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康师傅2022年上半年增收不增利，“规模竞争”红利渐失

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康师傅控股8月22日公告，公司上半年收益382.17亿元，同比上涨7.97%；股东应占溢利12.53亿元，同比下滑38.42%。
 
康师傅2022年上半年增收不增利，“规模竞争”红利渐失
图源：康师傅半年报
具体来看，上半年集团方便面事业收益为135.48亿元，同比成长6.49%，占集团总收益35.45%。期内因原材料价格上涨，使方便面毛利率同比下降3.26个百分点至20.63%。由于毛利率同比下降，令整体方便面事业2022年上半年的本公司股东应占溢利同比衰退39.23%至5.44亿元。
 
康师傅2022年上半年增收不增利，“规模竞争”红利渐失
同期，该公司饮品事业整体收益为242.98亿元，同比成长9.08%，占集团总收益63.58%。期内因原材料价格上涨及组合变化，使饮品毛利率同比下降2.64个百分点至32.14%。由于毛利率同比下降，令饮品事业2022年上半年公司股东应占溢利同比衰退37.06%至7.44亿元。
公司营收上涨，净利却下滑三成以上，康师傅的2022年半年成绩单与老对手统一类似，都呈现出“增收不增利”的态势，由此可以看出方便面行业与饮品行业在今年大环境影响下，整体市场发展速度已经开始减缓。
 
康师傅2022年上半年增收不增利，“规模竞争”红利渐失
方便面：下半年有望回暖
 
受消费升级、“土坑酸菜”事件、原材料涨价影响，2022年上半年，康师傅、统一两大巨头的方便面业务都呈现出较为明显的下滑趋势。
以康师傅为例，从康师傅控股近几年的年报数据来看，其方便面业务遥遥领跑行业，销额从2016年的215.6亿增长至2020年的295亿，毛利率稳定保持在30%左右。
但2021年开始，方便面业务毛利率开始走低。据了解，棕榈油为制作方便面的重要原材料之一，其价格自2020年下半年开始攀升，于2021年下半年达到最高。2022年以来，国内棕榈油周度商业库存继续环比下降，同比降幅更加明显。据财报显示，2022年康师傅方便面毛利率同比下降3.26个百分点至20.63%。由于毛利率同比下降，令整体方便面事业2022年上半年的本公司股东应占溢利同比衰退39.23%至5.44亿元。
 
康师傅2022年上半年增收不增利，“规模竞争”红利渐失
为改善成本压力，企业们纷纷发力中高端市场，今年上半年还迎来一波方便面“涨价潮”。日清日清食品产品价格涨幅最高达到12%，康师傅将大众市场方便面价格上调10%-15%，统一袋装方便面的价格则从2.5元上调为2.8元。
有业内人士表示，“方便面消费群体对价格敏感，企业成本上涨挤压利润空间却难通过提价改善，外卖、自热食品不断抢占其市场，冷冻和预制菜食品业分流了一部分消费者，企业改善盈利能力还是重在产品结构调整。
根据尼尔森资料显示，2022年上半年，方便面行业整体销量同比衰退5.4%，销额同比衰退1.3%。期内康师傅销量市占44.6%，销额市占46.7%，为市场第一位。但较之2021年上半年市占率数据，康师傅方便面的市场份额却在逐渐下滑——根据尼尔森数据显示，2021年上半年，康师傅销量市占45.4%，销额市占47.9%。
尽管如此，不少券商机构研报还是给予了康师傅未来“利好”的评级。如近日瑞银发布研究报告称，公司股价自今年3月以来已累跌约30%，相信市场已反映对其成本压力忧虑，并认为市场忽略其产品价格上升等趋势因素，方便面产品高端化下可抵销成本压力。因此该行对康师傅2022-24年盈利预测比市场高9%，并预计今年下半年利润率将开始恢复。
 
康师傅2022年上半年增收不增利，“规模竞争”红利渐失
 
同时，据Wind数据统计，今年上半年棕榈油价格同比增长62.56%。有分析师认为，棕榈油价格变化对公司方便面业务盈利变化影响较大，考虑到目前棕榈油价格有所回落，叠加销售规模的稳定成长带来的规模效应，康师傅方便面业务毛利率有望在连续两年承压后迎来修复。
康师傅2022年上半年增收不增利，“规模竞争”红利渐失
饮料业务：稳健增长下挑战犹存
 
从主营业务收入来看，康师傅饮品业务收益对公司营收贡献较大，2022年上半年总营收为242.98亿元，占比为63.58%。
但与方便面类似，由于毛利率下降，饮品事业2022年上半年公司股东应占溢利同比衰退37.06%至7.44亿元。
 
康师傅2022年上半年增收不增利，“规模竞争”红利渐失
 
从宏观来看，饮料市场供需体量受部分地区疫情影响有所下滑。国家统计局数据显示，2022年4月~6月国内饮料产量分别同比下滑8.5%、7%和2.8%；根据尼尔森市占资料显示，2022年上半年中国饮料行业销量同比下降6.8%，销售额同比下降5.5%。
根据尼尔森市占资料显示，2022年上半年中国饮料行业销量同比衰退6.8%，销额同比衰退5.5%。但得益于多价格带和多元规格、多元品类的饮料产品矩阵，康师傅饮料仍然保持了较为稳定的市占率。
期内饮品事业即饮茶（含奶茶）销量市占41.7%，稳居市场首位。集团果汁销量市占17.9%，居市场第二位。包装水销量市占6.0%。即饮咖啡销量市占11.6%，居市场第二位。根据第三方调研公司监测数据显示，百事碳酸饮料整体销量市占34.7%，位居市场第二位。
 
康师傅2022年上半年增收不增利，“规模竞争”红利渐失
但随着康师傅的业绩增长对饮品的依赖程度不断增强，也意味着未来的挑战将随之加剧。
首先是无糖饮料领域，康师傅产品仍然“慢了一拍”。
在2020年5月，康师傅推出了两款无糖茶参与市场竞争，到2021年3月，代糖冰红茶在天猫首发。
结果是，无糖茶产品很快在终端渠道中消失，而代糖冰红茶基本站稳了脚跟。时至今日，在天猫康师傅饮品旗舰店，销量最高的仍然是冰红茶、绿茶等传统产品，含糖茶仍然是康师傅饮品的绝对主力。
其次，在高线城市的新兴渠道中，康师傅饮料很难成为主角。
虽然康师傅拥有国内食品饮料行业中最强大的渠道网络，2021年，康师傅的经销商数量多达8万家，直营零售商数量超25万家，这意味着康师傅可以更低的销售及管理费用率，以及更快的存货周转效率。借助遍布全国的渠道网络，品牌新产品可以迅速完成铺设。
但兴业证券数据显示，经销商创造了康师傅80%的销售额，而线上等现代渠道仅占20%。从渠道看，康师傅对传统商超、下沉市场销售终端的覆盖率极高，但单个网点的产出更低。
因此，在连锁便利店等高线城市新兴渠道中，康师傅正在被高端品牌挤出市场。究其原因，中高端饮品更契合相应终端提升客单价的需求，而追求大众消费的康师傅产品更多面向下沉市场，缺少在高端零售场景的竞争力。
 
康师傅2022年上半年增收不增利，“规模竞争”红利渐失
 
对康师傅来说，这是一个危险信号——以元气森林的异军突起为代表，快消品迭代被提升至一个前所未有的新速度，一款冰红茶和绿茶横跨数十年的时代正在一去不复返。
在市场变革面前，康师傅这位横跨方便面与饮料业务的食品巨头已然不能“高枕无忧”，接下来的市场挑战将愈发激烈

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