只花18个月就上市的瑞幸，是门餐饮生意还是资本游戏？

作者：餐易私塾校长 徐剑，本文首发于职业餐饮网。

5月17号晚，瑞幸咖啡正式在纳斯达克上市！以25美元/股开盘，最终收盘价为20.38美元/股，相比早些时候公布17美元/股的发行价增幅19.88%。将总市值锁定在50亿美元左右。

餐企上市难，有的餐企奋斗几十年都没上市，而一直不太被餐饮人看好的瑞幸，却只花了18个月就上市了！刷新了国内企业上市的最快记录！

但在瑞幸每天开6家店，融资37.7亿上市“成绩”的背后，却是每天亏损400万，共计亏损22.27亿的“窟窿”。

这种“烧钱式”的打法让餐饮人匪夷所思，餐饮业从没人采取这样的方式来快速拓店和上市。

那么“瑞幸模式”到底合不合理？它的上市意味着的烧钱模式在餐饮业成功了？它的后路又是什么？

本次，我们抛开互联网，踏踏实实地从餐饮经营的本质来探讨探讨。

数据来自：瑞幸咖啡招股说明书

我们先初步了解一下瑞幸的发家史吧！

1.拓店：每天开6家店，扩张速度是星巴克的10倍

从2017年11月第一家瑞幸门店开张起，到2019年3月，瑞幸在28个城市开设了2370家门店，并野心勃勃地计划在2019年年底前，再增加2000家，目标直指4500家门店！

如果按照4370家店这个目标来计算，那么相当于2017年11月到2019年12月，以每个月182家店、每天6家店的速度在疾速扩增！

那么对比起星巴克来，这可真叫做“一出道即巅峰”啊！试想星巴克从1999年1月在中国开出第一家，截止到2018年10月1日，花了近20年的时间，在中国的总数量才超过3500家，瑞幸基本上是10倍于星巴克的速度在扩张。

2.融资：融资了近37.7亿，市值323亿元

瑞幸从初创时获得的千万级天使轮融资，再到2018年6月的A轮2亿美元融资，到2018年11月B轮的2亿美元融资，近期，又获得额外的私募基金1.5亿美元的融资。

三轮融资总计拿到了共5.5亿美元（约37.7亿人民币），估值高达29亿美元（约199亿人民币）。

数据来自：瑞幸咖啡招股说明书

今日，瑞幸上市，确定发行价为17美元，计划发行3000万份ADS，此次发行的ADS比原计划的要多，加上绿鞋计划，总共将募集资金6.9515亿美元，市值42.53亿美元（323亿人民币）。

3.团队：彻头彻尾的互联网基因

瑞幸的创始团队，基本上都是从神舟优车，这个互联网行业当中转换过来，整个团队是有着彻头彻尾的互联网基因的。

互联网的标准打法是：融资-补贴-用户增长抢占市场-IPO，完全有别于传统的餐饮行业。

4.亏损：一天亏400万，18个月亏了22.27亿

瑞幸的上市招股书显示，2017年、2018年、2019年第一季度，瑞幸的净亏损分别为5637万、16.19亿、5.52亿。

大量的资金都投入到开店和用户补贴当中，一年半累计亏损达到22.27亿元，平均每天亏损400万！

而且，瑞幸咖啡2019年一季度的亏损率仍为-115.3%，而目前它依然处于扩张阶段，因此可以说在短期内基本不可能实现盈利。

看完瑞幸的发家史，我们可以看得出来，它是大量的金币地基上盖起来的高楼大厦！

但瑞幸终究是开咖啡店的，开门就得做生意，目的就是挣钱，那么瑞幸的盈利模式是怎样的，他到底靠什么赚钱呢？

从上文可见，瑞幸这创业的1.5年当中，基本上是不赚钱的，亏了那么多钱还能淡定地谈上市，这在互联网行业其实真的不算什么，那么多的行业大佬都是亏了很多年的，比如拼多多、京东、爱奇艺、亚马逊等等。

但是放在餐饮行业，这是一个大大的“匪夷所思”！

1.餐饮是低边际利润行业，规模经济不明显

众所周知，餐饮行业是什么行业？重资产行业！低边际利润行业！

随着你的每一步扩张，都需要相同的成本投入，也许你规模大了，有了供应链优势，但是自建工厂无非是成本后移，如果是外包企业，规模带来的成本优势也不会有太大的成本下降。

但凡开一家门店，都离不开租金、食材成本、物料设备投入、人员的投入，这些固定与变动的成本费用，一定是传统的餐饮行业必不可少的拓店开支、规模开支。不像互联网企业，一个平台上的用户越多，边际成本也就越低。

那么瑞幸，作为一个一定要线下开店的传统餐饮品牌，在我们餐饮人看来，只是开启了互联网式的营销模式，却并没有改变传统餐饮行业的资产投入和重资产模式。

2.餐饮盈利模式的本质上是做差价生意

餐饮，在传统行业当中，盈利模式当然依然是差价模式，来自于采购食材，再加工收入，赚取差价。这点跟外卖平台、滴滴打车的模式都是不同的。无论他们是来自租赁收益，还是来自抽成收益，都跟瑞幸不一样，瑞幸依然是要通过差价模式来盈利的。

试问如果它还是靠卖咖啡带来收益的话，现在瑞幸通过营销手法所带来的规模流量效应，这些流量又会有多少的留存和转化，以及如何在差价模式当中，赚取利益？

毕竟差价模式提升盈利能力，无非是降低开店成本和运营成本，提升客单价来获得利润啊！

我觉得，这对不补贴的瑞幸来说，还真是一个巨大的挑战。

所以，瑞幸上市了，如果瑞幸开了超过4500家店了。那么我是瑞幸，也许考虑的方案之一可能会是去转做供应链吧！毕竟这么大规模的门店基础，供应链当然是最佳的业务利润落脚点。

那么门店呢？也许会选择卖店，像麦当劳一样，转成了加盟模式；

也许会做单店股权稀释，无论是内部稀释还是外部稀释，像喜家德一样，出售股权，拉进来一些想把咖啡经营好的人，无论是否有餐饮经验，但是毕竟品牌在这儿摆着，总还是好做局的。

然后拿着融资的钱和稀释的钱，来做更强大的后端。

谁知道呢？

毕竟瑞幸还年轻，还有更长的路，更多的选择与可能。

虽然到目前位置，站在餐饮的角度，还没有看到健康的瑞幸，健康的步调和健康的盈利模式成型，但总是希望瑞幸是能够活下来并且活得好的！

毕竟餐饮行业，真的也需要一个突破和挑战的模式，来这个传统的行业当中搅风搅雨，给传统的行业从业者，带来不一样的思考！

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