“一杯奶茶”6年的上市等待

连香飘飘的广告也跟着一起“飘”起来，广告语已经从“杯子连起来可绕地球1圈”增长到了“连起来可绕地球3圈”。

随着香飘飘近年来连续3次申请IPO，也让香飘飘的业绩一起暴露在公众面前。一杯奶茶的上市等待从2011年的首次IPO开始至今已经有6年时间，如果这次IPO尚不成功，香飘飘还有多少个6年可以等待？

11年绕地球20圈的香飘飘，为何一再被IPO拒之门外？

就营收来看，2014年、2015年和2016年，公司杯装奶茶产品营业收入分别达到20亿元、19.26亿元和23.64亿元，占公司全部营业收入的98.68%、98.68%和98.90%。一杯奶茶，能做到如此大的规模，实力不可小觑。

香飘飘董事长蒋建琪

不过，经历了两次IPO暂停后，2016年，香飘飘董事长蒋建琪接受本报记者采访时曾表示，企业在未来5年内，不会考虑过多的跨度，并再次强调香飘飘未来会进军液态奶茶市场。

事实也证明，香飘飘正在朝着多元化进军。《华夏时报》记者在招股书中看到，香飘飘此次拟募资7.5亿元用于“年产10.36万吨液体奶茶建设项目”和“年产14.54万吨杯装奶茶自动化生产线建设项目”。

其项目建设达产后，两者年营业收入约43.07亿元，而香飘飘2014年营业收入为20亿元，相当于再造两个香飘飘。

香飘飘如此“任性”地大肆产能扩张，其扩产后的产能消化或将成为日后发展的拦路虎。实际上，从香飘飘2015年发布的招股说明书来看，早在2015年时，香飘飘就计划募资上马这两个项目了，然而时至今日，却依旧没有实施。

同时，香飘飘扩张背后其实产能利用率并不高。

上述项目完成后，香飘飘预计杯装奶茶产能将达到30万吨，液体奶茶产能达10万吨，杯装奶茶和液体奶茶相加一共40万吨产能相当于2016年产能的接近3倍。

至于香飘飘公司产能本身未饱和却计划持续扩大的原因，其招股书解释称：“在每年销售旺季，各生产基地均超负荷进行生产，产能利用率超过100%，产能瓶颈凸显。”

不过，香飘飘方面也坦陈，上述两个项目完成后，每年合计新增固定资产折旧费用5557.13万元，如果募资投资项目预期收益不能实现，公司则存在因固定资产折旧的大量增加而导致利润下滑的风险。

外界看到的是香飘飘奶茶在各大视频网站和电视台多轮轰炸的广告现象，实则自2012年以来，香飘飘的业绩增长开始放缓，甚至在2014年和2015年营业收入同比下滑。

对于香飘飘营收增长放缓，业内认为，目前国内奶茶行业竞争激烈，随着优乐美、香约奶茶的崛起，香飘飘面临着市场份额被蚕食的挑战。

中投顾问向健军曾表示，目前国内奶茶行业竞争相当激烈，香飘飘不仅要面对优乐美、香约等杯装奶茶品牌的竞争，还面临液态奶茶的冲击。

有行业数据显示，2014年至2016年香飘飘在杯装奶茶市场的占有率分别为57.00%、56.40%以及59.50%。即便香飘飘市场占有率呈逐年上升趋势，但是这几年时间里，外资品牌也开始进入国内市场。

作为世界最大的茶饮料品牌，立顿一方面推出杯装奶茶，与香飘飘、优乐美等国内品牌展开竞争；一方面，又推出当时还未有品牌介入的袋装奶茶，进军包括白领办公室及商务等细分市场。

而在营销上，立顿依然沿用传统的联合利华模式，即丰富产品线加独特广告创意加密集广告投放加遍布全国市场的营销网络加优秀的市场营销人力资源，相对于香飘飘粗放式的营销结构显得极为强势。

在市场份额受到挤压的同时，由于杯装奶茶的特殊属性，冬夏季销售差异较为明显，2007年，蒋建琪决定开始多元化发展以求自保。一是上马一个立志替代方便面的方便年糕项目；二是开奶茶连锁店，进军餐饮业；三是进军房地产市场。

据公开资料显示，其方便年糕项目投资3000多万，而其奶茶连锁店也在湖州开了两家。但随后于2009年，鉴于香飘飘杯装奶茶受到的不断挤压，蒋建琪决定放弃多元化专注主业。

加之行业影响，根据尼尔森的数据显示，2014年整个奶茶品类增速放缓，整体销售额较2013年仅增长了1.1%。

香飘飘方面称，如果公司不能继续保持市场渠道优势、品牌影响力优势，同时通过调整市场经营策略等方式持续拓展市场，公司将存在维持市场占有率的风险。

对此，向健军认为，由于国内宏观经济的不景气，奶茶行业整体增长也相对疲软，这使奶茶企业间的战火会愈烧愈烈，未来香飘飘在业绩增长、市场份额提升方面都将面临挑战。

中国食品饮料行业研究员朱丹蓬在接受《华夏时报》记者采访时表示。