海底捞为何上市？年内欲扩张220家门店，资金缺口超15亿

文丨搜狐财经 王谦李悫

5月17日晚间，知名火锅连锁品牌海底捞向港交所递交了上市招股书。

招股书显示，截止2017年年底，海底捞拥有273家直营门店、年服务顾客超过1亿人次、年营收超过106亿元、净利润11.94亿元。

海底捞在招股书中披露，今年新增180~220家门店，而国内每家新开门店资本投资约800万元-1000万元之间。

这意味着海底捞仅开店投入，今年的资本开支最高就将达22亿元。但现实情况是，筹资上只依赖营运所得、银行借款及关联方垫款的海底捞，截止今年一季度末，海底捞账面资金有5.18亿元，但银行授信未使用额度仅2300余万元，存在巨大的资金缺口。

上市，成为海底捞的筹资选择。海底捞称，上市募集资金后，海底捞计划将募资的60%用于扩张。

海底捞在招股书中表示，其业务战略是通过开设新店增加市场份额并实现营收的持续增长。

从海底捞单店营业数据看，其生意“火爆”。招股书数据显示，海底捞每家餐厅日均接待1441名顾客，顾客平均消费97.7元，每家餐厅日均收入约10万元，翻台率达到每日翻台5次。

而二三线城市正在为海底捞贡献更多的收入，一线城市带来的收入比重则在下滑。

2015年时，海底捞一线城市收入占比为40.1%，两年后的今天已经降至28.4%；二线城市收入占比变化不大，从49.8%微涨至50.2%；变化最大的是三线及以下城市，占比比重从5.4%提升至14.6%。

海底捞未披露新增门店的地区分布，但其过去三年的历史数据显示，二三线城市门店占比增长最快。从2015到2017年底，一线城市的海底捞门店从50家增至65家，二线门店从71家增至120家，三线城市门店则从18家增至69家。

在今年，海底捞计划新增180~220家门店，以保持营收的继续增长。海底捞在招股书中披露，国内每家新开门店资本投资约800万元-1000万元之间。

这意味着年内新开220家门店，海底捞的资本开支将高达22亿元。

但在筹资能力上，海底捞表示，其主要通过营运所得现金及银行借款、关联方垫款为营运、扩张及资本支出提供资金。

招股书显示，截止今年一季度末，海底捞尚未使用的银行贷款信用额度仅2310万元，拥有的现金及现金等价物5.18亿元。

在经营活动产生的现金流量净额上，海底捞2015年的金额是6420万元，2016年增加到14.14亿元，但在门店扩张一倍后的2017年，该金额却下降到14亿元。

海底捞还面临因门店数持续增长而攀升的负债。2015年底时，海底捞流动负债净额0.64亿元，2016年底为3.86亿元，2017年底增加到11.56亿元，而在今年3月31日更增至14.41亿元。

营运资金压力，成为海底捞上市的原因。对于本次IPO募集资金用途，海底捞募资额的60%部分拟用于扩充计划，20%拟用于研发和实施新技术，15%拟用于还贷，5%作为一般营运资金使用。

（海底捞创始人张勇）

在海底捞的经营成本中，员工成本占收入比重从2015年的27.3%提升至2017年的29.3%，显示海底捞仍在提高其员工待遇。

招股书披露，截至报告期，海底捞共有5.0299万名员工，其中餐厅员工（包括配送人员）人数为4.9162名，占比高达97.74%。

薪酬上，扣除董事薪酬，海底捞2017年的总员工成本为3.088亿元，折合餐厅员工及配送员人均年成本6.12万元。

在招股书中，海底捞援引第三方咨询机构提供的数据称，85.1%的员工参与者对海底捞的工作环境感到满意；82.9%的员工参与者对海底捞提供的员工福利待遇感到满意。

作为对比，另一家火锅连锁品牌呷浦呷浦，2017年的员工成本为8.33亿元，集团员工人数为2.12万人，折合员工年均成本为3.93万元；连锁餐厅味千（中国）2016年员工成本为5.62亿元，其中其他员工（除董事外）薪金、工资及其他福利共4.89亿元，而味千（中国）2016年财报显示，其当期员工数总计为为1.0026万人，据此计算，味千（中国）的普通员工年均成本为4.87万元。

不过，海底捞的员工年均成本低于另外两家中式餐饮连锁企业。

全聚德2017年财报显示，其领取薪酬的职工为5141人，应付职工薪酬6.73亿元，折合员工年均薪酬为13.1万元；

唐宫中国共雇佣4500名雇员，去年员工成本共3.83亿元，折合人均年成本8.34万元。

在海底捞的门店经营中，店长扮演重要角色，但一名员工从非管理职务做起，需经过逐级晋升才能成为店长。

在店长薪酬上，海底捞则采取学徒制，绑定店长与门店效益。店长不仅可以对本店学员有业绩提成，还能在其徒弟管理的门店中，获得更高比例的业绩提成。

海底捞表示，开店加速度意味着对店长的需求将大幅提升，存在需求超过既有员工成长速度的可能性。在招股书的风险提示环节，海底捞亦表达了持续扩张对人才队伍带来的压力的担忧。

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主编丨彭景 视觉丨马聪

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