美团点评上市，高光时刻还是仅为起点？

美团点评上市

高光时刻还是仅为起点？

9月20日，期待许久的美团终于正式登陆港交所，成为港交所在完成上市制度改革后第二家同股不同权公司。

开盘价报72.9港元，较发行价格69港元升5.65%。

美团IPO此次在香港计划发售4.8亿股股份，其中在香港公开发售有0.24亿股，仅占IPO拟发售总数的5%，发售总数的95%，即4.56亿股留给了基石投资者、投资机构及专业人士。此前新闻报道，美团一直试图找寻550亿美元左右的企业估值，在上市前一日，美团公布了发售价及配发结果公告，每股发售定价为69港元，也就是说美团的最终估值定价为534亿美元。

公开认购部分获得约1.5倍认购，相当于超额认购约0.5倍，不知道是否由于连续几年亏损影响了散户信心，相比同是在港股同股不同权上市的小米超10倍的认购盛况还是有些差距的。现有股东腾讯持股比例达20.14%，成为第一大股东，王兴占股达11.44%，红杉资本持股比例11.43%，腾讯、红杉资本、老虎基金、今日资本等都在今天与美团一同成为赢家。

艾瑞网根据公开信息整理了美团此前的融资过程。

从19日美团点评暗盘数据显示，市场还是报以相当信心的，开市价报69.2港元，收盘报71.5港元，较招股价涨3.62%。（注：暗盘交易即买卖双方进行匿名配对，买卖盘价与报价人的身份不向公众披露，不经过香港交易所，而是通过券商自行设立的内部系统进行报价撮合，交易时间一般为新股正式上市日前一个交易日下午4时15分至6时30分。）美团此次也有李嘉诚、刘銮鸿和郑志刚等大佬认购，助力美团在国际配售部分挽尊不少。

据腾讯新闻摘取香港知名股评家潘铁珊的撰文显示，腾讯的加持可助力美团发挥资源优势，在外卖这一低毛利但高频、刚需的领域做到市场规模第一，相比于追求短期利润，美团更着眼于长期价值，取得绝对的入口流量优势。

美团在招股书中写道：“我们的使命是帮大家吃得更好，生活更好（Eat better，live better！）。”看似质朴的愿景却基本涵盖了每个人日常的一切行为。

2017年，在美团点评平台上完成交易数超过58亿件，交易金额共计3570亿人民币，同时为全中国超过2800个市县的3.1亿交易用户和440万活跃商家提供了相关服务。

根据艾瑞报告显示，美团点评是2017年全球最大的餐饮外卖服务提供商以及中国最大的到店餐饮服务平台。

王兴被很多人评价是一个对世界充满好奇心，充满野心的人，他不是想着如何挣更多的钱，做的更多的是站在竞品方的角度替他们思考，通过什么样的方法能够打败美团，从而完善自我的产品。他认为只要创业企业能保持高速增长，所有的问题都至少在短期内能够被容忍，被掩盖，或者不会爆发，“可能很多问题当时是个问题，你长大十倍、百倍之后它就不是问题了，甚至不需要解决它就自然而然地消失了。”

在美团点评上市当日，红杉资本合伙人沈南鹏发布公开信表示，感谢王兴和张涛等人，并称“这可能是我们十几年投资历程中最重要的一个决定：经历百团、千团大战，O2O一拨拨企业的跌宕起伏后，美团一直在不断拓展新的本地生活领域。”

国内移动互联网的格局在几年间发生了剧变，美团和点评棋逢对手，最终又握手言和，美团把红杉当作并肩作战的战友，红杉也一路支持美团，参与了他们的每一轮融资，“美团为全球服务业电子商务贡献了新的商业模式，可以说是近十年移动互联网在中国飞速发展的最佳实践之一”。

这期间的战争和剧变持续了7、8年之久。

2011年的中国互联网网民们正在为一个叫“团购”的新鲜事物感到兴奋不已。霎时间出现了5000余家团购网站，这段时间也被业内称作“千团大战”，拉手网、大众点评团、美团网、窝窝网、糯米团……都盼望着能在乱世中成为最后伫立的那个枭雄。

或许也是从这个时刻开始，中国互联网开始进入到一种略微有点畸形的形态——补贴战。

做团购的、做网约车的纷纷掷下重金砸向用户，砸出市场，这种无序的竞争模式直接拖垮了没有雄厚资金支撑的中小型企业，但资本市场却嗅到了血的味道，加码助力，O2O战场就此打开。

美团很快的从 1 vs 4999 走到了 1 vs 1，彼时站在它对面的只有大众点评一个身影，但在2015年的金秋，他们从对立面走到了同一阵营，美团与大众点评正式宣布合并，统称“新美大”，而这个时期以后的美团也跨入了另一个战场。

2012年底的美团实现了首次的盈亏平衡，如何带领企业进入到一个新的良性轨道中成为重点问题，彼时的美团点评联合创始人王慧文决定重新组建一个产品部，专做外卖。

当时的饿了么已经做掉了大半的外卖市场，也已经顺利拿下C轮融资，但凭着果敢的决判，美团认为外卖市场的规模未来一定会超越团购市场，并且将快速扩张，美团在各城市设立了外卖团队与之配合，同一时期美团的酒店业务也开启了。据美团方面公开事财务数据显示，从2015年至2017年，美团营业收入分别为40亿元、130亿元和339亿元，同比增长223.2%和161.2%。其中餐饮外卖占据主导地位，占公司年度收益的60%左右，尤其是2015年至2017年，美团点评的餐饮外卖营业收入发展迅速，分别达到了18亿、53亿和210亿元。同一时期下，到店及酒旅的营业收入分别达到了38亿、71亿和109亿。

美团=亚马逊？

美团传出上市消息以来，一直低调行事，谨少有对外公开活动，此前美团大肆宣扬“美团打车”新业务，并喊话拿下一半以上市场份额，但在新业务上线后不久就进入到提交招股事和筹备上市相关事宜阶段，而网约车最重要的市场之一北京开城蓄势许久却杳无音讯，美团在更新招股书中表示，基于目前的市场情况，预期不会进一步拓展美团打车项目。

不得不令人对美团的新业务感到担忧。

打车业务被视作最难取得高地，滴滴“独断专行”的霸主地位稳固已久，极少有相当背景的企业敢于切入，美团的高调入局确实为出行市场带来一针兴奋剂。

收购摩拜单车也是美团一项在情理之中又令人感到突然的举动。在收购成功后，《财经》记者采访王兴时他回答道，“接摩拜是要很大决心的，单车是比外卖、网约车更累更重的业务，而且看不到清晰的盈利模式。”

Uber现任CEO科斯罗沙曾公开表达为何优步选择从出行领域扩展到外卖行业，并对外卖行业给予厚望，他认为外卖这一个品类所蕴含的商机是非常巨大，优步的估值一度超过600亿美元，这家公司必须要找到增长足够迅速的业务来证明自己，而外卖恰好是一个非常好的选择。

虽然业内一直对美团的“业务边界”有所质疑，但事实上，美团点评的商业定位非常清晰。

王兴将美团点评称作是服务领域的亚马逊，致力于要成为一个“food+platform”的超级平台，覆盖整个“online-offline”的消费周期，吃喝玩乐是明显的高频和刚需消费，美团点评旗下的三款主要产品美团、美团外卖和大众点评相互导流，为美团构建起一套绝对高流量高频率高留存率的商业生态圈。数据显示，2017年，美团点评82%的交易额来自于2016年的重复用户，且2010-2013年的早期活跃用户中，至2017年的留存率仍为50.4%。

亚马逊也正是靠着当初来自于当初背靠图书业务从而建立起一套优质的基础设施，随即进军其他领域，科斯罗沙认为，未来的企业模式也将会是这样。

上市前遇老对手

一同陪伴美团从千团大战走过来的还有饿了么和百度外卖。

原本是三分天下的局面，被百度外卖委身饿了么打破僵局，双寡头格局没稳固多久，饿了么又投奔口碑的怀抱。

而口碑是阿里的嫡子，随后口碑联手饿了么对美团开展了追击攻势。

美团之于阿里更像是错过之后的反击，美团创始人王兴在接受《财经》采访时曾经透露过当年在美团点评合并后去拜访马云的细节，他希望能够同时获得阿里和腾讯的支持，但被阿里全盘否定：我们可以投你，10亿美元也可以，20亿美元也可以，但你不能再要腾讯的钱。

现在回过头看这段小插曲，似乎也不难理解阿里急于将饿了么收入麾下，花大手笔重捧口碑网的原因。既然直接收购行不通，扶持一个直接对手要比重新培养划算的多。

从去年双十一开始借用支付宝为口碑铺路，到今年88节更是直接拉入了饿了么成为淘宝超级会员的一份子，两者在阿里新零售业务中的重要性不言而喻。口碑能够带来线下商家的完整销售体系和支付数据，饿了么则拥有强大的配送能力与本地生活服务资源，两者相互作用，打通线上线下，为阿里新零售的各条战线不断输力。

就在上个月23日美团爆出通过上市聆讯的消息后不久，阿里最新的财报显示，阿里巴巴设立了一家控股公司，将作为本地生活服务的旗舰公司，持有饿了么和口碑两大业务，并已获得超过30亿美元投资承诺，此后饿了么的外卖服务和口碑的到店消费将形成更紧密的协同。

阿里近几年的业务重点布局在新零售，盒马鲜生的优异表现和加紧与传统零售巨头的合作，都让阿里逐渐掌握在新零售领域的话语权。

美团也将新零售划分在自己的业务版图里，业内对美团最常用的一句评价就是“谜一般的业务边界延伸”。美团点评在2017年下半年时进行了组织架构的调整，把外卖、打车等业务纳入到新美大打车与新零售事业部；点评业务与到店业务合并到“到店事业群”——这与阿里的新零售四路大军计划稳稳地对应上了。

据悉，阿里的新控股公司CEO将由阿里巴巴集团CEO张勇兼任，而张勇则是前段时间阿里巴巴创始人马云宣布一年后退休角棒继承阿里董事局主席之位的人选，可见阿里对新零售业务也是倾注了相当心血。成立新公司后的饿了么和口碑会继续保持独立运营，从“到家”和“到店”两个场景分进合力，加速推动本地生活服务市场的新零售升级。

此前艾瑞网曾梳理过TMD投资版图，其中有详细的记录了美团所有公开对外投资业务，能够很明显的看出生活服务和新零售是美团的投资之重。

美团的外卖业务目前依然处于亏损阶段，而毛利率高的部分也是来自到店及酒旅，再加上老对手的贴身肉搏，未来外卖行业的竞争格局将进一步白热化，有证券分析师认为美团上市后短期内盈利可能性不太乐观。

结语

今年3月4日，王兴在微博上转发了自己8年前发的一条微博：Every timeyou spend money，you are casting a vote for what kind of world you want。

在当年千团大战的时候，王兴或许并没有想到，多年后的敲钟上市，会有如此多的文章媒体在记录这个时刻的辉煌，还不到40岁的王兴创办了国内独一无二商业模式的企业，而那些被刻意描绘的创业史和人物传记也为他增添了不少传奇色彩，然而这一刻的钟声这会是美团最高光时刻么？

还是，只是它另一个高峰期的起点。

（文：王鑫    来源：艾瑞网）