好想你2021年预报净利润陡降97%、主业或持续亏损，还是百草味的“锅”？

可能对好想你而言，卖枣只是一个“概念”，资本运作才是“真爱”。

1月29日，“红枣第一股”好想你健康食品股份有限公司（下称“好想你”）发布2021年年度业绩预告，预计业绩同向下降。报告期内归属于上市公司股东的净利润4800.00万元至6200.00万元，比上年同期下降97.12%至97.77%；扣非净利润-1200万元至200万元，比上年同期增长89.97%至101.67%。

预告显示，2021年度业绩下降较多的原因是公司于2020年6月完成郝姆斯100%股权转让，增加归属于上市公司股东的净利润约22亿元，导致上年同期基数较高。

很显然，自去年半年报、三季度报后，好想你再次把业绩负增长的“锅”甩给了“前任”百草味。

虽然业绩不太好看，但也许能让好想你松口气的是，2021年公司的主营板块红枣业绩已经在“回暖”。根据长江商报记者推算，2016年至2019年，好想你的红枣业务分别亏损0.94亿元、0.24亿元、0.32亿元、1亿元。

2020年，好想你扣非净利润为亏损1.20亿元。这意味着，去年，公司红枣业务依旧为亏损。据此估算，2015年以来，红枣业务累计亏损近4亿元。

同时在2020年度，好想你实施了上市10年最豪现金分红，分掉了4.70亿元，占累计分红总额的69.84%。

在2021年的预报里，好想你扣非净利润已经显现了“止跌反弹”的迹象，但近几年的财报已然看出：出售百草味后手握大笔资金的好想你对投资理财“颇有心得”，使得归属于公司股东的净利润年年都不少，但体现主业业绩的扣非净利润却似乎“少亏当赢”。

从商业角度而言，好想你并购百草味，是一门好生意。但在失去百草味后，后遗症也不小。

2016年，好想你并购郝姆斯之前，在深交所已经上市5年的好想你面临经营上的巨大压力，2015年更是出现了首次亏损。按照交易所的管理规定，如果连续两年亏损，将被交易所实施退市风险警示（ST）。

彼时，休闲零食行业发展迅猛，依靠互联网起家的三只松鼠2019年上市，2015年的营收几乎是好想你的两倍，良品铺子2020年上市，2015年营业收入几乎是好想你的三倍。

而好想你与百草味的联姻彼时看上去也是“天作之合”。

百草味通过并入好想你实现曲线上市，抢占先机，更何况好想你与其业务板块有强大的业务协同——百草味将好想你的枣夹核桃等核心产品纳入自身体系；好想你也选择百草味产品进入好想你的线下渠道。

收购百草味后，“好百联姻”的成效立竿见影，好想你的财报也焕然一新。2017—2019年，好想你营收利润快速增长，其他财务指标也大幅好转。这其中，百草味功不可没，同期贡献的营收占比分别是75.68%、78.6%和84.26%。

不过，这段“联姻”也在2020年划上句号。2020年2月23日，好想你发布公告，称以7.05亿美元（约合人民币49.53亿元）的价格出售郝姆斯100%股权，接盘方为外资巨头百事可乐。

在业内看来，好想你出售百草味的目的有两个，一是可以获得丰厚的财务回报；二是友商三只松鼠、良品铺子均已上市，出售百草味可以避免竞争加剧导致的经营风险和商誉减值风险。

对于卖掉百草味一事，好想你表示：“本次交易是好想你进一步明晰发展战略之举，有利于集中资源聚焦发展健康食品细分领域。”

据界面新闻报道，失去百草味后，披在好想你身上的华丽业绩外衣也随之消散。

财报数据显示，2020年好想你营收为30亿元（包含1~5月百草味的营收数据），同比下降近50%，到了2021年，数据一步下滑：2021年前三季度，好想你营收7.62亿元，同比下滑72.17%，营收更是同比下滑99.18%。

更深层次的影响是，缺乏了百草味坚果类业务的支撑，好想你的营收结构重回单一状态。

2020年财报显示，好想你坚果类营收11.87亿，占比39.55%，红枣及相关类营收6.66亿，占比22.18%，其他类、肉脯海鲜类、果干类则分别占比15.99%、10.89%、9.76%。到2021上半年，营收类别只剩红枣及相关类、其他、其他业务收入和坚果类（线下渠道销售）四项，其中红枣营收为3.57亿元，收入比例高达71.10%，其余品类收入分别为20.46%、5.74%和2.71%。

作为主营业务，时下疲软的红枣产品并不能撑起好想你的整体营收大盘。财报数据显示，2017～2020年，好想你红枣业务的营收分别为9.61亿元、8.68亿元、7.35亿元、6.657亿元，利润率也从2017年的40%左右一路下滑到了2020年的的29%左右。

二级市场上，好想你的表现同样糟糕。刚刚过去的2021年，好想你的股价从2020年年末的12.05元一路跌至8.7元，下跌近28%，大幅跑输整个大盘。

在资本市场沉浮十余年来，好想你经历过营收单一、增长停滞的困境，最终通过收购零食品牌百草味成功突围，实现了营收、利润双增长。然而随着好想你将“摇钱树”百草味抛售之后，其后遗症开始显现，甚至令公司再次陷入曾经的困局之中，甚至更为严峻。

回顾过往，好想你的成功发端于三公消费与礼品市场，有着浓烈的时代机遇。随着政策收紧以及红枣业普遍升级，好想你很难再通过高端礼品形象，继续保持高利润空间。2021年年报显示，2020年好想你红枣及相关类产品毛利率29.34%，同比下降3.46%；坚果类产品毛利率20.90%，同比下降4.36%。

对此，中国食品产业分析师朱丹蓬指出：“红枣本身就是很传统、很大众化的品类，它本身的溢价空间和创新升级空间都不大。所以好想你下一步去聚焦所谓的红枣产业，根本就是不靠谱的事情。”

关于未来持续经营战略，好想你曾经在回复深交所的问询函中称，将坚持“内生式增长与外延式扩张”相结合的发展方式，未来主业将围绕“红枣+食药同源”研发新产品，目前已经研发出冻干单品（覆盖了食药同源、坚果、水 果、豆类、蔬菜、菌类、奶制品等单品）、清菲菲系列产品、冻干益生菌冰淇淋、冻干益生菌酸奶溶豆、冻干益生菌果蔬汁等产品线。

大量新产品短期内能否成为公司新的增长点值得怀疑。

在2021年9月举行的第二届中国红枣食药同源峰会上，好想你宣布推出冻干新品牌“小冻粮”，并表示将耗资4亿元用于押注冻干食品赛道。

前瞻产业研究院发布的《中国冻干食品行业市场需求与投资规划分析报告》显示，2019年我国冻干食品市场规模约为18亿元，预计2021年市场规模将达23亿元，到2025年有望达到42亿元。

虽然不少业内专家认为，冻干食品拥有广阔增长空间，但目前来看，冻干食品在国内市场认可度有限，好想你更多以“布道者”角色，充当行业先锋，无法形成稳定和长期的回报。

市场虽小，但却引来了众多玩家争食，不仅三只松鼠、良品铺子、来伊份等休闲零食品牌推出了冻干果蔬零食，连锁餐饮企业肯德基也推出了芙蓉鲜蔬汤、早餐粥等冻干食品；小米有品、网易严选等企业也上线了多款冻干食品。

因此，无论好想你的冻干产品能否脱颖而出，短期内都不太容易成为其业绩推助器，更无法成为其营收增长的第二曲线。

“投资理财”成为利润主要来源

虽然主业业绩表现并不亮眼，但在投资理财一事中，好想你却十分热衷且坚定。

据2021年三季度年报显示，从2021年单个季度看，好想你营收分别为3.26亿元、1.76亿元、2.60亿元，同比变动-81.63%、-75.37%、3.96%，对应的净利润为0.36亿元、0.19亿元、-0.37亿元，同比分别变动23.42%、-99.14%、-107.74%。

陆玖财经的报道中指出，好想你的净利润另一支撑，靠的是投资收益与公司财务费用的减少。今年前三季度，公司财务费用为-0.42亿元，投资净收益0.08亿元、公允价值变动净收益0.26亿元，三者对净利润的影响金额合计为0.76亿元。如果剔除这些因素，好想你的净利润数据将更为难看。

而与食品企业的角色相比，好想你也越来越像一家投资理财公司。2020年6月，刚刚卖掉百草味的好想你就迫不及待地发布公告，宣布拟追加使用自有闲置资金19亿元购买理财产品，即使用合计不超过39亿元的自有闲置资金购买理财产品。

大手笔的理财举动，也引起了监管部门的注意。深交所发函称，“你公司报告期内委托理财发生额36.75亿元，未到期金额20.90亿元……你公司报告期末交易性金融资产余额16.15亿元，较2019年末增长22,310.56%，其中理财产品期末余额为16.13亿元。”

该函要求披露具体购买的理财产品类型、名称、利率、期限、存放银行或其他机构的名称及关联关系（如有），逐一说明上述理财产品的最终投向，是否存在最终投向关联方的情形。

亦有媒体注意到，财报显示，截2021年9月底，好想你账面上还存在4.82亿元短期借款，而年初为3亿元，意味着2021年前三季度，公司新增了1.82亿元短期借款。而根据财报数据推算，好想你存在较为明显的资金闲置，预计闲置资金超过10亿。

很显然，如今的好想你比起“卖枣”，似乎更乐于在资本市场里“掘金”，只是能走多远？待时间检验。