阿宽食品预披露招股书：线上营收占一半，三年净利润增长1200%！

“吃货”们的力量再次彰显——以阿宽红油面皮爆红的白家阿宽食品开始冲刺上市！

近日，“新型方便食品”概念生厂商四川白家阿宽食品产业股份有限公司（下称“阿宽食品”）公布招股说明书，拟深交所主板上市，拟募资6.65亿元。本次募资将用于健康食品产业园一期项目、研发中心项目。

招股书显示，报告期内（2018年-2021上半年），阿宽食品的营业收入分别为4.22亿元、6.31亿元、11.10亿元和5.93亿元；归母净利润分别为608.48万元、2364.85万元、7626.49万元和2192.94万元。2020年度阿宽食品的净利润利润较之2018年增长1200%，充分说明公司进入快速发展阶段。

据《上海证券报》报道，2001年，做过销售、开过广告公司的四川人陈朝晖，成立了四川白家食品公司，正式进入方便粉丝行业，这就是阿宽食品的前身。

图：四川白家阿宽食品产业股份有限公司董事长陈朝晖

数年之后，白家食品的销售额便达到上亿元，但囿于品类单一，业务规模开始徘徊不前。直到2015年，公司研发新品阿宽红油面皮上市，大获成功，打开了业绩增长的天花板。2018年至2020年，公司营业收入年均复合增长率达62.18%。

值得一提的是，此前由于“白家”字样用语、图片的使用与另一家知名的河南方便食品生产商“白象”存在商标争议，双方打过多次口水仗，直到2013年双方和解。此后，公司主动更名为四川白家阿宽食品产业股份有限公司。

招股书显示，2020年，阿宽食品的营收超过11亿元。从主营业务来看，阿宽食品拥有方便面、方便粉丝、方便米线、自热食品和酱料五大产品系列，近200个单品，分别隶属于“阿宽”、“白家陈记”两大品牌。其中，方便面和方便粉丝销售收入约占85%。而其他单品销量平平，在2021年上半年，其自热食品与其他产品占比合计仅占3%，与往年相比有所下降。

根据青国信证券研究所发布的《食饮产业链系列报告之四：消费风口来临，“方便+”价值广阔》报告显示，2019 年中国方便食品的市场规模达 4,500 亿元，若按照年均复合增速 6%计算，预计 2025 年方便食品的市场规模将达 6,300 亿元。在“宅经济”的推动下，未来方便食品的市场规模有望保持稳定增长的态势，行业发展迈上新台阶。

但是方便食品的赛道竞争可谓是一片红海，既有传统的方便食品巨头，如康师傅、统一、今麦郎；又有实力强劲的餐饮品牌，如海底捞、小龙坎；有跨界品牌如三只松鼠、百草味等休闲零食巨头，还有新兴的方便食品品牌，如自嗨锅、李子柒，阿宽食品如何突出重围呢？

阿宽食品抓住了地域特色美食，并且所有方便面均为非油炸工艺生产制造。其中，阿宽红油面皮是阿宽食品旗下最耀眼的拳头产品和明星产品。

2014年，阿宽食品公司推陈出新，引进国外先进技术，经过一年多的技术攻关，自行研发出非油炸的地方特色面食——红油面皮，完美结合了陕西面皮的筋道与四川红油的香辣，并且采用200℃高温熟化非油炸技术制成的面饼，更健康。这款产品一上市，就在市场上取得了不错的反应，阿宽品牌正式亮相。

数据显示，2020年，该产品系列年销售额约4亿元，累计销售超过1亿份。2020年双十一期间，线上订单量便达到约1600万份，并于2021年荣获新国货创新大赛评选出的“最受主播喜爱奖”。此外，公司的成都甜水面、酸辣粉也初步具备成为“爆款产品”潜力。

除自有品牌外，阿宽食品还为三只松鼠、百草味、李子柒、网易严选等提供贴牌、代工服务。

值得注意的是，招股书显示，高瓴怿恒、茅台建信等机构亮相股东榜，助力阿宽食品冲击A股“新型方便食品第一股”。天眼查显示，高瓴怿恒的执行事务合伙人为深圳高瓴天成三期投资有限公司。茅台建信即茅台建信（贵州）投资基金（有限合伙），其控股股东为中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司。

公开资料显示，陈朝晖曾在接受采访时表示，高瓴创投在消费品行业非常专业，尤其对方便食品行业有非常深度的研究，对公司未来上市有很大帮助。茅台可以在经营层面为白家食品提供助力，比如全国重要销售渠道的触达等，茅台品牌还能在二级市场为企业带来背书效果。

同时，招股说明书显示，阿宽食品主营收入主要来自于西南、华东两大区域市场，两大区域营收占总营收约48%。而华南、华北、西北、华中、东北等其他市场的营收占比普遍在5%左右。

在2016年前，阿宽食品的销售额一直没有达到预期，于是阿宽食品开始了转型之路——从“线下”转向“线上”销售。

2016年1月，阿宽重庆小面正式全面进入市场，并于1月21日亮相四川新春购物年货节。展会第一天就创下过万的销售业绩，赢得消费者的喜爱和赞誉。在2016年天猫双十一大促时，阿宽品牌旗舰店更是冲上了方便类目TOP 1，单店单日销售将近250万，平台品牌排名第5位。

至此之后，阿宽红油面皮的线上数据一路高歌猛进，从而开启了爆红之路。阿宽红油面皮在2019年销售量每年增长118％，2020年销售量每年增长150％，2020年全渠道销售1.2亿袋（桶）。

招股说明书显示，阿宽食品重要的销售渠道是依靠淘宝、京东、拼多多等第三方电商平台。报告期内(2018年至2021年上半年)，公司线上销售渠道实现收入占主营业务收入的比例逐年上升，分别为47.53%、50.46%、61.34%和63.58%。

业内人士分析称，新生代消费者更加偏好多元化的风味和品类，具有“爱宅家”“爱尝鲜”“爱分享”等特征，消费水平更高，也更注重产品的健康属性。加上随着移动互联网的普及，线上渠道快速渗透，使较多新品牌、新品类能够迅速获得市场认可。新锐品牌如阿宽食品、拉面说、自嗨锅等主推中高端价位产品，增长速度较快，是推动新型方便食品行业近年快速发展的主要力量。

同时也有业内人士指出，随着疫情影响逐渐消退，螺蛳粉、酸辣粉、自热小火锅、方便面这些产品消费出现降温，阿宽食品无疑也将面临增长压力。在方便食品这条赛道上，竞争日趋激烈，产品同质化问题也是阿宽食品后续发展需要面对的一大挑战。

此外，招股书也说明，公司比较依赖线上渠道，特别是第三方平台收入集中度较高，线上销售主要依托天猫、京东、拼多多等第三方电商平台开展，如果上述第三方电商平台的业务模式、经营策略或经营稳定性发生重大变化，有可能对公司的经营业绩产生重大不利影响。

由于阿宽食品近几年倚重线上渠道，因而线下经销渠道相对表现平平，也体现在其客户经销商以中小经销商为主。招股书显示，报告期内，公司新增经销商中采购金额在 50 万元以下的经销商数量分别 448 家、472 家、605 家和 323 家，占同期新增经销商数量的比例为 96.55%、96.53%、95.28%和 98.17%。

公司解释，主要原因系公司产品为方便速食类产品，产品单价相对较低，同时公司的经销商下游客户主要为便利店、食杂店、个人消费者等，其主要特征为资金实力相对有限、市场集中程度较低、终端覆盖能力和终端购买能力相对有限，导致公司存在大量规模较小的经销商。

如今的方便面市场已一片红海，激烈的竞争意味着企业的销售费用激增。这也导致方便面企业普遍呈现出毛利率缓降、净利润率不高的现状。

招股书显示，报告期内阿宽食品出现增收不增利的局面，报告期内净利润分别为608.48万元、2364.85万元、7607.83万元以及1981.04万元，净利润率不足10%。

毛利率方面，报告期内，公司主营业务毛利率分别为37.51%、36.22%、29.31%和27.54%。其中2020年公司主营业务毛利率较2019年下降6.91个百分点，主要系新收入准则下，2020年公司主营业务成本中包含了原在销售费用中核算的运输费用、搬运费及运输过程中产生的仓储费，其对当期主营业务毛利率的影响为6.99个百分点，因此剔除执行新收入准则产生的影响后，公司各期主营业务毛利率37.51%、36.22%、36.3%以及34.53%。

也就是说，报告期内阿宽食品的主营业务毛利率虽然整体下滑但降幅较小。不增利的主要原因在于高企的期间费用，报告期分别为1.41亿元、1.97亿元、2.26亿元和1.36亿元，占营业收入比例分别为33.51%、31.25%、20.40%和22.95%。

其中期间费用又以销售费用为主，报告期内分别为1.07亿元、1.4亿元、1.44亿元以及8251.77万元，主要由推广服务费、运输费、职工薪酬构成。报告期内前述费用占公司销售费用的比例分别为86.96%、91.22%、88.42%、90.35%。

据界面新闻报道中指出，阿宽食品推广服务费的增长主要受电商渠道服务费增长的影响，主要为公司在电商渠道进行销售推广而向淘宝、京东等电商平台以及带货主播、直播平台等支付的销售推广费用。报告期内电商渠道服务费分别为1460.33万元、2342.90万元、5646.39万元和3517.32万元，其逐年增长的原因子在于公司在淘宝、京东等电商平台上自营店铺的销售规模不断扩大，相关推广活动投入增加所致。

随着阿宽食品的IPO之路渐行渐近，未来有了资本助力加持，阿宽食品能否进一步拓展空白市场、实现品牌跃升、加速线上线下渠道的销售协作，真正从四川特色食品品牌晋升为全国知名方便食品品牌，值得期待。

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