国庆假期前夕（9月30日），休闲零食行业两大巨头三只松鼠和良品铺子纷纷发布公告，二者分别遭高瓴系和IDG减持。其中，三只松鼠也披露公告，IDG旗下基金拟合计减持不超过6%股份。而良品铺子则在同日发布公告称，高瓴系股东拟合计减持不超过6%股份。
作为休闲零食行业的两大龙头企业，同时遭遇创投的大手笔减持，难道休闲零食行业不“香”了吗？答案当然是否定的。
9月30日晚间，三只松鼠公告称，合计持股18.37%的股东NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED，计划通过集中竞价、大宗交易等方式，合计减持公司股份不超过2406万股，即不超过公司总股本的6%。
截至本公告披露日，NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED合计持有公司股份约7366万股，占公司总股本的18.37%。资料显示，NICE GROWTH LIMITED及GAO ZHENG CAPITAL LIMITED为一致行动人，均为IDG旗下基金。
按照9月30日的收盘价为38.44元/股。按照该价格粗略计算，三只松鼠上述股东套现金额约9.25亿元。
良品铺子也在同日晚间公告称，股东珠海高瓴天达股权投资管理中心(有限合伙)、HH LPPZ(HK)Holdings Limited、宁波高瓴智远投资合伙企业(有限合伙)为一致行动人，计划减持公司股份合计不超2406万股，即不超过公司总股本的6%。减持方式为集中竞价、大宗交易或协议转让，减持时间为2021年10月29日至2022年4月7日。
公开资料显示，上述拟进行减持的股东在良品铺子上市前即已入股，目前合计持有公司3602.38万股，占公司总股本的8.98%。如果按照良品铺子9月30日收盘价38.61元/股计算，上述股东合计持有市值接近14亿元，此次减持或套现9.29亿元。
不过，受此消息影响，三只松鼠和良品铺子在国庆节后第一个交易日股价纷纷下跌。其中，
三只松鼠股价下跌7.52%，报收35.55元/股，总市值也回落至142.6亿元；良品铺子股价下跌3.65%，报收37.2元/股，总市值回落至149.2亿元。
对此，有投行人士对食评方表示，这是必然现象，因为资本的任务就是要完成循环。资本也是有专业分工的：出钱的人和投资的人。就比如我们的基金大部分也不是我们自己的钱，而是LP（投资人）的钱。
“我们拿基金去投资，而基金是有期限的，要限期要把基金清算掉，把钱还给投资人，完成资本循环，所以说上市之后解禁之后就卖，这个是一个必然现象。”
所以说大家要理解，
减持是资本的正常循环，不是因为不看好才卖，而是因为资本有按约定退出的投资纪律。
比如说我们的基金一般就约定解禁了之后一年之内必须卖掉。当然，也不能说一天就卖掉，这其中需要有一个时间段，毕竟要找到大宗交易的对手。
而这一点也得到了中国食品产业分析师朱丹蓬的认同。朱丹蓬对食评方表示，
资本的属性就是短平快，利润最大化，所以当它的投入达到一定峰值的时候，它肯定会减持。
同时，通过减持套现，能够将资金投入其他项目，在实现利润最大化的同时，它的资金的利用率是最高的。所以良品铺子和三只松鼠，资本的减持是必然的。
面对创投近乎同步的减持步调，不少人会对行业产生隐忧。不过，从目前行业发展和市场趋势来看，大可不必。
一方面，从资本市场看，同样以三只松鼠和良品铺子为例，在遭遇资本减持的同时，也有大批明星基金在买入。
图片来源@视觉中国
据中国基金报报道，截至7月6日，良品铺子前十大股东中，有两只兴全基金旗下基金产品，分别为董承非管理的兴全趋势和谢治宇管理的兴全合润。今年二季度，兴全趋势成为良品铺子新进十大股东，并在7月初加仓；截至7月6日，兴全趋势持有632.68万股。二季度以来，兴全趋势至少加仓230多万股。此外，截至7月6日，兴全合润持有良品铺子77.00万股，成为新进第十大流通股东。
另外，三只松鼠近期也曾获得全国社保基金、乔迁管理的兴全商业模式优选混合等多个基金买进。数据显示，截至二季度末，兴全商业模式优选混合持有三只松鼠310.88万股，“新进”成为第6大流通股东。二季度末，全国社保基金持有三只松鼠股份数量从一季度末的215.80万股增加到264.00万股，位列第7大流通股东。
而据Choice数据统计，今年以来，共有29份券商研报对三只松鼠作出“买入”和“增持”评级，发布券商包括天风证券、光大证券等。
另一方面，从市场层面看，有数据显示，2016年-2020年，我国休闲食品行业市场规模从8224亿元增长至12984亿元，年复合增长率达12.09%。中商产业研究院预计，我国休闲食品行业市场规模在2021年可达14015亿元。
天眼查数据显示，目前我国有16.3万余家休闲零食相关企业。其中，有3.8万多家的休闲零食相关企业成立于5-10年，占比23.1%；而有10.3万余家的休闲零食相关企业成立于5年内，占比高达63.4%，足见有诸多创业者依旧看好休闲零食赛道。
在融资方面，
2021年前8月，休闲零食领域已有超过10起融资事件，总额达45亿多人民币，已经是去年全年融资总金额的15倍。
尤其疫情以来，随着消费者宅家时间增多，消费习惯转向线上，给本就力推渠道往线上转的整体零食行业带来了更多机会。
去年10月，三只松鼠CEO，松鼠老爹章燎原向媒体透露，三只松鼠将砍掉300个SKU，未来计划从全品类品牌转型为“坚果果干+精选零食”品牌。今年6月又明确提出“聚焦坚果、多品牌、全球化”战略。
图片来源：Pixabay官网
而良品铺子则在在多样化多场景高品质高频次的消费诉求驱动下，将“高端零食”确立为企业战略发展方向，其内涵包括三个方面：高品质从产业链各环节精细化地控制产品质量；高颜值指产品的形体质感手感让人有美好的感受；高体验让顾客便于购买收纳携带和食用。
作为行业“双雄”，三只松鼠以线上业务起家，良品铺子则以线下门店业务起家，不过，随着消费市场的不断变化，二者也越来越“趋同”了。
而作为最大的趋同，就是在产品同质化层面。不止两家巨头，
整个休闲零食行业当前都深陷产品高度同质化的困扰，虽各自卖点不同，但核心并未有太大差别。
另外，据财报数据显示，2018、2019、2020和今年上半年，三只松鼠营收分别为70.01亿元、101.7亿元、97.94亿元和52.61亿元，分别同比增长26.05%、45.3%、-3.27%和0.17%；实现净利润分别为3.039亿元、2.387亿元、3.013亿元和3.518亿元；分别同比增长0.61%、-21.43%、26.21%和87.32%。
同期，良品铺子的营收则分别为63.78亿元、77.15亿元、78.94亿元和44.21亿元，分别同比增长17.58%、20.97%、2.32%和22.45%；实现净利润分别为2.385亿元、3.404亿元、3.436亿元和1.92亿元；分别同比增长520%、42%、0.95%和19.29%。
据此可以看出，虽然从营收层面三只松鼠要高于良品铺子，但在净利润层面看，二者差距并不大。不过，在上述报告期内，
良品铺子的毛利率分别为31.21%、31.87%、30.47%和31.9%，要高于三只松鼠的28.25%、27.8%、23.9%和31.13%。
基于业态属性带来的利差，也促使三只松鼠不断的将重心向线下延伸。除了加快线下门店布局外，章燎原表示，
三只松鼠聚焦坚果的第一战，是聚焦线下分销。也就是说，用坚果进军分销渠道。
据悉，三只松鼠在今年6月份开始组建分销事业部，设立全国五大战区和21省区销售组织。目前各省区业务骨干已基本招聘到岗，仅2021年8月份已达成合作的优质分销商数量就到180家左右。“预计到今年年底，我们合作的品牌授权经销商数量会达到300家以上，第一阶段要实现中国约4万个500平方以上的主力终端门店，我们的坚果品类铺市率要达到80%以上。”
而在加盟门店方面，三只松鼠和良品铺子恐怕都面临同样的问题，就是
加盟商能不能挣到钱。这也是二者加盟体系能否持续延续的关键。
另外，一直以高端零食为品牌输出的良品铺子，财报数据显示，2018~2020年，良品铺子研发支出分别为2081万元、2736万元、3372万元，仅占当期总营收的比例分别为0.34%、0.35%、0.43%；2021年上半年，研发投入规模为1898.41万元，同样只占营收0.43%。
以
良品铺子的营收规模来看，每年研发投入均不足营收的5%，随着时间的推移，恐怕很难单纯的靠营销来支撑其“高端”形象。
不过，在朱丹蓬看来，从企业层面看，良品铺子的含金量肯定高于三只松鼠，其关键就是因为良品铺子的渠道完整度是最强的。在2020年疫情最重的湖北武汉，良品铺子还能实现增长就已经说明了一切的问题。
由此，作为行业两大巨头，在市场层面依旧还有很多机会，但也意味着还有很多潜力需要企业去持续挖掘。
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