西王食品15亿扩产计划背后：产能未饱和，面临巨头竞争

近日，玉米胚芽油龙头企业西王食品的一则扩产公告再次引发外界关注。公司对外宣布拟投资新建小包装玉米胚芽油项目用以扩充产能，预计在2020年达到年产小包装玉米胚芽油60万吨规模。

据调研数据，西王玉米油市场占有率为30%。西王食品表示，此番扩产符合公司“做大粮油”的发展战略，会进一步提升公司的市场份额。愿景是好的，但这一举措也引发外界的好奇：西王食品此番大规模投入的背后原因如何？为何选择自筹资金的方式而不是定增？同时，也有部分投资者表示出自己的担心：玉米油产能会不会过剩？未来压货是否会严重？

8月16日晚间，西王食品发布公告，称子公司山东西王为更好地把握市场机遇，充分发挥企业的规模优势和市场竞争优势，计划在现有生产线基础上，投资新建30万吨小包装玉米胚芽油项目，达到年产小包装玉米胚芽油60万吨规模。

据公司介绍，该项目分二期建设，预计项目全部建成时间为2022年。此次扩建总投资14.92亿元，资金来源为企业自筹资金。据年报显示，公司2019年营收57亿。

关于此次扩产原因，西王食品解释：由于公司目前产能已不能满足市场对公司产品的需求，新建30万吨小包装玉米胚芽油项目是对公司持续经营的需要，也是进一步提高公司生产质量水平、扩大生产能力和增强企业竞争力的保障，有利于进一步提升公司的市场份额、行业地位和竞争优势，符合公司“做大粮油”的发展战略。

西王食品董秘王超也在接受采访时表示，西王玉米油目前国内市场占有率已达30%，新建30万吨产能将在2021年下半年投产，届时市场占有率将进一步提升至接近60%。

扩产的必要性是否存在？公司未来是否会面临产能过剩的尴尬局面？在西王食品公告发布当天，就有不少投资者对此表示出质疑。

对此，香颂资本执行董事沈萌在接受记者采访时表示：“中美经贸关系紧张对大豆油的产能造成很大影响，而这个缺口就要由其他类产品补充，玉米胚芽油是其中的一种，加上目前消费水平提高对更健康食品的需求增大，都保证了玉米胚芽油的市场空间。西王食品虽然在玉米胚芽油已经是头部企业，但在整体食用油市场还只是小部分，因此即使大规模扩产，在食用油市场也不会造成过剩。”

公开资料显示，西王食品于2011年2月在A股上市（股票代码000639）。2019年，公司实现营收57.27亿元，同比下降2.02%；销售小包装食用油17.5万吨，同比增长2.82%。

产能这块，从年报数据来看，2018至2019年，西王食品植物油行业生产量分别为23.24万吨和24.84万吨，销售量分别为25.52万吨和25.53万吨，库存量由2.28万吨降为1.78万吨。的确如同公司所说，产能供应接近饱和。

但接近饱和即成倍扩产，或许有些激进。中国食品行业分析师朱丹蓬表示：“西王食品属于中小型油企，虽然定位是中高端，但它的整体体量并不大，而且随着益海嘉里登陆中国资本市场之后，会着力在国内实施大厨房的战略，中小型油企会因此受到一定打击。对于西王食品来说，不仅扩容空间不大，公司的市场份额还会面临被进一步挤压的情况。所以西王食品在整个产能的利用率都不是特别满负荷的情况下贸然进行扩产是存在一定风险的。”

除了产能方面的顾虑外，西王食品此次募资方式也引来外界好奇。据公告介绍，本次西王食品拟扩建的小包装玉米胚芽油项目需要约15亿的资金投入，关于这笔资金的来源，公司表示将以自筹资金的方式而非定增，背后原因如何呢？

对此，有投资者表达了自己的猜测，整理下来最主要的几个观点是：1、用定增的方式保障大股东股权不被稀释；2、2019年公司财报大亏损，业绩表现不太好致使定增较为困难。

关于定增和自筹的最大区别，沈萌介绍：“定增会稀释原有股权，自筹资金的话虽然比定增的融资成本高，但是不会稀释股权。”这一点似乎与前一说法形成对应。

而另一个关于公司业绩表现的说法，记者去查阅了公司2019年财报，发现营收净利均呈现下降趋势。财报显示，2019年，公司实现营业收入人民币57.27亿元，同比下降2.02%；营业成本人民币38.46亿元，同比增长3.31%；实现归属于母公司所有者的净利润人民币-7.52亿元，同比下降260.52%。

记者就此联系了西王食品公司，想采访了解公司的看法。但截至记者发稿，暂未收到相关回复。

来源：蓝鲸财经