“同床亦可异梦” —— 百福控股10.26亿元并购新辣道解析

百福控股近几年在餐饮领域布局频繁，曾先后以投资或并购的形式将和合谷、西少爷、遇见小面、好色派沙拉、越小品、美奈小馆、大弗兰、Seesaw、仔皇煲、福客等多个知名连锁餐饮品牌收入麾下。此番并购新辣道，为百福控股的餐饮品牌矩阵又增添一员猛将。而作为被并购方，新辣道易主，背靠了资本的“大树”，无疑市场赢面机会更多了些。

在笔者看来，这次并购事件是双方的一场“同床亦可异梦”的整合，虽各有期许，但彼此配合或许可以打得更响。

新辣道集团成立于2004年，创始人是李剑。新辣道依托餐饮为主业，是一家以梭边鱼火锅为品牌特色的连锁餐饮品牌，旗下有“锦府盐帮酒楼”、“辣倒兔”、“米芝莲”、“坛老徐”、“聪少”、“幸世”、“馋乎”等多个品牌，建有北京工厂，并在北京、上海、西安拥有三大物流配送基地，目前已在上海、北京、天津及西安等21个城市拥有并经营约百余间餐厅。

在创立品牌伊始，李剑显然目光比一般的餐饮老板更远大： “我们不是一个饭馆，而是一家餐饮企业”。 从北京一家店到全国百余家，李剑用了14年的时间。

自创立以来，新辣道聚焦“鱼火锅”，凭借口味独特、食材考究、辣味深入人心，在千亿火锅市场中占据了一席之地，并逐渐成长为鱼火锅的细分领域老大。从公开数据上来看，新辣道在2016年度收益5.73亿元、2017年度公司收益6.34亿元，净利润分别为1619.6万元和2920.6万元。

但光鲜之后的新辣道却并不是没有隐忧。

新辣道主打鱼火锅，在创立前期，门店数量较少，在选材、口味等方面都注重“精雕细琢”，给消费者带去了很好的体验。但是，为了实现快速扩张，门店数量越开越多，新辣道走上工业化和标准化的道路，并且随之引进中央厨房。在保证了效率和标准化的同时，口味趋于平淡，渐渐失去了原有的特色，这对于鱼火锅的特色火锅定位就会有所偏差，新鲜感逝去后消费者对其的评价也不复当年。

在新开门店的问题上，新辣道也遇到了一些小麻烦，快速新开多家门店，但门店的选址模型等问题还不够精准，导致门店盈利状况难以达到预期。而新辣道的思路是亏损就关店，也造成了投资成本的加剧。

五年前，提到新辣道和鱼火锅，很多人都会给其打上“新奇”、“特色”等标签。但如今，产品矩阵过于单一的隐忧开始凸显，经过一个高速发展期后，瓶颈已经显现。消费者的消费体验和口味等方面都在不断转变，以前单一爆品打天下的局面已经难以为继。

火锅取材多样，吃法灵活，价位适中，各品牌基本都是在品类细分、产品组合、社交玩法、特色场景等方面寻找独特认知点，同时伴随餐饮市场逐步趋于饱和，火锅行业整体面临高人力成本、高食材成本、高房租、低毛利的“三高一低”问题，营收收窄、利润降低，这些都是新辣道不得不面对的。

重压之下，餐企呼唤节本增效的解决方案助力行业升级，因此众多餐饮企业纷纷发力供应链。新辣道站稳“鱼火锅”细分领域后，创始人李剑业开始将目光转向供应链领域，从新辣道十余年对水产品养殖和火锅行业运营经验出发，聚焦爆品供应链：创办“信良记”品牌。

相比于那些从0开始的供应链企业，新辣道无疑有着先天优势。

早年间，为了实现鱼和底料的标准化，新辣道开始布局上游，在山东建养殖基地，成都建了一个大型生产基地，北京建了一个现代化配送中心。至于底料方面，它则坚持原产地采购。这些，都算得上信良记的“萌芽”。作为新辣道集团的餐饮供应链品牌，信良记主打中餐标准化爆品供应链，定位高品质鱼虾蟹贝类食材供应，推出的首款产品是小龙虾。

在渠道端，信良记将目标客户群体定位为大型商超、电商平台，以及有餐饮连锁企业，从多维度、多场景为更多B端餐企赋能。信良记服务的餐企超过3000家，业务范围覆盖数百万家餐厅，包括金百万、云海肴、全聚德、必胜客、宜家家居、青年餐厅、东方饺子王众多等知名连锁企业。除了服务这些“大B”以外，信良记还通过城市代理人或渠道服务商得模式，对接一些零散的小微型餐饮店等。

供应链生意是门大学问，风险大、环节杂、痛点多……如果说这些都可以靠系统化和规范化经营来规避或者说是降低，但是供应链最大的一个特点——重资产却不是那么一般餐饮企业可以觊觎的。

2017年3月底，信良记宣布完成5000万元Pre-A 轮融资，由峰瑞资本领投，黑马投资、禧云国际跟投，共占20%的股权，本次融资将主要用于人员筹备和运营体系搭建，获得投资过后的信良记估值2.5亿元。

2017年7月，信良记获1.2亿元A+轮融资，由钟鼎创投领投，峰瑞资本跟投，作为回报获得10%的股权。本轮投资之后：信良记估值10亿元。

两次融资，帮信良记解决了一些运营压力。但是2016年刚刚建立，要想快速的布局供应链领域，单靠这两笔融资是远远不够的。

李剑是智慧的，当别人做餐饮的时候，他看到了供应链在未来的广阔市场。李剑是果敢的，在新辣道和信良记二选一的问题上，李剑选择了转手新辣道而培育信良记，这在外人看来，不亚于“壮士断腕”。

这样的选择，知情人早已看出了端倪，李剑在有了信良记之后，已经不担任新辣道的CEO了，只担任董事长，每天都在为信良记奔波操心，转型这种事，李剑付诸了足够多的精力与智慧。

新辣道原股权架构由李剑、徐伯春、刘文军、黄少康和李天彤等五人构成，其分别持有新辣道36%、31.5%、18%、10%和4.5%的股份。而一期收购计划完成后，喜年控股、李剑和徐伯春则分别持有新辣道72%、16.85%和11.15%的股份。

达成收购后，新辣道创始人李剑继续留任董事会，负责公司策略规划及发展。此外，买方同时授予余下股东认沽权，后者可要求买方从其处购买新辣道的全部剩余股权。

百福控股开出的10.26亿元人民币并购新辣道87%的股权，或许离新辣道的最高价格有一点距离，但却是实实在在拿到的真金白银，而这正是李剑及其信良记眼下最为需要的。

近年来，阿里和京东两家电商巨头都开始餐饮服务的产业链上发力，这与李剑当初的判断有很强的相似性。这位在餐饮领域摸爬滚打多年的老手更在意控制餐饮企业的上游供应链系统，将产业链末梢的鱼火锅卖给他人，这一意图与转型餐饮业的百福控股不谋而合。

一个愿卖，一个想买，时机刚刚好。

一位新辣道的内部人士曾表示：

这或许是百福并购新辣道的一个原因，但百福的“境界”远不止如此。

百福控股方面曾在接受媒体采访时表示，“我们需要有体量的品牌加入，以完成10年万店的目标。”可见，店面扩张已是百福控股的第一大目标。

随着新辣道纳入，百福控股的餐饮品牌矩阵上又添一员猛将。

百福控股曾长期从事手袋的生产及销售业务。2016年末，该公司因业绩暴跌被迫卖盘，弘毅投资由此成为其新大股东。

弘毅接手后的百福控股转变思路，通过引入餐饮投资和控股等业务来扭转营业额连续下滑的不利局面。

公开数据显示：2017年，百福控股实现营收约7.52亿元，同比增长57.4%；溢利约2068.6万元，同比增长109.6%。2017年其餐饮业务总营业额约为8.11亿元人民币。其中，快餐品牌和合谷当年营收达到4.09亿元，占公司总营收的54.4%；年内溢利3125.7万元，同比增长192.36%。

尝到甜头的百福控股，需要更好更有价值的餐饮品牌来充当新的生力军。综合考量，新辣道确实是个不错的选择。

正如前文提到的，新辣道依托餐饮为主业，主打梭边鱼火锅，品牌特色较为明显，其在上海、北京、天津及西安等21个城市拥有并经营的百余间餐厅，都是百福控股眼中的香饽饽。可以预见，百福控股入驻后，新辣道将借助资本带来的各种资源得以快速发展壮大，进入快速扩张阶段。

此次并购完成后，新辣道将成为百福控股餐饮板块的利润增长的新动力，有效地补充和扩展上市公司既有餐饮业务，并在众多领域产生协同效应，加快助力百福控股完成十年万店的餐饮布局。

相比于其它领域，餐饮行业并购案例寥寥可数，偶有一次大的并购事件都会引来一堆吃瓜群众的围观。百福控股并购新辣道，表面上是一场估值交割，实际上是买方对市场的预期发展判断，好的项目从来不缺投资方。李剑还留在新辣道，说明未来他的个人影响还会在企业中存留一段时间，但应该也只是一个过渡期。至于百福控股，百胜应该是它的榜样，新辣道不会是终点，未来牵手的餐饮品牌或许会更多。

百福控股、新辣道、信良记未来的路会走得怎么样，只有靠时间来检验了。

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