昨日（8月4日）晚间，“红枣第一股”好想你健康食品股份有限公司（下称“好想你”）披露2020年上半年业绩，报告期内，公司实现营收24.87亿元，同比下滑12.95%；归属于上市公司股东的净利润为22.56亿元，同比增长1680.02%。
而在净利润暴增近17倍的背后，更能体现好想你主业的扣非净利润为-8368.8万元，同比下滑200.34%。通过梳理好想你业绩报告，净利润暴增主要得益于出售“百草味”母公司杭州郝姆斯食品有限公司（下称“百草味”）所带来的巨大收益，而扣非净利润的大幅下滑，也难免引发业界对其在失去百草味这一“核心资产”之后，未来业绩如何保持和提振的担忧。
好想你于2011年05月20日正式登陆资本市场，成为红枣第一股。并于2015年9月借助“牛市”用“股份支付（85%）+现金（15%）”实现了对百草味100%股权的收购。根据财报显示，在出售百草味之前，公司主要从事包括红枣及相关产品、坚果炒货、蜜饯果干、肉铺海鲜、冻干食品等品类休闲零食的研发、分装、销售及品牌运营业务。今年2月23日，好想你宣布拟以7.05亿美元向百事饮料（香港）有限公司（下称“百事”）出售百草味。6月1日，好想你称出售百草味100%股权事项已顺利交割，并收到百事支付的6.98亿美元（折合人民币49.67亿）。
至此，好想你对外表示，未来，公司将聚焦原有红枣相关的健康食品领域，充分发挥红枣行业龙头优势，以“高端红枣好想你”为品牌定位，整合公司品牌、产品、渠道、技术、供应链、资本、管理等资源优势，继续向着“好想你只做好枣，更要成为健康食品的缔造者”的企业愿景前进。因此，在好想你的此次半年报中，包含了百草味1至5月的业绩。报告期内，好想你旗下除了肉脯/海鲜类和其他之外，更为核心的坚果类、红枣类、果干类三大品类均呈现出两位数下滑，下滑幅度分别为19.39%、28.65%和13.32%。值得一提的是，被好想你称为在出售百草味之后要聚焦的红枣业务下滑最为明显，并且毛利率还出现0.81%的轻微下滑。据财报显示，好想你的零售业务主要有电商、专卖、商超等全渠道销售网络。电商销售是公司销售的重要组成部分，报告期内其营业收入占比超过90%。线下专卖店分布在河南省内及省外部分区域，经营模式以直营为辅，加盟为主。2020年上半年直营门店的平均店面平效为1.06万元/平方米。虽说好想你号称线下专卖店分布在河南省内及省外部分区域，但在好想你收入排名前十大直营门店中，除了排名第一和第四这两个属于百草味的门店位于杭州之外，其余均位于河南省郑州市，并且自6月开始，这两个门店也不再归属于好想你。而针对营收占比超过90%的电商销售，绝大部分是来自百草味，抛开已被出售的这一板块，现在的好想你在电商渠道并没有太大的优势。据一位好想你前员工向食评方透露，在好想你未出售百草味之前，好想你的电商部门还曾前往杭州学习，就是希望借助百草味在电商渠道丰富的经验带动好想你原有电商渠道的经营能力。显然，随着百草味被出售，这一策略也就此搁浅。另外，从产品层面看，好想你在财报中表示，报告期内，公司重点开发的主打明星产品有清菲菲系列、高端健康锁鲜枣系列、即食去核零食枣系列、枣夹核桃系列等。产品开发定位于人们日常生活中“刚需高频率的高品质产品”方向，紧紧围绕“腰部核心爆品打造+规模上新并举”策略，升级推出高端滋补粥枣、早餐红枣豆浆、复合养生枣茶、女性红枣姜汤、健康零食脆枣等细分场景化产品，将红枣食养的方法延伸到一日三餐、日常休闲小食、滋补食疗等生活场景，进一步加大健康食品的产品布局。但在2016年至2019年期间，好想你旗下的红枣业务分别亏损0.54亿元、0.7亿元、0.48亿元、1.3亿元。食评方查阅好想你天猫和京东旗舰店发现，清菲菲系列在天猫旗舰店的月销量均未过万，相比枣夹核桃等传统单品的销量要低很多；而在京东平台上，清菲菲冻干FD红枣银耳枸杞莲子羹11万+的评价也比红枣系列动辄几十万的评价少了一大截。此外，在线下渠道上，好想你的清菲菲系列在各大终端也并不多见，而红枣系列也是一些基础产品。
正如中国食品产业分析师朱丹蓬所言：“红枣本身就是很传统、很大众化的品类，它本身的溢价空间和创新升级空间都不大。所以好想你下一步去聚焦所谓的红枣产业，根本就是不靠谱的事情。”
基于“主业不强，品类不优”的现状，即便出售百草味带来了高收益，也难免引发业界对好想你未来发展的担忧。虽然好想你并未在此次财报中披露百草味在前5月为公司带来了多少营收，但从净利润贡献层面也“可见一斑”。根据好想你财报披露，本期初起至出售日百草味为上市公司贡献的净利润为2346.25万元，占净利润总额的比例高达101.26%。并且，好想你在财报中表示，出售百草味事项为公司贡献净利润约22.85亿元，也就是说，除开出售百草味带来的净利润，好想你的净利润实为亏损0.29亿元。实然，在并购百草味之后的几年，百草味一直是好想你营收和净利润的重要来源。2016-2019年，好想你分别实现归母净利润0.39亿元、1.07亿元、1.3亿元、1.93亿元，其中百草味各期分别贡献利润0.16亿元、1.33亿元、1.39亿元、1.71亿元，占比达41.03%、124.3%、106.92%、88.6%。虽然好想你在财报中表示，受新型冠状病毒肺炎疫情的不利影响，公司及上下游企业复工延迟，公司产品的生产和销售不能正常进行，线下门店暂停营业，线上销售物流受阻，公司营业收入和毛利率受到影响，导致报告期归属于上市公司股东的净利润较上年同期（重组后）有所下降。但由此可见，在失去了百草味之后的好想你，下半年无论是营收还是净利润，“断崖式”下滑也将是大概率事件。
6月8日，好想你公告称，拟使用自有资金回购占公司总股本比例不低于21.91%、不超过 43.83%的A股股份，回购价格不超13元/股（含），对应的回购金额分别为14.69亿元、29.38亿元。从回购比例和回购金额看，好想你此举都创下A股历史纪录，也被媒体称之为“世纪回购”。但就在回购计划公布的同一天，好想你还发布了《关于持股5%以上股东及公司董事减持股份的预披露公告》，宣布两大持公司股份5%以上的股东——杭州浩红实业有限公司和好想你董事兼副总经理邱浩群，同日起减持公司股票不超过3%，二者均为百草味管理团队或原股东。此后两天，好想你股价连续上涨，至6月10日，好想你股价报收12.36元/股，涨幅为7.38%，接近回购计划上限13元/股。好想你的回购和减持同步公告，不禁让投资者质疑是否花公司钱来为大股东减持抬轿，同时也引来了深交所的关注函。深交所要求好想你说明，账面只有6.7亿元货币资金，为什么抛出30亿回购计划，会不会导致流动性枯竭等；回购的同时为什么要追加19亿元买理财产品？而且股东还要减持，回购是不是配合股东？6月16日，好想你回复了深交所出具的关注函，公司称回购股份价格上限合理，回购资金来源充足。对于回购可行性和回购价格测算依据，好想你表示，其查询并选取了中小板上市公司最近6个月发布了回购方案的34家上市公司作为参考，确定了本次回购的价格上限。股东减持行为与公司推出回购方案属于各自独立决策事项。公司不存在配合董监高、控股股东、实际控制人、持股5%以上股东及其一致行动人减持的情况。”直至8月4日好想你才对外公布称，受半年度业绩预告和半年度报告窗口期影响，公司实际可实施回购的时机较少。截至2020年7月31日，公司尚未实施与本次回购股份相关的回购操作。后续公司将在回购实施期限内择机实施股份回购，并将根据有关规定对本次回购股份进展情况履行信息披露义务。从资本层面看，回购股份无非就是对公司未来充满信心，向市场传递信心。但结合好想你现有的业务体系看，资本市场是否还会持续对好想你报以信心呢？截至8月5日收盘，好想你股价上扬5.94%，报收14.26元/股，创近两年新高，虽较2019年底的8.3元/股增幅不少，但距巅峰时超20元/股的价格还是有较大差距。公司总市值也达到73.54亿元。点击标题，阅读往期热点文章~
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