01
拟募集资金超7亿元，
老字号品牌其实是家“夫妻店”
根据公开信息，同庆楼餐饮股份有限公司首次公开发行的A股不超过5000.00万股，占发行后总股本的25%。
同庆楼品牌始于1925年，由19户徽商联合创办，公推徽州绩溪人程裕有出任经理，选址在芜湖市中二街，以经营安徽沿江风味菜为特色。
1932年，同庆楼师傅发明了用烫面做的小笼包，改写了中国人一直用发面做包子的历史，并传至全国。
1999年，同庆楼被国家贸易部认定为中华老字号，2006年国家商务部再次认定同庆楼为中华老字号。2010年作为中华八大菜系之代表企业入驻世博会。
不过，如今即将上市的同庆楼，其实是一家“夫妻店”。
资料显示，和很多老字号企业一样，同庆楼在几十年来经历了复杂的变化，一度经营不善。2004年3月，如今的实际控制人沈基水以27.3万元通过拍卖竞得“同庆楼”商标。
招股书显示，沈基水、吕月珍夫妇直接和间接共持有同庆楼91.46%的股份，为公司实际控制人。
02
十年来第二家
餐饮企业上市老大难
A股市场目前的餐饮企业，仅有全聚德、西安饮食、广州酒家三家。从2009年湘鄂情上市以来，十余年间，A股仅新增了广州酒家一家餐饮企业。
这段时间，诸如俏江南、狗不理、九毛九等公司曾先后冲刺A股上市，不过均铩羽而归，九毛九如今已选择转战港股。
2018年，全国餐饮收入突破4万亿，达到42716亿元，同比增长9.5%，高于同期社会消费品零售总额增速、同期商品零售增速，餐饮业已成长为中国消费增长的主力军。
那为何A股市场对于餐饮股如此不待见？
中国食品产业分析师朱丹蓬认为，餐饮行业上市难，一是因为食品安全方面管控的难度，让企业经营的风险放大，二是从监管层来说，餐饮企业现金比较多，开票与不开票之间的账目也比较难控制。
所以餐饮行业整体来说，既有发展的红利，也有运营的风险，如何去平衡，国家对这一块相对来说是比较慎重的。
A股餐饮企业均为老字号，但经营状况堪忧
值得注意的是，全聚德、西安饮食、广州酒家，再加上这次的同庆楼，老字号餐饮企业凑齐了一桌麻将。为何能上A股的餐饮企业都是老字号？
朱丹蓬认为，老字号上市，既有它自身发展的需求，也有当地政府的需求，还有作为中华老字号、成为一个地方名片的需求，这三个方面的需求，成了整个老字号上市的重要推手。
不过，从A股这几家上市的老字号餐饮企业来看，经营状况却不容乐观。全聚德2018年净利润大降46%，接近“腰斩”，今年前三季度继续下降59%，扣非后只有不到四千万的净利润。
拥有西安饭庄、老孙家、同盛祥等多个老字号品牌的西安饮食，扣非后净利润从2013年以来已连续六年亏损。
广州酒家虽然业绩还说得过去，不过去年年报显示，其超过七成的利润来自于食品加工制造业，餐饮业只占不到三成。
餐饮老字号发展面临着一系列矛盾，比如选料精细、原料讲究与成本的矛盾；传统工艺与操作便捷的矛盾；现有市场与新生代客户矛盾；地方特色与连锁经营矛盾等。
那么同庆楼的经营状况如何？
03
净利大幅波动
曾遭遇食安危机
公开资料显示，同庆楼主要从事餐饮服务，定位以满足大众消费为主，产品包括徽菜、粤菜、沪杭菜、川菜、湘菜、 淮扬菜等。
经营规模上看，同庆楼的体量相比A股市场餐饮企业处于中等水平，营收规模较高，但利润率却不高，且报告期内业绩存在一定的波动。
其中，2015年因确认股份支付出现4763.14万元的非经常性损失，从而导致公司净利润遭腰斩， 2016年，公司又在营业收入增长并未明显提升的情况下，净利润却激增。
2014年-2016年，同庆楼实现营业收入分别为10.68亿元、11.61亿元和12.72亿元，净利润分别为7186.16万元、3143.44万元和1.24亿元，利润率分别为6.74%、2.71%和10.26%。
2016年同庆楼增长最为明显，营业收入同比增长9.47%；净利润同比大增2.93倍。同为国内特色餐饮的细分龙头广州酒家，2016年营业收入为19.36亿元，同比增长11.49%，实现净利润2.66亿元，同比增长13.67%。
对于业绩剧烈波动的具体原因，同庆楼并没有具体披露，但有业内人士指出，餐饮行业存在结构性过剩，竞争激烈，行业集中度较低，且受互联网冲击、宏观经济周期以及政策影响较大。
值得一提的是，同庆楼及其下属公司曾多次遭遇“食品安全危机”,报告期内（2014年-2016年），公司曾受到26次食品安全、卫生、环保方面的行政处罚，有的处以高达10万元的罚款,有的还责令停产停业,甚至还有家被吊销营业执照。报告期内公司所在主要城市消费者协会受理了同庆楼15宗投诉案。
此外，同庆楼的员工社保问题也曾被质疑。招股书披露，同庆楼2014年-2016年内社保及公积金缴存比例较低，截至2016年6月30日，公司员工人数六千余人，但社保及公积金缴存人数均不超过两千人。
不过，对于诸多志在登陆资本市场的餐饮企业家而言，同庆楼顺利过会，显然有助于信心的提升。尤其在餐饮市场增速趋于放缓、结构性调整迎来关键时期的档口，餐饮企业能够持续上市势头，整个行业都会受到积极影响。
– END –
来源 | 财经猎豹、21世纪经济报道
整编 | 餐饮O2O—小贝
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