“后疫情”时代，食品企业业绩有点难，资本市场要忍一下

2020年疫情给食品行业带来的机会窗口期已经临近尾声，一众方便食品、休闲食品以及调味品企业在去年营收、净利“大涨”的喜报声中并未能高枕无忧，反而在今年半年报披露前夕却遭遇整个行业面临结构性分化、调整的挑战。

2020年，是食品饮料行业的“大年”，无论是白酒、啤酒，还是酱油、牛奶，调味品，一个个都成了黄金赛道，股价、市值翻倍的比比皆是。如涪陵榨菜、三只松鼠、海天味业、双汇发展等龙头股均实现股价翻倍，海天味业甚至从64元涨至168元。

但本月以来，食品饮料板块持续走低。

7月5日，安井食品跌停，良品铺子跌超8%，百龙创园跌超6%，海天味业、安琪酵母、洽洽食品跌超4%。

截止7月23日A股收盘，佳禾食品逼近跌停，立高食品、承德露露、安琪酵母、妙可蓝多、李子园等均大幅下行。

而部分公司披露的2021年半年报预报，更是加速了市场对其在“后疫情时代”中业绩表现的担忧。7月15日，盐津铺子发布2021年半年报，当期公司实现归属净利润4500万元-5500万元，同比下降65.38%-57.68%；同日，克明食品发布半年度业绩预告，预计比上年同期下降74.39%-82.93%。

对于业绩断崖式暴跌，克明食品给出的原因是：报告期内销售产品结构较上期差异较大导致毛利率同比降低，期间费用同比增加。这跟盐津铺子业绩下滑的原因大同小异。

据21世纪经济报道，上述食品企业的业绩下滑与今年初兴起的社区团购有关。

社区团购的兴起对以商超和农贸市场为主要渠道的农副产品带来不可忽视的冲击。如对于业绩同比下降的主要原因，盐津铺子表示低估了社区团购等新零售渠道的出现：“2020年上半年疫情期间，商超渠道销售需求旺盛，销售收入基数较高，销售费用配比较低；公司低估了社区团购等新零售渠道对传统商超渠道影响，2021年上半年公司在商超渠道人员推广、促销推广等相关市场费用投入过多(有冗余)，但商超渠道销售收入增长及渠道业绩未达预期。”

中信建投分析师安雅泽认为疫情趋缓之后，居民逛商超消费习惯并未完全恢复，叠加社区团购的冲击，盐津铺子增长出现一定影响。

而作为大食品板块的“刚需品类”调味品同样也遭遇了社团的冲击。

“酱油第一股”海天味业股价在经历多年上涨之后，大家都一致认为其护城河优势明显，调味品也被认为是个好赛道。

但在社区团购强势来袭之后，传统超市大卖场被社区团购抢走了太多份额。强如海天味业，也不得不在社区团购的迅速发展之下作出妥协，频频降价参与竞争。所以我们也看到了，2021年以来，海天味业股价跌了16%。

据第一财经报道，从整个行业来看，今年上半年食品行业业绩出现增长乏力状况。

盐津铺子去年上半年的营收增速为47.5%，增速位于食品综合行业的第一。这是由于部分商品受疫情催化，消费增长，导致业绩基数较高。同时这也是今年业绩下滑的原因之一。

良品铺子近年来虽业绩增长，但毛利率出现下滑。2018年至2020年，良品铺子实现营收分别为63.78亿元、77.15亿元、78.94亿元，同比增长17.58%、20.97%、2.32%，实现归属上市公司股东的净利润2.39亿元、3.4亿元、3.44亿元，同比增长520.65%、42.68%、0.95%。2019年至2020年，其主营业务毛利率分别为32.15%、31.13%。

虽然休闲零食市场另两家上市公司来伊份和三只松鼠今年上半年的归属上市公司股东的净利润分别预增774%和81%，部分原因系去年线下门店收入受疫情影响严重，净利润出现大幅下滑，且业绩基数较低所致。

另一方面，成本的上升也是导致上述休闲零食企业毛利率有所下降的原因之一。2021年3月以来，大豆油、棕榈油、奶粉、黄豆、鹌鹑蛋、生姜等部分原材料价格上涨幅度较大，增加了原材料采购成本，导致生产成本上升。

有业内人士指出：“原材料成本的上升逐渐成为行业内一个常态，但是可以通过收紧促销投放费用等方式有效转嫁部分上升成本。总体而言对盈利水平仍有一定影响。”

虽然当前整个行业业绩表现稍显低迷，但资本市场不但能忍，反而还在加速“资本争夺战”。

“消费是永恒的投资主题”，这个观点在2020年的疫情下，得到了最好的验证，自2020年以来，食品饮料这一细分消费赛道热闹非凡。

具体表现在一级市场争抢项目，二级市场股价狂飙，食品饮料企业正当红。一级市场上，资本蜂拥而入争抢好项目，元气森林、喜茶等新兴品牌融资频频，如卫龙这样已成立20年的老品牌也首次引入了外部资本。据it桔子统计数据，仅2021年1-5月，食品饮料赛道融资总额就已突破百亿元。

在二级市场，以贵州茅台为首的消费股涨势惊人，农夫山泉、金龙鱼和东鹏饮料等老消费品牌甫一上市，便成为投资者追捧的对象，股价飙涨。今麦郎、郎酒、卫龙、冰峰也已在IPO的路上，大讲资本新故事。

为何那么多食品企业选择在此时密集与资本接触，掀起“上市潮”？

据子弹财经报道，在星瀚资本创始合伙人杨歌看来，这是资金端、资产端及产品端共同作用的结果。

从资金端来看，近两年PE资本、货币资本比较集中，大家的资本运作能力比较强，而且上市的条件相对来讲比较宽松，整个一级半市场到二级市场打通的能力比较强。“一些大的VC、PE公司以及一些财富公司等，其实都担当了类似券商或是券商代理的角色，市场非常活跃，使得老消费品牌有机会上市。”

从资产端来看，这两年主要的基底是消费侧改革，2015-2021年，整个供给侧走向消费侧改革的趋势非常明显。“因为供给侧降本增效达到了一定阶段后，中国的消费业、零售业是趋向于往品牌化和增大消费购买力的趋势走的。”

在杨歌看来，自有品牌比如喜茶、元气森林，一些回归的老品牌比如北冰洋、星瀚资本投资的活力28，还有金龙鱼等品牌，都是消费侧改革里最有优势的一批公司。

杨歌进一步指出，泡泡玛特代表的是新兴品牌的文化共识，而金龙鱼、活力28则是传统品牌文化共识的唤醒。在这过程中，本身这些品牌就有机遇，加上这两年消费侧改革浪潮，产品端、资产端都有机会，还有资金端的助力，就形成了老消费品牌上市浪潮。

而从消费业自身的发展来看，老消费品牌们或许已走到了“不得不变”的关键时刻。

“中国快消品已经进入到产品、渠道、推广、体系同质化的一个充分竞争的节点，那么，差异化在哪里？护城河又在哪里？所以，企业一定要通过‘五多战略’——多品牌、多品类、多场景、多渠道、多消费人群的战略布局，提升自身的综合实力，把护城河加宽加深。”中国食品产业分析师朱丹蓬对子弹财经表示。

当无数热钱争先涌入赛道，吸引来的不仅是老牌企业们的“跃跃欲试”，更有新兴品牌来势汹汹，这也意味着整个资本市场的“资金争夺战”愈趋激烈，而新老品牌之间的行业竞争也将进一步加剧。至此，食品行业的资本化进程已开始提速，而资金争夺战已成为行业内一场正在兴起的“大决战”。

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