阿里注资饿了么：四国军棋，两家霸业，谁懂？

与此同时，一个与O2O行业密切相关的传闻则是：饿了么在距离6.3亿美元“系列”F轮融资仅过去三个月之后再度开放融资窗口，除了新增的滴滴战略持股之外，还将引入新的巨型玩家，且总计融资金额超过腾讯“据称”欲对新美大追加投入的10亿美元，接近15亿美元之巨。

而这个逐渐浮现的巨型玩家，被证明有极大概率会是阿里。

与阿里有过交手经历的公司多有共识，即阿里的执行能力堪比工业机器，这台机器一旦启动，便会进入“不达目的誓不罢休”的决绝状态。

只是刚者易折，强如阿里，亦无法维持全天候无间歇的运转频率，它在顺境中的冷却期间，也是蚁穴坏堤的时刻。

事实证明，恐慌带来的紧张情绪在某种意义上具有极强的必要性。阿里对于美团的计划，其实与UC有些相似——两起案子均为时任阿里战略投资部副总裁的屈田主导完成——“始于占股，终于收购”的计划早有埋伏。阿里的傲慢在于，它认定美团会收入囊中，连淘点点都预先做好了与美团互通的接口，却不曾料到王兴反而能从己方这边撬走干嘉伟。

至今，阿里重拾口碑之后宣称的60亿资金储备并无足够的威慑力，O2O行业尽管有着用户黏性弱的特性，但品牌辨识及消费选择的惯性还是存在，很难迅速缩短差距，而且仅从数值而言，它亦比不上百度糯米的200亿。

而腾讯的“连接一切”，在作风上与阿里的“一统江湖”泾渭分明。

马化腾是通讯行业的工程师出身——虽然后来很多人将他定义为腾讯最高等级的产品经理，但其实产品经理与工程师还是差异巨大的——这使腾讯过度迷恋基础设施的坐收渔利之能，只要不对腾讯的核心社交业务构成直接威胁，小规模投资以增大盟友阵营的选择就是可行的。

从大众点评的战略投资者到新美大的坚定领投者，腾讯显然是将这场豪赌视为与京东结盟的案例复制。从腾讯在财报中特别披露网络广告的增长亮点亦不难看出，在将搜索（搜搜）和电商（易迅）自行斩断之后，腾讯希望回归技术型生意，避开贸易型生意的红海。

故而新美大将兼具京东之于腾讯的甜蜜与痛苦：财务独立核算，不会因为烧钱亏损而直接影响腾讯业绩，但是缺乏深度整合能力，难以避免互相利用的短视现象。所谓“连接”，不是“打断骨头连着筋”，而是“U盘式”的可插可拔。比如，新美大是一定要做独立支付工具的，这对腾讯而言同样不是利好消息。在O2O行业，支付的重要性极高，它不仅是闭环上的把手，更是强行关联用户的锁扣，腾讯若是只能成为用户输送平台，那么它的战略投资实际上是有亏损含义在内的。

于是就有了滴滴与阿里前后走近饿了么的下半场表演，下面细说。

如果说“王兴留，张涛走”是鹰狼之争的结果，那么新美大与饿了么则是狼与狼的厮杀。身为上海的互联网公司，饿了么的“去上海化”相当成功，它在短短一年时间内完成了从一家深度崇尚Google文化的公司——连员工的私人邮箱都鼓励使用Gmail——向一家以“毛氏管理”为教条的公司，在O2O的高强度执行领域迅速认清了方向。而新美大在干嘉伟和吕广渝两员前阿里大将合璧之后，整体战斗力恐怕也不会弱于“BAT”之外的任何一家中国互联网公司。

自古以来，王兴有其业障：融资。

C轮及之后的每次融资，美团都会遭到来自暗处的狙击，这个魔咒，并未因为它和大众点评的合并宣告终结。当前的情势是，新美大处于新一轮融资前夕，王兴希望募到的资金总额在30亿美元上下，这也就意味着两个必然条件：必然会是多方合投、必然会有美元基金。

从专业主义和经验主义的角度出发，新美大借《华尔街日报》出口腾讯领投10亿美元的消息，近乎一种对于资本市场的催促。而此时站出来捅破窗户纸的，又是老对手饿了么：直接由VC出面背书，把饿了么放到了交易集市上，滴滴先否认再承认的戏码就是一次杀伤级戏码。

饿了么的体量与新美大完全不在一个等级，这不仅意味着差距，同时也传递出另一层含义，即新美大作为投资标的，已经相当昂贵了——已经高达200亿美元的一级市场估值，放到中概股市场已是仅次于“BAT”和京东、网易的第六大互联网公司——对于成长性的信心将是新美大进行融资的最大障碍。

同样作为投资标的，饿了么的利弊则有所不同：它足够便宜，且态度开放，比较容易投进去，只是在F轮之后，如果前面的退出者不够多，管理团队的股权稀释将会引起可能产生问题的股权结构。

至于阿里在失去新美大之后以高溢价谋求收购饿了么的可能性不小，即使是考虑腾讯也已跟了饿了么两轮融资的情况下。但是，就像腾讯在新美大身上最终挤开阿里的剧情一样，当美团外卖趋于独立运营时，与之高度重合的饿了么在腾讯这边的吸引力会下降不少，而这也给了阿里一次“以其人之道，还治其人之身”的机会。

如果最终确定数字为15亿美元，那么即使将估值上涨的因素考虑进去，阿里也注定将在饿了么占股20%以上，这个操作方式与阿里在高德、UC和优酷土豆身上是一模一样的：

2013年5月，阿里向高德投资2.94亿美元，换来28%的股份；一年之后，阿里宣布全资收购高德；

2013年3月和12月，阿里两次总计向UC投资6.9亿美元，根据阿里上市招股书的披露，这笔投资的占股也达到20%以上；一年之后，阿里宣布全资收购UC；

2014年4月，阿里向已经上市的优酷土豆投资12.2亿美元，并将持股比例在随后一年时间内增至20.7%，进而宣布全资收购。

其中的规律是：阿里会以20%的占股需要为基准线，对那些有助于迅速带来稳定市场份额的成熟公司进行投资，且在随后一年左右的时间内以略高于市场价的筹码提出收购邀约。

作为到家领域剩余不多——或许是唯一的重量级——的独立选手，饿了么的价值在于它的队列选择权利。之所以这家公司周遭总会围绕卖身传闻——从京东到腾讯再到美团（新美大）——而其又总会从容摆出看似愤怒实为娇嗔的辟谣表情，就是因为张旭豪自己也明白待价而沽的好处，他无论倒向来自何方的卖家，都会奠定后者难以短期速成的巨大优势。

请忘记媒体对创业者们独立意识的白描式写作吧，独善其身等同于无人问津，姿态之外，生存第一。

“BAT”的O2O征战历程，总让我想起克拉苏、庞培与恺撒的故事，他们拥有反对共和国元老院的共同利益，同时亦在各自羽翼丰满之后察觉对方才是自己最大的敌人。

最后，恺撒挥师罗马城下，在卢比肯河边说“The die is cast（骰子已经掷下，就这样吧）”，然后再无律法可以拦得住他的铁骑，最终他如愿提着庞培的头颅踏入空城，四海拜服。

我仿佛看到罗马帝国的重建。