称，经订约方(counterparty）作出详尽审慎考虑后，公司认为进一步推进协议项下拟进行的交易的条件可能尚未成熟。合作框架协议的有效期为合作框架协议订立之日起计60日，由于订约各方未有于该60日期间内订立最终协议，故合作框架协议已自动终止，且不再具有任何效力。随后，天地壹号发布公告表示，现根据公司战略规划，经各方审慎研究，公司认为现阶段推进重大资产重组事项的条件尚不成熟。为维护公司全体股东利益，经各方友好协商，决定终止本次重大资产重组事项。显然，天地壹号“北伐”之路之所以坎坷，是多方面原因构成的。一方面，苹果醋作为特色饮品，无论从口味还是消费习惯来说，都是比较受局限的，尤其在竞争白热化的饮品市场，要想获得大范围的主流消费者认同，实属不易。而对于天地壹号来说，以苹果醋起家的的天地壹号产品结构单一，让其在巨头林立的全国饮品市场并不占优，并且，旗下渠道优势依旧聚集在广东省及少数华南区域，而对于更广阔的全国市场，几乎是空白。另外，果醋饮料长期以来定位偏重于佐餐饮料，实际上也限制了消费场景。有业内人士告诉记者，一个品类如果想要获得长足发展，必须成为独立消费的日常饮品。上述人士称：“此前酸奶由于冷链限制，只能投放在餐厅、便利店、大型商超等具有冷链储藏能力的零售渠道，但随着常温酸奶的出现以及终端冷链储藏能力的普及，酸奶迅速独立出来成为大单品之一。从市场来看，如果果醋定位在酒的补充品和佐餐饮料，实际是很难有较大的突破。”记者也注意到，在天地壹号的财报中也将酒楼饭店和商超连锁定为产品的主营渠道。朱丹蓬也曾认为，虽然苹果醋符合目前饮料市场健康这一风口的特性，但品类的定位却使其难以成为便利店等终端的日常消费品。“苹果醋多年来一直处于小众的品类，虽然行业发展已经有十多年的积累，但一直处于不温不火的状态，这也导致很少有大的巨头企业投资研发，使得整个行业存在品类老化的问题，在推崇年轻化的主流饮料市场中，推广的难度和费用可想而知。”朱丹蓬曾如此分析，“天地壹号想要在全国市场布局，除了需要持续稳定的资金和恰当的渠道战略，还需要突破品牌和营销手段老化等诸多问题。”另一方面，就算在天地壹号占据大本营和主导优势的华南市场，已经有越来越多的新进品牌开始涉足苹果醋领域，其中不乏调味品巨头海天味业早在2016年就推出“张小主本酿饮”苹果醋饮料；还有苹果醋十大品牌之一，创立于1996年的乐醋坊；除了这些知名品牌之外，更多的区域品牌必将蚕食掉天地壹号的部分市场。目前除了已经下架的百草壹号，天地壹号还拥有百果壹号、巴马壹号、囍壹号共3款产品，覆盖矿泉水、果汁、山楂醋饮，不过，从近年财报数据来看，新产品销售贡献占比不升反降，销售并不理想。2018年百果壹号的收入为115.57万元，在营业收入中占比0.05%，巴马壹号收入1048.53万元，占比0.50%，囍壹号收入187.84万元，占比0.09%，三者合计共贡献0.64%的营业收入，而在2017年，天地壹号除苹果醋、陈醋外的产品，贡献了0.96%的收入，新产品贡献的收入反而下降了。很显然，天地壹号作为过度依赖果醋饮料产品的饮料企业，在整个品类无法形成大规模市场时，如果不能尽快找到战略新品，产品单一、抗市场风险弱、销售费用居高不下的连环效应恐将进一步凸显。
本文由食评方团队创作，首发于全食展在线
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