百胜中国回港上市，首日开盘即破发
9月10日，百胜中国控股有限公司（下文简称“百胜中国”）在香港交易所挂牌上市。
开盘价为410港元，较招股价412港元低0.49%，但首日开盘即破发，持续走低，截止港股收盘，股价报390.2港元，较发行价下跌5.29%，市值约为1635.35亿港元。
根据弗若斯特沙利文报告，按2019年的系统销售统计，百胜中国是中国最大的餐饮企业。旗下品牌有肯德基、必胜客、塔科贝尔、小肥羊、黄记煌、COFFii & JOY、东方既白和Lavazza。
2019年，百胜中国总营收87.76亿美元。招股书显示，截止2020年度Q2，公司旗下共有9954家餐厅。根据公开数据，截止7月底，百胜中国门店总数达到10000家。
而港股市场的三支热门餐饮股海底捞、九毛九、呷哺呷哺分别有935家、321家和1016家门店。
百胜中国此次全球募集资金净额超170亿港元。招股书显示，本次上市募集的金额将主要用于餐厅扩张、食品创新以及数字化和供应链投资上。
此前，百胜中国公布2020年第二季度财报。受新冠疫情影响，百胜中国今年的业绩有一定程度的下滑。报告期内，百胜中国总收入19.26亿美元，同比下降10.45％。
据招股书显示，百胜中国从2017-2019年，餐厅利润都在持续上升，增速缓慢。餐厅利润率自2017年—2019年，呈现小幅动荡，尚算稳定。但2020年上半年，受新冠疫情影响，餐厅利润率跌至12.2%。
凭借产品本土化和创新速度，肯德基成为主要营收来源
有分析指出，百胜中国的上市时机不算好，前期有农夫山泉，后期有蚂蚁集团，都对IPO吸纳资金产生了影响。
但也有可能与自身发展有关。
根据招股书，肯德基是百胜中国的主要营收来源。数据显示，2020上半年，肯德基营收25.76亿美元，占比为70.5%；必胜客营收7.48亿美元，占比为20.5%，其余品牌合计营收0.78亿美元，占比为2.1%。
百胜中国的品牌阵容逐年扩张：
1987年，第一家肯德基餐厅在北京前门开业；
1990年，第一家必胜客餐厅在北京东直门开业；
2005年，推出自主创立的第一个中式快餐品牌东方既白；
2012年，完成对小肥羊的收购；
2016年，塔可贝尔(Taco Bell)中国首店在上海陆家嘴开业；
2018年，COFFii & JOY首店在上海开业；
2019年，完成黄记煌股权收购，成立中餐事业部（包括小肥羊、东方既白和黄记煌）；
2020年4月，和意大利咖啡品牌Lavazza宣布已组建合资公司，在中国运营Lavazza咖啡店。
老大哥肯德基的成长有目共睹，从2017年营收50.66亿元到2019年已经增长到了60.40亿元。同时，其门店数量也远远超过了其竞争对手麦当劳。
究其原因，与肯德基产品的本土化和创新速度密不可分。进入中国后，肯德基推出了中国特色产品，如老北京鸡肉卷、豆浆油条早餐等。至今肯德基在国内已经开出6749家门店。
与之形成强烈对比的是，必胜客的门店增长速度明显迟缓，而新收购的企业也没有给公司带来明显的业绩。
更有甚者，从2018年开始，百胜中国的营业利润几乎都来源于肯德基；事实上，14个季度中有8个季度，肯德基对营业利润的贡献率超过100%。
▪ 图源：BT财经
必胜客同店销售连续拖后腿是事实，披萨品类竞争日益激烈，同时也日益快餐化，必胜客的优势已经不再明显。
东方既白开业7年内，仅拓展了30家加盟店，到2015年底，门店数量更是腰斩至15家。
小肥羊被收购后，国内的门店规模从700多家，减少至现在的200家左右。
黄记煌在被百胜中国收购前，就已经面临增长困境。黄记煌之前的招股书显示，2014-2016年，黄记煌单店每日焖锅销售量、每日销售额和翻台率均持续下滑，分别从93.1降至66.6，从1.6万元降至1.3万元，翻台率则从1.5下降到1.1。
就百胜中国的数据来看，多品牌的发展并不平衡。
未来发展20000家门店，但会策略性拓展
速度，速度，速度。
百胜中国作为巨无霸商业集团，无论是开店数量还是二次上市“圈钱”，都昭示着其餐饮一哥拿下市场的野心与速度。
“我们的增长策略取决于我们于中国开设新餐厅的能力。新门店的成功发展很大程度上取决于我们开设新餐厅及该类餐厅实现盈利的能力。”
但同时，在招股书的风险因素中也提到“积极发展可能蚕食现有销售；及新餐厅可能无法盈利”。
2017年—2019年，百胜中国的餐厅数量不断增加，但增速明显放缓。
招股书的运营策略也显示，百胜中国将继续策略性拓展餐厅网络。餐厅门店数目有潜力在长期发展至20,000家或以上，较2019年底的餐厅数目增加一倍以上，而目前百胜中国正在追踪800多个尚无肯德基或必胜客餐厅覆盖的城市。截至2019年1月1日，中国（含台湾省，内地1335个县）共计1347个县，另有117个自治县。
发展策略：拓展低线城市，发展特许经营，发展新兴品牌
招股书也披露了百胜中国其他的发展策略，通过内生增长、发展特许经营模式、新餐厅理念及线上业务，增加品牌组合的销售及盈利。
除继续策略性拓展餐厅网络，还将进一步拓展业务版图，拓展连锁餐厅渗透率较低的低线城市。
近日，肯德基在河南新乡市封丘县开出了首家“小镇模式”店，并将会在河南加大开店力度。在产品定价、市场推广上，也将针对县域市场有所调整，以贴近县域消费者的需求。
专注经营自营餐厅的同时，百胜中国也为核心品牌及新兴品牌寻求特许经营的机会，“预计对我们的品牌加盟需求巨大”。
百胜中国还将继续发展新兴品牌。今年4月，Lavazza首个亚洲咖啡旗舰店已在上海开业，主打意式浓缩咖啡。Lavazza将拓展高端咖啡市场，与中低端的K coffee，中高端的coffii & joy相互补充。
此外，百胜中国还将在食品创新及价值定位、把握多用餐时段、完美店内体验、坚持技术投入，重点提高数字化及配送能力持续发力。
根据弗若斯特沙利文报告，2019年至2024年中国餐饮外卖服务市场的交易总额预计将增加一倍。百胜中国同样看到了外卖的巨大潜力，将推出新的外卖菜品及开发新颖外卖服务理念(如雨神宅急送)，继续优化外卖服务。
此次，百胜中国在港二次上市募集资金净额约172.67亿港元。其中45%将用于扩大及深化公司餐厅网络，45%用于投资数字化及供应链、食品创新及价值定位、优质资产，10%用于运营资金及一般用途。以港股募集资金来支撑业务发展、门店扩张和利润增长，或许才是二次上市的真正目的。
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