达利食品2021年营增利降，业绩背后“有喜有忧”

3月28日晚，达利食品发布2021年财报。财报显示，2021年1月-12月，公司实现收入222.94亿元，同比上升6.4%；实现毛利81.56亿元，同比下降1.0%；净利润为37.25亿元，同比下降3.2%。

达利食品2021年”营增利降”的背后，既有利好趋势呈现，但也有挑战存在。

财报显示，2021年达利食品家庭消费板块中美焙辰、豆本豆的表现优异，均实现了双位数增长：美焙辰、豆本豆分别实现收入13.90亿元、22.45亿元，同比分别增长33.5%、16.8%。

得益于美焙辰、豆本豆这两大战略品牌的亮眼表现，2021年达利食品家庭消费板块获得22.7％的同比增长，并实现了近三年来的“三连涨”。

从行业层面分析，美焙辰、豆本豆分别代表的短保烘焙食品、植物基蛋白饮料的两大品类正是当前食品饮料行业处于高速发展的风口赛道。

据相关数据统计显示，2020年我国面包行业市场规模超过400亿，其中长保和中保面包占比34%，短保面包占比大约66%，市场规模超过260亿。

美焙辰依靠强大的跨区域运营能力，单店盈利能力和市场份额快速提升，实现收入13.90亿元，同比增长33.5％。

而据市场研究和咨询机构英敏特（Mintel）的报告，2010年以来，中国植物蛋白饮料整体市场的销售额年均复合增长为24.4%。这个增幅超过世界上任何一个区域市场。

但在维维豆奶没落之后，维他奶一度在南方市场做得风生水起，达利、统一、蒙牛、伊利等巨头也在近几年先后布局豆奶赛道，市场竞争尤为激烈。经过多年市场布局，在新一批竞争者中，达利豆本豆表现尤为突出。

比如2021年1月份，达利豆本豆品牌就推出了第一款常温的植物酸奶，在核心菌种原料、核心工艺、核心风味技术等方面均将现代科技融入了创新的生产过程，市场反响良好。2021年12月，豆本豆进一步升级产品加工工艺，创新应用了包括整豆灭酶、膳食纤维微米化处理等技术在内的“全豆工艺”，推出豆本豆有机全豆奶。全豆奶在不去豆皮和胚芽的状态下，进行全豆灭酶、全豆研磨，不仅全面锁住了膳食纤维等多种原生营养，还保留了大豆原有的豆香味，进一步推动了植物蛋白行业的升级与发展。

同时，主导品牌的缺位、竞品定位的差异、消费升级的诉求，以及突发的疫情都加剧了市场洗牌，为豆本豆创造了难得的机会窗口期。

财报显示，豆本豆依托植物酸奶、有机豆奶等品类创新和市场教育普及推动，实现收入22.45亿元，同比增长16.8％，继续引领着行业的升级与发展。

根据欧睿数据显示，目前豆本豆已经占据豆奶市场23％的市场份额，成为行业龙头。美焙辰销售收入的增速也高于行业，势头强劲，成为成长最快的短保品牌。

在今年初，大和证券发布的研究报告称，“近期消费情绪疲软，加上原材料成本不断上涨，对达利食品去年下半年净利润造成压力，但家庭消费品及能量饮料仍将是收入快速增长的主要驱动力，预计2021-23年收入年复合增长率约为7%，略高于2021年度的5%，营业利润率稳定保持22%左右。”

同时，大和补充，达利拥有多元化的收入组合，线上销售渠道占比提升，低线城市收入占比较外国品牌高，加上具有竞争力的定价策略，预期将有助于提升市场份额及应对高成本压力。

财报显示，“得益于产品组合及渠道管理的提升，本集团即饮饮料产业的销售收入由2020年的人民币61.76亿元上升6.8%至2021年的人民币65.96亿元，毛利率微降0.1个百分点至47.8%，主要由于销售规模扩大及产品组合优化基本抵消了原材料价格上涨的影响。”

具体到乐虎品牌，在2021年仍然维持较好发展势头，与豆本豆、美焙辰一样在2021年实现了两位数增长——乐虎实现收入32.22亿元，同比16.3%。

究其原因，财报认为，“2021年上半年，乐虎进行渠道利润分配及团队架构优化，经销商及终端盈利能力提升至行业领先水平，销售团队及经销商队伍专注度得到提升，渠道活力得到健康释放，终端掌控力得以加强，原有市场渗透不断提高。”

同时，达利食品表示，“进入（2021年）下半年以来，乐虎进入市场拓展的新阶段，品牌聚焦扩大全国性网络覆盖，新区域网点数量快速增加，带动销售快速提升。”

但同时值得注意的是，财报显示，休闲食品分部收入按年下滑2.7%至99.43亿元，毛利33.99亿元，同比下降11.8%。

对于休闲食品板块业务的下滑，达利食品归因于原材料成本的上涨。“面对原材料价格上涨的压力，休闲食品板块对部分低毛利产品进行价格调整，由于渠道对提价的传导反应时间，周转有短期影响，下半年休闲食品销售轻微下滑。”

尽管营收有所下滑，但达利食品的休闲食品业务仍有可圈可点之处：财报显示，达利园通过强化产品升级和高端化，完成在商超、便利店等现代渠道的进一步渗透，夯实在烘焙糕点领域的龙头地位；可比克作为本土薯片品牌，通过推出时尚有趣新品，借助社交媒体持续与年轻群体沟通，稳固民族薯片第一品牌地位。好吃点2021年通过产品和品牌升级，中高端市场占有率提升明显。

同样下滑的还有凉茶业务。财报显示，达利食品2021年凉茶业务同比下降2.3%至16.68亿元。此前，达利食品曾指出，由于疫情人流出行的下降和外出餐饮人口数量的减少，凉茶板块在传统渠道和餐饮渠道受到较大影响。

需要指出的是，前瞻产业研究院数据显示，2012—2017年凉茶市场规模增速分别为16.7%、15.9%、15.1%、15%、9.7%和9.1%，市场增长渐趋乏力。不断下滑的市场增速及新型饮品的冲击，使凉茶市场规模逐年缩水，不仅是达利食品的凉茶业务，包括王老吉、加多宝等传统凉茶品牌同样正面临挑战。

但亦有业内人士指出：“和其正依托“现熬萃取”核心专利技术，2021年推出了气泡和无糖凉茶，符合年轻人在口感、健康等方面的需求，在经过充分市场培育后，有望形成新的增量市场，提升即饮饮料板块整体业绩。”

另外，《21世纪经济报道》指出，自达利食品上市以来，2021年公司净利润首次出现下滑。记者查阅财报发现，2017年-2021年达利食品净利润增速分别为9.47%、8.26%、3.3%、0.2%、-3.2%，整体呈现下滑趋势。

对此，有业内人士指出，今年像康师傅、统一企业，包括达利食品这样综合型的食品饮料企业发布的年报都显示出“增收不增利”的态势，更大程度受到疫情影响和宏观市场环境变化所致，因此可持续发展的经营理念与更稳健的市场运营策略将让这些巨头们进入“广积粮，缓称王”的新竞争阶段。

如达利食品亦在财报中表示，“（集团）现金流保持强劲，现金增加42.14亿元，净现金达到165.96亿元，较2020年年底增长34.1%……集团会坚持审慎的财务管理政策，保持充沛的现金流，维持健康的财务状况。在强化内生增长的同时，本集团将继续关注并购和外部合作的机会……”

这些都将是行业巨头们“韬光养晦”的底气与自信。

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