杨国福正式递交招股书，一碗麻辣烫为何这么“牛”？

第一食品资讯获悉，2月22日，上海杨国福企业管理(集团)股份有限公司（以下简称“杨国福”）向港交所提交上市申请书，中信建投国际为其独家保荐人。这意味着杨国福冲刺“麻辣烫第一股”迎来了实质性的进展。

早在2018年9月6日，杨国福就在四川郫都区设厂，并加入成都市食品商会常务理事单位，与四川地区的食品企业一起聚力、协同、发展。这也标志着杨国福集团在转型为食品餐饮一体化大流通产业的道路上迈出了坚实的一步。仅仅是2019年，“杨国福”便以2.3亿元的销售额，成为“郫都造”的新贵。

招股书显示，在2019年、2020年及2021年前九个月，杨国福收入分别达到11.82亿元、11.14亿元和11.63亿元，同期利润分别达到1.81亿元、1.69亿元和2.02亿元。

值得注意的是，杨国福毛利率在过去三年持续增长，2019年、2020年及2021年前九个月分别达到27.9%、28.7%和30.2%。毛利率增长主要是由于餐厅运营业务分部，尤其是加盟餐厅业务线的毛利率增加所致。加盟餐厅业务线的毛利率增加则主要由于四川工厂的产量增加、新自产货品的销量增加以及成本控制所致。

从收入来源看，杨国福主要通过加盟餐厅获得收入，该项目在2021年前九个月占公司总收入的94.3%。加盟餐厅产生的收入主要来自加盟相关费用和销售统一采购货品。

招股书同时显示，如果公司无法维持和发展与加盟商的关系，或未能监督和控制加盟餐厅的运营，则会对业务、财务状况、声誉和经营业绩造成重大不利影响。

分地域来看，杨国福加盟餐厅的主要收入来自二线城市和三线及以下城市，2021年前九个月分别占总收入的43.6%和39%。相比较之下，来自一线城市的收入占比不到20%。

2018年9月6日，总建筑面积4.3万平方米、投资4亿元的四川杨国福食品有限公司正式投产，这是国内首家拥有超现代化进口设备的智能型工厂，同时配备调味料研发中心、智能厨房实验中心等相关部门，投产后单班次的生产规格可以满足12000家加盟店的调味料需求量。

根据弗若斯特沙利文，按截至2020年12月31日止年度或截至该日期的商品交易总额以及餐厅数量计算，其在中国的中式快餐市场中均排名第一。

此外，按截至2020年12月31日止年度或截至该日期的收入、商品交易总额以及餐厅数量计算，其在中国的麻辣烫市场中排名第一。

但值得注意的是，2021年年初，天猫杨国福官方旗舰店正式上线，这是麻辣烫行业第一个在电商开店铺的连锁品牌，主打产品包括自热火锅和火锅底料，这在一定程度上也可被视作是杨国福麻辣烫丰富收入结构的重要一步。

从整个行业来看，目前麻辣烫市场由早几年的高速发展进入平稳期，初级竞争市场也上升至兵家必争之地，蓝海早已变成红海，在东北、华南、华东市场基本处于饱和状态，但只要有敏锐的消费洞察，稳定的供应链，加上品牌化运营，在区域市场或者差异化领域仍然大有可为。

对此，中国食品产业分析师朱丹蓬表示，杨国福以高性价比的成本产出符合大众市场年轻人消费的产品，切入的市场空间足够大，且很明确要通过加盟的方式帮助自己在短时间实现快速扩张。

不过，朱丹蓬也指出，加盟模式也容易造成食品安全难以管控的问题，导致企业在食品安全领域随时有可能爆雷，“在6000多家加盟门店的背后，更多的是食品安全问题，这也是杨国福在接下来的发展中尤须重视的”。

事实上，从去年开始中式快餐赛道的资本热就愈演愈烈。继2021年老乡鸡与老娘舅提交招股书接受上市辅导后，今年1月25日，乡村基在港交所提交上市申请，联席保荐人为高盛、招银国际，成为中式快餐赛道第三家冲刺IPO的企业。近日，绝味食品发布公告称，其全资子公司深圳网聚投资有限责任公司参股的江苏和府餐饮管理有限公司和府捞面，拟实施境外上市计划。而今，杨国福的加入，让中式快餐赛道再次沸腾了起来。

“因为疫情，餐饮企业面临很大的经营压力。在这种情况下，头部企业希望通过上市赢得资金支持和发展窗口期，加速抢占市场份额。还有一些企业并不差钱，上市更多出于品牌提升等方面的考虑。”天风证券食品饮料行业首席分析师刘畅表示，“今年很有可能出现餐饮企业上市潮，因为头部企业争相上市会形成连锁反应，估计有更多企业为了保持竞争优势，加入上市大军。”

在第一食品资讯看来，中式餐饮赛道“卷”向资本市场，既是头部餐饮品牌的融资抢跑，又是大家对未来不确定性恐惧的未雨绸缪。那餐饮企业上市以后如何确保自己的核心竞争力呢？我们认为，在扩张门店数量的同时，对产品进行持续创新和升级，同时加强供应链的管理以及口味的标准化，只有做到这些，才能在一级市场和二级市场成为真正的“赢家”。