西贝从“永不上市”到“决定上市”，贾国龙为什么改口了？

餐饮O2O • 2020年12月3日 01:04 • 餐饮资讯 • 阅读 0

12月2日，西贝创始人贾国龙表示，西贝已经决定上市，目前正在寻找合适的时间和资本。

贾国龙称，西贝正在进入上市培育期，上市时间和地点还没有完全定下来。“我们在不断的学习和探索上市的路，也在找合适的优质资本。”

从“永不上市”到“决定上市”

值得注意的是，贾国龙曾对外界宣称：“西贝永不上市。”

如今，贾国龙指出，此前确实说过西贝不上市，但是通过疫情，发现了西贝自身的问题和现金流的问题，也认识到了资本的实力和力量，要正确认识资本。

“所以我改口了，如果有合适的时机，我们会选择资本投资西贝。”

贾国龙表示，此前对于西贝有计划上市的传闻是真的。“这是疫情给我的触动，我们本来是备好了人力物力准备挣钱的，结果疫情来了，一切停下来了，我才发现要面对3个月、6个亿的工资，没有现金了。

今年，与资本合作是西贝的主题，从年初疫情发生时贾国龙就曾多次公开表示这次突发疫情让西贝意识到自身在现金流方面的不足，并且疫情也让贾国龙转变了一直以来对资本的态度。

也正是从那时开始西贝将要上市的消息频繁传出，无论西贝何时、是否登陆资本市场，可以肯定的是今年的突发疫情正在改变着传统餐饮企业对于资本市场的态度。

西贝莜面村官网显示，截至2020年7月16日，其在全国 25 个省58 个城市共有 379 家门店。据西贝方面此前公开的信息显示，2019年，西贝营收约55亿元，利润约3.8亿元，共有员工2.3万名。

四年前，贾国龙曾表示，西贝的目标是冲击十万家门店，而达到十万家的尝试便是快餐，从麦香村、超级肉夹馍、西贝酸奶屋、弓长张现炒等快餐项目接连不断地被尝试。

近日，西贝推出了以贾国龙本人命名的 “贾国龙功夫菜”，主打到家场景下的“家庭厨房”，并延伸到后台的中央厨房。

据悉，贾国龙功夫菜是西贝餐饮集团未来十年的核心业务，其超级中央厨房+西贝功夫菜品牌项目总投资20亿，预计今年营收将超过10亿元。

早在今年8月，西贝总部及中央厨房落户呼和浩特时就引发了上市的猜测。

此前，呼和浩特重大项目服务中心“投资呼和浩特”曾发布消息，称内蒙古西贝餐饮集团有限公司决定将公司总部、上市公司主体、贾国龙功夫菜超级中央厨房项目落地呼和浩特市。

消息指出，“贾国龙功夫菜超级中央厨房”项目进展取得阶段性成果，选址工作初步完成，地块为和林格尔新区，投资意向书已正式报送，近期正在与新区管委会对接相关招商引资政策兑现落实情况。

行业人士分析，西贝决定上市的直接原因是疫情，而餐饮资本化的道路随着海底捞上市，已经逐渐清晰。得益于良好的现金流以及餐饮的刚需性，资本对于餐饮也是青睐有加。

未来几年，肯定会有越来越多的餐饮企业选择上市，也会和海底捞九毛九上市一样诞生很多新的千万、亿万富翁。

上市VS不上市

西北菜双子星的迥然之路

西北菜品类第一名的西贝，去年销售收入达到了60亿。而九毛九作为西北菜第二名，年收入也接近30亿。

但两家企业走了完全不同的两条路。西贝以文化为核心，不断地在餐饮文化、品牌文化方面加强。而九毛九，在十年前就开始走上了资本市场这条路。

这次疫情中，西贝经历了一个痛苦的过程，今年2月，新冠疫情爆发后，西贝董事长贾国龙率先发声表达餐饮企业的难处，称西贝账上资金撑不过三个月。

一周后，西贝便获得了浦发银行4.3亿元的授信。但这只是贷款，贷款需要偿还。与此同时，九毛九在资本市场上取得的20亿元融资却无需偿还，也没有成本。

于是，当老大西贝在经受现金流煎熬的时候，九毛九却可以借助20亿元的融资，增加疫情期间的对抗风险能力，从容面对。

在疫情结束之后，当有一些餐饮企业无法坚持，甚至倒闭的时候，九毛九就有资金和机会去选择更加优质的店面、更加优秀的人才、以及更有保障的供应链渠道。

疫情期间，老大西贝的资金流挺不过三个月，为什么老二却很从容？这得从企业的融资方式来分析。

西贝拿到的4个多亿的授信，这属于债权融资。九毛九在资本市场上拿到近20亿元港币，属于股权融资。

那么债权融资与股权融资的差异在哪里呢？餐股咨询创始人、原九毛九财务总监张金喜总结：

1、债权融资需要付息，股权融资不需要付息；

2、债权融资需要偿还，股权融资不需要偿还；

3、
九毛九属于上市公司，可以利用股权质押等方式进行融资，待市场回暖、现金流充足后，再将股权赎回。

即便西贝决定走资本市场路线，进行私募股权融资，鉴于疫情对餐饮企业的影响，在估值方面也会受到低估。九毛九的提前预判是从容的，而西贝在危机时刻临时抱佛脚，一定会对公司的估值产生影响。

4、如果疫情没有在短期之内得以抑制，餐饮企业无法及时恢复营业，九毛九可以继续在二级市场定向增发股票，取得现金流。

但是，西贝不可能只依赖债务融资去无限地延缓问题，而不是从根本上解决问题，因为债务融资总是需要偿还，并且承担利息等压力。

通过以上的分析我们可以清晰地认识到，资本市场和股权融资是企业抵抗风险的重要渠道和手段，需要提前布局，而非临时决断。

另外，有了资本的助力，有着充裕现金流的上市餐企也会让企业迅速进入快速扩张期。

以海底捞为例，2018年海底捞正式登陆港交所，市值破千亿港元；2020年市值更是逆势爆发增长，接近3000亿港元。

除了市值的倍增，门店及营收也迎来高速扩张与增长。

据2020半年报显示，海底捞新开了173家门店，以超过一天一家的速度，将全球的门店数量从去年底的768家增至2020年6月30日的935家。

而在2015年1月1日，该数字为112家。值得注意的是，海底捞在2018年一年就新增了200家门店，在2019上半年更是新开业130家。

所以，除了面对特殊情况现金流压力相对小；股权融资更灵活，抗风险能力更强之外，合理上市，对于企业规模的高速发展也是起着非常积极的作用。

西贝未来上市估值预测

国家统计局数据显示，2020年上半年，全国餐饮收入14609亿元，同比下降32.8%。

业内认为，虽然今年餐饮行业遭受疫情严重打击，但我国餐饮行业稳中向好的趋势不变。

从宏观层面看，国内资本市场对餐饮企业上市是持开放态度的。

2012年证监会就曾经发布过《关于餐饮等生活服务类公司首次公开发行股票并上市信息披露指引》，该指引从政策层面指导餐饮企业进入资本市场的信息披露要求。

今年以来，资本看好并重仓餐饮业，资本市场也迎来3家餐饮企业上市的利好信号：

1月15日，九毛九在港交所上市，总市值超286亿元。
7月16日，A股迎来了近十年的首家餐饮企业，安徽百年老字号同庆楼在上交所挂牌，总市值超50亿元。
9月10日，餐饮巨头百胜中国在港交所上市，发行价为每股412元。

“上市后，一方面可以释放一些股权，激励员工；另一方面也可以缓解像出现疫情这样的危机时，面临的资金风险。”贾国龙表示。

餐饮企业上市，不仅可以拓宽融资渠道，解决餐饮企业并不太高的融资需求，还能提升公司知名度、品牌形象和整体估值水平，为规范企业管理、后续资本运作和持续发展奠定基础。

但挂牌后，企业需要定时公布财报，向公众披露经营业绩，需要格外注重股东利益。挂牌后的餐企在进行策略变更时远不如挂牌前“自由”，甚至存在控制权流失等风险。

不管如何随着国内资本市场越来越成熟和开放，餐企挂牌后能拥有更大的市场前景，高级人才的招募，有更多发展机遇。

餐饮O2O创始人罗华山认为，餐饮行业进入门槛相对不高，餐饮产品模仿性和替代性较强，市场竞争也较为激烈。谁抢先上市，谁就抢占资本先机享受红利。

一方面上市提升知名度和品牌形象，目前餐饮上市只有10多个，标的少僧多粥少，容易形成抢购效应，从而推高股价市值，从而享受资本市场红利；

另一方面上市后低成本融资，可以高举收购大旗，不断吸纳优质品牌和项目，为上市主体注入资产，经营上赚到的1元钱，但拿到股市上可以放大20-40倍，这个价差可以提升市值，最终成为餐饮的巨无霸。