投资实例分析：冯卫东告诉你为什么天图眼光“毒辣”？

作者  |  孜析

来源  |  餐饮投融界（ ID : canyintrj ）

近年来，随着中国经济的快速发展，加之消费升级时代带来的红利加持，餐饮行业也是一片欣欣向荣之势。2016 年和2017  年，我国餐饮业收入分别达到了 3.5 万亿和 3.9 万亿,预计 2018 年全年餐饮业规模将突破 4 万亿大关。

餐饮业的快速发展，带来巨大的商机和财富,不仅为餐饮品牌的成长发展提供时代沃土，同时也让一批资本机构发现了新的投资对象。在这之中，天图资本在餐饮领域的一些投资案例更是堪称经典。

2010 年，天图以 5800 万人民币注入当时只有数十家门店的周黑鸭，成为周黑鸭最早的投资机构。彼时，大多资本机构都更看好发展相对更好的“绝味”，不少人对天图押注周黑鸭表示不解，甚至一度怀疑其将来是否能收获回报。

然而，6 年后，拥有超过 700 家连锁店的周黑鸭在香港上市，上市首日股票即大涨。周黑鸭 IPO 共发行 424,470,000 股，发行价为 5.88 港元，一共筹得资金 23.7 亿港元，整个市值超过 160 亿元。而当初慧眼识珠的天图，共持有周黑鸭 182,886,459 股，以当日收盘价计，市场价值约 11 亿元，获 12 倍回报。当初质疑天图做法的人，开始惊讶于天图的“毒辣”眼光。

那么，为什么天图当初没有选择倍受资本追捧的绝味，而选择了相对“低调”的周黑鸭呢？近日，天图资本管理合伙人、首席投资官冯卫东在接受《餐饮投融界》采访时道出了原委。

此外，在另一个方面，当时周黑鸭之所以能够吸引到天图，是因为其还没有引入过投资，估值没有“泡沫”，相对更加合理。后来的事实也验证了周黑鸭的成长确定性确实较高，接受天图投资后的周黑鸭在规模方面增长了 20 倍。

在周黑鸭之后，天图仍旧专注于消费品领域的投资，走聚焦和专业化之路。其中，奈雪的茶便是天图近期重金押注的项目之一。

2017 年 2 月，奈雪的茶获得天图天使轮投资，2017 年 7 月，获得天图资本 1 亿元A轮融资，2018 年 3 月，再度获得天图资本数亿元 A+ 轮投资。

其实，这并不是天图第一次接触“茶”。早在 2013 年，天图曾以 3500 万元投资主营茶叶产品的八马茶业，而八马茶业则是地地道道的传统中式茶饮。相比之下，奈雪的茶则被打上了“新茶饮”的标签。

之所以将投资聚焦从传统茶饮转向新茶饮，冯卫东告诉《餐饮投融界》：

在冯卫东看来，新式茶饮在中国的地位未来将会像咖啡在欧美的地位一样。而且，新茶饮是一种第三空间可以休息也可以当做便餐的存在，商务会谈、社交等等都是可以在其中实现，会有着巨大的发展空间。

外界普遍认为在新茶饮领域，其一个最大的制约因素就是进入门槛低，容易被山寨。在这方面，冯卫东表示出了自己不同的看法：

天图的三轮投资后，奈雪的茶估值达到 60 亿元，尽管离最终的退出还有一段路要走，但在所有明眼人看来，在千亿级规模的新茶饮市场中，天图将奈雪的茶培养成为行业当之无愧的独角兽，未来的回报无疑是可观的。

通过长期持续的实践探索，天图投资对消费品企业的成长规律、品牌经营、团队判断、增值服务等关键领域建立了领先业内的知识和经验，形成了以品牌为核心的独特投资体系。这套体系看似简单，却并不是那么容易被模仿或者复刻的。尽管如此，通过研读天图的一些经典投资案例，还是可以帮助其它资本机构在遴选项目时多一份参考和比较，通过理解冯卫东等资深投资人的投资思维和投资逻辑，或许会发现更多的投资机会。

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