“幸运”的九毛九，停在“十字路口”的太二

自公共卫生事件大规模爆发以来，国内餐饮企业业务开展一度处于停滞状态。西贝餐饮董事长贾国龙曾公开表示，预计西贝春节前后一个月时间营收损失达7亿至8亿元，公司账上现金流可能撑不过3个月。

贾国龙这番话，被视为餐饮业发出的求救信号，也是餐饮业“自救”的开端。同样受到疫情困扰的九毛九，也在被动停业后开启主动自救模式。

笔者了解到，九毛九于1月15日上市，发行价6.6港元，全球发售所得款项净额约为20.76亿港元。试想，如果九毛九再晚一些启动上市程序，取得的可能是截然不同的结果。

值得注意的是，作为公开发售超购636倍的热门标的，九毛九一直保持热度。1月15日至4月14日61个交易日日均成交额接近1.7亿港元，公司股价每到一个低点都有资金进场大幅抬升股价。

事实上，九毛九也没有让投资者失望。据九毛九2019年财报，公司全年实现收入约26.87亿元人民币（单位下同），同比增41.97%；经调整纯利2.17亿元，同比增175.44%；股东应占溢利1.64亿元，同比增长136.06%。

2019年，九毛九共有餐厅336家，较2018年的241家增长39.4%。分品牌来看，九毛九门店数量达到140家，同比净减少4家；九毛九品牌2019年实现收入13.7亿元，同比增长3%。2019年，太二门店数量达到126家，同比净增加61家；太二品牌实现营收12.8亿元，同比增长136%。

九毛九旗下其他品牌门店数量达到67家，同比增长1.3倍，其中2颗鸡蛋煎饼门店数量由2018年的29家，增长至65家。其他品牌2019年收入达到3860万元，同比增加107.9%，占总收入比重提升0.4个百分点至1.4%。其中，2颗鸡蛋煎饼贡献了1130万元的营收增量。

从餐饮品牌门店结构和成长速度分析，九毛九品牌目前处于发展成熟期，其他品牌处于孵化期，唯有太二品牌有实力带动公司业绩继续高增长。

事实上，九毛九对太二的发展十分重视，公司资源也在向太二倾斜。

公司在财报中表示，未来会把战略重心放在加强对九毛九于华南现有市场的渗透及拓展太二的新市场上，以建立全国范围的餐厅网络，2020年进一步提升太二的品牌形象及知名度。据悉，太二品牌在2020年将维持80家店开店规划不变。

笔者注意到，截至2019年末，九毛九账上现金及现金等价物达到1.27亿元，同比增长112.8%，主要由于公司经营活动现金增长。

此外，公司在2019年11月18日还借入了2.02亿港元的银团贷款，这使得九毛九的资本负债比率由2018年末的24.1%，增加至2019年末的129.2%。不过紧随公司上市，在1月17日悉数偿还了这笔银团贷款。

目前的九毛九用“财大气粗”形容并不为过。要知道据中国连锁经营协会于3月18日发布的《新冠肺炎疫情对中国连锁餐饮行业的影响调研报告》，从2020年3月1日算起，5%的样本企业表示，账上没有现金支撑运营；79%的样本企业表示，依靠自有现金无法支撑再过3个月；而表示现金流储备丰厚，且能支撑6个月以上的样本企业占比仅为16%。

所谓“账上有粮，心中不慌”，这是否意味着太二可以无所顾忌地开店抢占市场呢？未必。

笔者注意到，太二品牌翻座率由2018年的4.9倍下降至4.8倍。公司表示，翻座率下降的原因是，部分新太二餐厅开设于公司没有市场份额的新市场，需要时间在该等新市场上建立品牌知名度，此外，公司的部分新太二餐厅位于仍处于上升期且客流量相对较少的新开业商场内。

九毛九的上市解释是合理的，但不免引人思考，目前太二究竟还是不是从前那个爆红的网红餐饮品牌？如果是，公司的网红属性自带流量，能够迅速吸引大批顾客光顾从而提升翻座率。毕竟，太二的翻座率曾由2016年的3.8倍迅速增长至2017年的4.8倍。

笔者注意到，目前太二的官方微博粉丝数为1.03万，下属广州太二餐饮连锁有限公司的两个抖音账号的粉丝数量为0.78万和1.4万。作为网红品牌，太二在线上还有多“红”犹未可知。这或许需要公司加强广告宣传提升品牌影响力。

据九毛九财报，2019年公司广告及推广开支为1974.6万元，较2018年的1978.5万元出现轻微下降，而公司2018的广告及推广开支较2017年增长了31.8%。公司表示，2019年广告及推广开支保持平稳，主要由于九毛九及太二的市场知名度提升。

一方面是公司认为九毛九及太二已经有相当知名度，而减少广告开支，另一方面，公司在新市场还需要加强推广。

在笔者看来，专注于线下的太二品牌，相较于双线运营的餐饮品牌缺服务范围有所局限，品牌推广渠道相对较窄。这需要公司在有限的空间内，提升顾客消费粘性，增加消费频次，保证翻座率处于高水平