麦当劳被大股东“甩卖”，快餐王者因何走下神坛？

入资麦当劳中国三年后，中信股份开始逐步退出。在老乡鸡、乡村基、华莱士等物美价廉版新生代的围攻之下，麦当劳的日子越来越不好过了。

1月8日，北京市产权交易所披露了一则中信股份挂牌转让麦当劳中国股权的产权转让项目。

根据披露文件，中信股份拟转让Fast Food Holdings Limited 42.31%股权。Fast Food Holdings Limited持有麦当劳中国52%股权，所以核算下来，中信股份将出售麦当劳中国约22%股权。

△图片来源：北京产权交易所官网

Fast Food由中信股份旗下公司Starry Dream和中信资本旗下公司CCP Fast Food Holdings Limited各自持有61.54%和38.46%股份。

涉及此次股权出售的是Starry Dream持有Fast Food的42.31%股权。根据北京产权交易所的公告，此次交易的转让底价为21.72亿元（人民币，下同），一同打包出售的还有Fast Food 15.25亿元的借款。

这也是说，收购麦当劳中国22%股权需要支付36.98亿元，按照此前中信股份的买入价格31.58亿元计算，该部分股权实现了17.10%的增值。

交易一旦完成，中信股份持有麦当劳中国的股份将下跌至9.99%。

而麦当劳中国改姓“中信”，还要追溯到三年前。

2017年1月9日，中信股份发布公告称，中信股份、中信资本和凯雷投资集团宣布以最高20.8亿美元的总对价收购麦当劳中国管理有限公司的全部已发行股本，从而获得麦当劳中国大陆和香港地区长达20年的经营权。

经此一役，中信集团成为麦当劳在美国以外最大的特许经营企业，运营和管理着中国内地当时约2500家麦当劳餐厅及香港地区约240家麦当劳餐厅。

2017年8月，这笔战略合作正式完成交割；中信股份和中信资本在新公司中持有52%的股权，凯雷和麦当劳分别持有28%和20%的股权。

交割完成不久后，麦当劳中国还因改名为金拱门引起刷屏。

据悉，中信股份是中国最大的综合性企业，也是恒生指数成份股之一，其中国和海外的业务涵盖金融、资源能源、制造、工程承包、房地产及其他领域。

在此前的在公告中中信股份也表示十分看好麦当劳中国未来的发展，并表示随着中国城市化的不断推进、中产阶层的持续扩大以及家庭可支配收入的增加，国内消费领域增长迅速。随着可支配收入的增长，中国居民在休闲和餐饮方面的消费将持续增加，而三、四线城市的市场潜力尤为巨大。因此，看好西式快餐市场，预计其未来仍将保持快速增长。

大举扩张计划之下的麦当劳中国究竟业绩如何？

根据麦当劳三季报显示，公司2019年前三季度实现营收157.28亿美元，较去年同期158.62亿美元小幅下滑。净利润为44.53亿元，去年同期为45.09亿元。其中第三季度实现营收54.31亿美元，净利润为16.08亿美元，均低于市场预期。这一经营数据主要受美国大本营颓势的影响。

公告数据显示，

2018年，Fast Food 2018年实现营业收入247.81亿元，净利润11.51亿元；2019年前11个月，实现营业收入243.90亿元，净利润8.56亿元。

Fast Food的主要收入来自麦当劳中国，由此可知，麦当劳在过去一年净利润出现小幅下跌。

下滑的原因，在2019年的半年报中，中信股份曾解释，与积极推进门店扩张，执行新租赁准则有关。

实际上，随着2017年三位战略合作伙伴加入，麦当劳中国的业绩增长在此后带来了可观的效益。

据麦当劳中国方面披露，在2017年中信、凯雷成为战略投资者后，连续三年同店销售额与同店客单数正增长。2017—2019年，新开餐厅超1000家，2019新开餐厅超430家，餐厅总数超3300家，仅次于美国。注册会员人数突破一亿。

对于此次股权转让，麦当劳方面表示，与麦当劳中国业绩无直接关联。

据欧睿咨询的数据显示，麦当劳在中国快餐行业的市场份额已经从最高时的17%下降至13%，对手肯德基的市场份额也相应地从40%下降至24%。不过，肯德基优秀之处在于—其中国部分比麦当劳更早完成资本化和出售。

自中信接手麦当劳后，其中国区业务的门店已经从2500家增加到3249家，但比起“每年500家”的目标，还是差了点。

面对颓势，麦当劳和很多互联网公司想法一样——下沉。2019年10月，麦当劳中国首席执行官张家茵在“麦麦全席”活动中透露的数据显示，麦当劳在中国的新开餐厅数量将持平或略高于2018年的423家，其中开在三四线城市的占比大概是50%。

从国内市场发展看，红高粱、阿德鸭、荣华鸡….，曾经中式快餐在“麦肯”的双重夹击下一个能打的“鸡”都没有。但如今，中式快餐们在这一轮的消费升级中崛起，以农村包围城市方式扎入下沉市场，又杀入了一线城市，直接威胁了“麦肯”的领土。

在2019年10月的中国烹饪协会发布“2018年度中国快餐70强”榜单上，肯德基、麦当劳、汉堡王居前三。以老乡鸡为首的四家中式快餐进入前十。

而在另一份专业餐饮研究机构发布的《中国餐饮报告2018》中，肯德基的模仿者华莱士的全平台总订单量排名位居第一，麦当劳、肯德基、德克士、正新鸡排分别排名二三四五名，华莱士成功挤下麦当劳肯德基，拿下行业第一。

从模仿到超越，华莱士用了17年，靠着单品立店、草根定位、拿来主义和群众路线，推出了很多适合下沉市场口味和价位的产品，并精准占领了这些地区的核心区域。

除了国内强敌环饲的局面，麦当劳还有自己的结构性问题。

肯德基所属的百胜集团将百胜中国从全球架构中剥离，并拉入中国本土的阿里蚂蚁金服等入局，于2016年11月完成上市。

不同于肯德基的资产正式分割，中信获得的并不是麦当劳中国业务，而是麦当劳中国区（内地及香港）20年特许经营权。这些资产并不能打包上市，麦当劳是包租公，中信只是个租户。

想想泰国红牛之于中国红牛，以及两个王老吉间的纠葛，特许经营权构建联盟并不牢靠。只要不是傻子，20年后的事情，谁都会动脑子想想。

但这或许也抑制了麦当劳的发展，曾经的快餐王者正走下神坛。