万万没想到，和认购时的热潮截然相反，奈雪的茶上市首日即破发……
6月30日，奈雪的茶正式在港挂牌，成为“新式茶饮第一股”，股票代码“02150”，上市首日低开4.75%，报价18.86港元，击穿19.80港元的发行价。截至收盘，奈雪的茶总市值为293.63亿港元。
作为“新式茶饮第一股”，奈雪的茶自从传出IPO消息以来，一直被各界关注。以下是其整个的IPO历程。
2021年2月11日，除夕夜港交所主板递交上市申请，开启IPO之路。
2021年6月6日，据港交所文件显示，奈雪通过港交所上市聆讯。
2021年6月18日，启动公开招股，招股价为17.20港元-19.80港元，最高募资总额约为58.58亿港元。因认购异常火爆，奈雪较原计划提前一天关簿结束招股。
2021年6月30日，正式在港交所挂牌上市。
很难想象这个在2015年成立的新式餐饮品牌，6年内累计完成多轮融资，在资本的加持下高速扩张，尤其在经历过2020年线下实体店寒冬之后，终于得以登入资本市场。
作为不少年轻群体的下午茶伴侣，奈雪的茶以人均43元的客单价，曾一度引发网友热议，称其为“行业最贵”。
然而在如此高的客单价面前，奈雪的茶却连亏了3年。最新招股书显示，2018年至2020年，奈雪的茶分别实现收入10.87亿元、25.02亿元、30.57亿元；净亏损6972.9万元、3968.0万元、2.03亿元。
不过，2020年，奈雪的茶录得经调整净利润1664.3万元，扭亏为盈。
但据媒体报道，奈雪盈利的前提是剔除了优先股、期权激励、利息、税收带来的亏损，若不进行调账，2020年亏损约2亿元。
招股书显示，奈雪的茶在年内亏损的基础上剔除掉了“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债的公允价值变动”1.33亿元、“编纂”开支1140万元、“以权益结算以股份为基础的付款开支”4546万元、“可赎回注资额的利息”3825万元、“免征销项增值税所得收入”-1.8亿元、“不可抵扣的进项增值税”1.72亿元，调整之后，公司的净利润就变成了1664万元。
据深燃财经报道，一名财务从业者表示，以上内容是一些与公司金融负债相关的内容，由于招股书没有详细披露具体内容，按照惯例，可以理解为公司的融资过程中约定的一些优先股、债转股、利息，以及期权激励、税收等带来的公司损益变化。
正如招股书所说，这些内容确实与公司的业务经营无关，调整后的净利润更能反映公司当年的收入、支出、利润等情况。
调整后的账面数字确实更加好看，但如果计算公司整体净利润，调整前的数据不得不作为参考。
钛媒体APP报道，奈雪亏损的直接原因来源于加速扩张的门店。招股书显示，截至2020年三季度末，奈雪的门店数为422家，这个数据在2019年末是327家，以此推算，
奈雪几乎2-3天开一家新店。
这一开店节奏还将加速。奈雪在招股书中表示，计划2021及2022年在一线城市与新一线城市分别开300间与350间门店，平均每天开一家店。
开设实体店是一项重资产投入。奈雪在招股书中披露，其面积在180-350平方米之间的标准店型，平均开店成本为185万元；面积在80-200平方米之间的Pro店型，投资成本为125万元。按照奈雪的计划，
2021年及2022年分别开设300间及350间门店，投资成本分别为4.24亿元及4.86亿元。
未来2-3年仍处于快速扩张期的奈雪，每年的开店成本就需要4.5亿元左右。即使按调整后的盈利数据看，尚处于微弱盈利期的奈雪，也远远无法覆盖成本。
同时，
奈雪单店效益呈现下降趋势，并未表现出稳定的盈利能力。
招股书显示，2018年奈雪每间茶饮店的日均销售额为3.07万元，2019年下降至2.77万元，2020年三季度末这个数字为2.01万元，同比增速由-10%下跌至-30%。具体到地区来看，一线、新一线与二线城市均出现了不同程度的下降。
单店日订单量也呈相同走势，2018年、2019年、2019年三季度末、2020年三季度末的数据依次为716单、642单、662单、465单。
有客单价略微出现了上浮，从2018年42.9元上升至2020年三季度末的43.3元。如此细微的涨幅，也无法改变奈雪单店客流、营收下滑的事实。
奈雪的茶在经营过程中也暴露出了一些问题，其一直引以为傲的“一口奶茶、一口软欧包”中的创新业态软欧包，反而成了业绩的拖油瓶。
奈雪的茶自己认为，新茶饮的核心是：第一，让年轻人喝茶，第二，让大家习惯把喝茶当做一种新的社交生活方式。基于此理念，他们要打造“全天候的都市候客厅”。通俗来说，
就是开大店，提供休闲互动场景，用户购买的不止是茶饮和面包，还有空间和体验。
“奈雪的茶的烘焙类软欧包拖累了坪效和利润表现。”久谦咨询资深分析师陈晨说，“奈雪想通过奶茶和烘焙的交叉销售来提高客单价，但目前来看它对标喜茶还有优化空间。点评上奈雪门店的差评基本都是和烘焙品质差有关”。
久谦中台数据显示，在一线城市，喜茶的坪效（即每平方米面积上产出的营业额）为0.59万元/平方米/月，奈雪的茶为0.30万元/平方米/月。
具体来看，喜茶客单价是50元，每单杯数为1.8杯；奈雪客单价是43元，每单包含1.4杯奶茶和0.5份烘焙；
喜茶的单店月销售额为90.3万元，奈雪这一数字为71.6万元。
而在二线城市，喜茶和奈雪的茶坪效分别为0.50万元/平方米/月和0.27万元/平方米/月，到了三线城市，双方的这一数字为0.40万元/平方米/月、0.12万元/平方米/月，差距进一步拉大。
不过这些数据没得到奈雪的茶和喜茶方面确认。
奈雪的茶似乎也意识到了这个问题，所以从2020年下半年开始，他们推出了奈雪的茶PRO店，并宣称2021与2022年新开设门店以PRO店为主，其中2021年预计新增超过300家PRO店，目标为超600家线下门店中含有80%的PRO店。
PRO店减少了现场烘培区域，通过中央厨房的形式专注提供预制烘焙产品和甜品等方式，还增加了咖啡产品，这样，PRO店员工减少50%，门店面积缩小，也能极大节约客户等候的时间。
根据招股书，奈雪的茶Pro的店员平均数为13名，低于同期标准店21名的平均人数；面积也小了，Pro店的标准面积是80-200平方米。再减去设备、运营等方面的成本，截至2021年3月31日，
开设每间奈雪的茶Pro茶饮店的平均投资成本约为100万人民币。这比标准店要减少近80万元。
与此同时，奈雪的茶还为Pro店设计了更丰富业务类别，卖起了预包装零食、茶包、伴手礼、汽水、咖啡，试图吸引那些高级写字楼或高密度住宅区里的目标客群——就像星巴克。
对奈雪急需的规模性扩张来说，这节省了不少钱。至于能达到什么效果，要看后续运营变现。
在奈雪IPO的同时，老对手喜茶也迎来了最新一轮融资。6月24日，据媒体报道，喜茶最新一轮融资落定。经过多方确认，喜茶本轮本次融资过程持续数月，投资方均为老股东，投后估值高达600亿元。据业内人士称，喜茶这轮融资刷新了中国新茶饮的融资记录。
与此同时，6月25日，新式茶饮品牌沪上阿姨也获得了近亿元的嘉御基金的追加投资。
8个月前，沪上阿姨刚刚获得了该基金近亿元A轮融资。
还有最近凭借主题曲在微博、抖音、B站等各大社交媒体上疯狂出圈的蜜雪冰城，因价格低廉加上迎合Z世代的土味营销和品牌IP化运营，使得本来就在下沉市场如鱼得水，疯狂扩张的蜜雪冰城再度爆红。
根据公开资料显示，2020年新式茶饮行业市场规模为1136亿元，2015-2020年CAGR为21.9%，增速远高于茶叶/茶包/茶粉即饮茶等类别。预计2025年市场规模将达到3400亿元。
巨大的市场吸引了众多的万家，新式茶饮行业进入的门槛低，竞争激烈。头部品牌要做渠道下沉，中低端品牌又极力向上发展，而今随着奈雪上市，或许喜茶的IPO之路也在路上了。而后新式茶饮下半场赛事走向如何，值得期待。
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