4月20日晚，浙江李子园食品股份有限公司(以下简称“李子园”)发布上市以来首份年报，
其2020年营收为10.88亿元，同比增长11.6%；净利润为2.15亿元，同比增长18.12%。 对于李子园上市首份财报就录得营收、净利双增，上海睿农管理咨询有限公司总经理侯军伟表示主要得益于三个方面：一是行业性增长，2020年乳品行业整体增长比较良性；二是乳品的新消费群体的加入，虽然李子园是以乳饮品为主，但在低级别市场，有更多的消费群体加入到乳品消费中；三是时尚化的新品带动年轻消费者，比如李子园的奶咖等。
不过，年报发布的数据也透露出
李子园整体增速放缓、大单品依赖症明显、市场区域发展不均、毛利率下滑等潜在隐忧，破局之路迫在眉睫。
从具体产品表现来看，
李子园含乳饮料的营收多年来占比超过九成。
年报数据显示，报告期内，李子园含乳饮料收入为10.45亿元，同比增长12.43%，占整体营收的96.9%；乳味风味饮料营收为732.74万元，同比减少49.43%；复合蛋白饮料营收为447.18万元，同比减少34%。
从年报可以看出，李子园2020年经营业绩对单一产品含乳饮料甜牛奶依赖程度较高，主要是实施大单品销售拓展策略所致。从长期看，如消费者偏好、市场竞争环境、法律法规等市场因素发生重大变化，将对公司的经营业绩产生较大影响。对此，中国食品产业分析师朱丹蓬也表示：
“在甜牛奶板块，李子园其实已经进入天花板效应，未来需要从创新升级迭代到综合实力以及护城河方方面面来发力。”。
品牌定位专家、红箭头品牌营销公司总经理张健分析表示，李子园的增长存在多方面的因素，市场扩张及新产品上市都增加了李子园的营收及利润表现，但这并不能说明李子园现有的产品多么受到追捧。长期来看，李子园所在的“甜牛奶”品类并不符合趋势，甚至与趋势相悖。元气森林引发的“0糖”效应在进一步发酵，越来越多的消费者开始关注无糖饮料，尤其是在一线城市。
从毛利率看，李子园含乳饮料、乳味风味饮料、复合蛋白饮料分别同比减少4.13%、4.16%、18.41%。李子园称，毛利率较上年同期变动主要是执行新的收入准则，将运输费用计入营业成本所致。
同时，根据公告中披露的产销量情况，
乳味风味饮料在生产量较上年同期减少43.48%的情况下，库存仍攀升26.64%，部分原因在于其销量减少50.58%。含乳饮料的生产量增加11.05%，销量也同时增长10.78%，但库存增加43.18%。复合蛋白饮料的生产量和销售量分别同比减少41.96%、31.50%。
从区域上看，李子园在财报中表示，公司销售区域已基本覆盖浙江、江苏、云南、江西、上海、河南、安徽、湖南、山东、湖北、四川等地。公司在重点开发县域市场的基础上，往上巩固地、市、省会城市市场，往下渗透至广大乡、镇、村市场。
报告期内，李子园各区域市场营收均取得增长，但占营收比重56.81%的华东大本营业绩增速最低，为3.77%；增速最高的为华南地区，营收同比增长95.87%，但该区域营业成本也随之增加109.26%。而截至报告期末，李子园经销商数量为2088家，但华东和华中两地就达到了1327家，占比超过63%，市场布局有待加强。
此外，根据李子园此前的财务数据显示，2018年至2021年，李子园营业总收入分别为7.87亿、9.75亿和10.88亿，分别同比增长30.73%、23.82%和11.6%；更能体现主业的扣非净利润同比增长分别为39.81%、45.1%和13.5%，由此可见，即便是受疫情影响，李子园整体增速放缓态势已经非常明显。
首先，为打破产品单一局面，李子园近两年先后向市场推出了“零脂肪乳酸菌饮品、早餐燕麦牛奶饮料、核桃牛奶复合蛋白饮料、榴莲牛奶、果蔬酸奶饮品、咖啡牛奶饮品、椰汁牛奶饮品、果蔬乳酸菌乳饮品、植物蛋白饮料系列”等诸多新产品，但并未在市场上掀起太大的水花。
2019年6月，新京报记者曾以商家身份从李子园江苏、金华两地经销商处了解到，李子园销售最好的依然是甜牛奶乳饮料产品，新品中仅臭臭奶销量尚可，但定价较高，无法与甜牛奶相比，咖啡新品销量也表现一般，“没有多少人拿货”。
2021年1月26日，江西一家经销商透露，其目前只经营了李子园225ml电商版甜牛奶乳饮料这一种产品，批发价为22.8元/10瓶，原因是产品包装规格小、售价低，相对于李子园其他产品来说“更好卖一点”。
2021年1月27日，媒体透露李子园即将推出一款定位运动健身消费的电解质水。从谍照来看，该产品以“0糖、0卡”为卖点，添加维生素和电解质，有西柚口味，包装以黑白色调为主，整体风格偏冷淡系。李子园计划推出的电解质水跳出了李子园熟悉的奶制品领域，是一款定位运动健身消费的功能性饮料。
而4月15日李子园在投资者互动平台上表示电解质水已经正式上市，不过，目前在大部分终端市场并未看到该产品铺货。《食评方》翻阅了李子园京东自营旗舰店和天猫旗舰店，均未找到该产品的身影。
业内认为，李子园推出脱离自身业务的电解质水，也是希望能够找到新的增长点支撑业绩。在香颂资本董事沈萌看来，李子园推电解质水新品是为了扩大成长空间，对李子园来说，现有主打产品没有明显的差异化优势，不足以在上市后维持高成长。
侯军伟表示，
随着消费者认知水平提高，乳饮料销售增长会受限将是李子园未来主要面临的挑战。
李子园需要重新塑造品牌价值，让产品能够和目标消费者相匹配，通过和年轻消费者的关系的建立，扩大品牌影响力。
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