编者按：近日，由『餐饮投融界』联合『番茄资本』共同推出的《2018年9月中国食品与餐饮行业月度投融资分析报告》出炉。
报告显示，中国食品与餐饮行业9月共计发生15起投资事件，受美团点评15亿美元G轮融资这一百亿元级大额事件影响，9月份披露总投资金额达147.71亿元人民币，超过3~8月六个月份的总披露投资金额（92.63亿元人民币），也创下了2018年3月份以来的投资新高。
企业间获得融资数额差距较大，资本向头部品牌集中的趋势愈加明显，融资轮次多集中在A轮及A轮以前。
报告亮点
一、融资 / 餐饮供应及服务商领域最受资本青睐
案例分析：美团点评完成15亿美元G轮融资
经营特色：
1、“消费者+商家”双向服务；
2、“到店+到家”双轨驱动；
3、“技术和供应链”赋能商家；
4、整合、打通业务流，构建餐饮大生态；
5、投资整合碎片化餐饮服务商；
二、并购 / 7起并购事件，创年内新高
案例分析：大地股份并购和牛投资70.18%的股权
收购分析：
1、第四代牧场模式；
2、“乳肉兼营”业务模式；
3、独创“牧场合伙人”机制；
4、成立海外事业部，“以外修内”
三、退出 / 2家企业登录港交所，多家资本方退出
案例分析：海底捞成功登陆港交所
经营特色：
1、业绩增长强劲，稳坐火锅餐饮头把交椅；
2、门店扩张快，餐厅经营收入占绝大部分；
3、人性化服务稳定客流量；
4、平均每天5次的高翻台率；
5、新店投资回报期快于行业平均水平；
风险因素：
1、直营店运作模式，门店整体扩张速度受限；
2、客单价远高于同行，不利于向三线城市扩张；
图 1 / 2018.1-2018.9 中国食品与餐饮行业投资情况统计
1. 融资
餐饮供应及服务商领域最受资本青睐
表 4 / 2018年9月中国食品与餐饮行业投资事件列
9月获得融资的15家企业中，有9家企业属于餐饮供应及服务商领域，占比60.0%；其次是食品、餐饮领域，各有3家企业获得融资，本月份饮品领域未披露投资事件。
图2 / 2018年9月中国食品与餐饮行业细分领域投资分布（按投资案例数）
融资金额方面，受美团点评15亿美元G轮融资超大额事件影响，餐饮供应与服务商领域一家独大，总披露融资金额接近146亿元人民币，占比高达98.84%；此外，3家餐饮企业的总融资额过亿，达到1.06亿元人民币，3家肉类及其制品企业的总融资额约6500万元人民币。
图 3 / 2018年9月中国食品与餐饮行业细分领域投资分布（按投资金额）
案例分析
美团点评完成15亿美元G轮融资
2018年9月1日，美团点评计划确保从五大基石投资者处获得15亿美元融资，投资方报告美国基金Oppenheimer、腾讯控股、Landsdowne、Dasarna、中国诚通，据悉腾讯控股将对美团点评IPO投资4亿美元。
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企业概况
2010年7月，王兴及穆荣均创立美团网，注册地开曼群岛；2003年12月，张涛创立大众点评网，注册地开曼群岛；2015年，美团与大众点评合并，美团点评于2015年9月于开曼群岛注册，2015年10月，美团与点评完成合并。
此后，结合美团的生活服务线上交易能力，以及大众点评生活信息内容服务优势，美团点评迅速发展成为中国领先的生活服务电子商务平台。截止2018年4月底，美团点评共有约4.67万名全职员工，主要在北京及上海的总部，其余在厦门、石家庄、扬州、成都等城市。
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经营特色
“消费者+商家”双向服务
2018年9月，美团点评成功登陆港交所，将自身定义为连接消费者和商家的科技平台，针对消费者提供吃、住、行、游、购物及娱乐等多种服务，针对商家提供多种解决方案使其运营数字化。
在到店、酒店和旅游服务中，美团点评将线上消费者引流至线下商家；在即时配送服务中，美团点评将商家提供的服务送达消费者；同时，庞大的即时配送网络和多种交通服务使这种连接成为可能。
“到店+到家”双轨驱动
美团与大众点评的合并，是不同餐饮业态的融合，美团具有强大的交易能力，而大众点评则在内容方面建立起优势，双方的合并完善了用户的整个消费链路，除让用户吃的便捷外，还能够为用户提供决策参考，是美团点评最终建立“到店+到家”双轨道驱动运营模式的基础。
据悉，美团点评已积累46亿的用户评价，真正在生活服务领域实现了数字化决策，也成为美团点评大餐饮生态中的一个重要赋能点。
“技术和供应链”赋能商家
“内容+交易”驱动商家规模不断壮大和粘性提高后，美团点评平台已超过500万商家，平台可以从技术和供应链等多维度对商家进行赋能，例如根据用户大数据及反馈信息，帮助商家不断改进菜谱、口味和营销策略。
据美团披露，美团点评如今已经拥有超过500万商家，3.4亿用户，覆盖2800个县市，年度69亿笔交易，平均每天1900万笔，构建起了面向C端和B端的生态，包括C端的餐厅评价、预定、团购、外卖等，在B端已经形成为商家提供的RMS、采购、金融贷款等业务等。
整合、打通业务流，构建餐饮大生态
美团点评统筹成立新到店事业群，整合了原到店餐饮、餐饮生态、到店综合及智能支付业务，意在加强线上线下全面协同、双向打通，增强全场景用户体验，深化全链条商户赋能，努力构建餐饮生态大平台。
投资整合碎片化餐饮服务商
美团点评成立了30亿元的美团点评产业基金，专注于大消费领域C轮以前的项目，投资了餐饮、旅游、生活服务等产业链上下游的十家企业。通过投资渠道整合了碎片化的餐饮服务商，并借此全面掌握餐厅交易数据，将线下实体餐厅整体迁移至平台，通过解决餐饮服务商痛点，上线增值服务，不断扩展更多业务可能性。
近年来，美团点评就开始通过投资、收购一些餐饮软件公司，升级商户系统；同时切入供应链，解决食材源头问题，并且推出配送服务“快驴”。
◎ 事件点评
餐饮行业历来竞争激烈，中国餐饮行业更是经历了“千团大战”、以及美团合并大众点评、饿了么收购百度外卖、阿里收购饿了么三场大型并购案。如今，百度外卖两次易主，并将全面退出历史舞台，阿里巴巴宣布成立本地生活服务公司，合并饿了么网上订餐和口碑，由腾讯投资的美团和由阿里全资控股的饿了么雄霸餐饮市场的格局已然形成。
但从整个产业生态上来看，美团点评的“内容 + 交易”驱动模式实现了互补，并通过技术、供应链、信息服务等赋能商家，不断形成新的赋能点和赢利点，而饿了么和口碑的合并，是外卖和到店业务的重组，在产业的自我生长能力上目前还不及美团点评。
此外，美团点评已经合并3年，各项业务线和数据流逐步打通，获得了时间上的先发优势，抢占市场。
2. 并购
7起并购事件，创年内新高
2018年9月，中国食品与餐饮行业共完成7起并购事件，并购案例数创下年内新高，其中5起事件披露了并购金额，总并购金额为3.31亿元人民币。从单笔事件的披露并购金额看，仅有一起大额事件，2018年9月17日，大地股份以2.23亿元人民币并购和牛投资70.18%的股权，该起事件的并购额就占到9月份中国食品与餐饮行业披露总并购额的67.4%。
图 5 / 2018.1-2018.9中国食品与餐饮行业并购情况统计
就餐饮行业细分领域并购数量来看，9月的7起并购事件，包括6起食品领域事件和1起餐饮供应及服务商领域事件；食品领域的6起并购事件中，包括肉类及其制品4起、蔬菜及其制品1起，糕点1起。
图 6 / 2018年9月中国食品与餐饮行业细分领域并购分布（按并购案例数，起）
并购金额方面，餐饮供应及服务领域仅有的1起并购事件未披露并购金额；食品领域的6起并购事件中，蔬菜及其制品领域的1起事件也未披露并购金额，肉类及其制品领域占据绝对优势，4起事件的总披露并购金额约3.26亿元人民币，占比98.49%，此外糕点领域的1起并购事件的披露并购金额为500万元人民币。
图 7 / 2018年9月中国食品与餐饮行业细分领域并购分布（按并购金额，百万人民币）
案例分析
大地股份并购和牛投资70.18%的股权
2018年9月17日，北京九州大地生物技术集团股份有限公司成功受让高瑞军、刘建国、马忠乐、内蒙古草原天地牛业研究中心（有限合伙）、内蒙古草原敕勒川牛业研究中心（有限合伙）等持有的草原和牛投资有限公司70.18%股权，作价2.23亿元人民币。本次交易前，大地股份已持有草原和牛29.82%股权，交易完成后，大地股份直接持有草原和牛100%的股权。
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企业概况
草原和牛投资有限公司（简称：和牛投资）成立于2011年04月，位于中国内蒙古呼和浩特市和林格尔县，专注于高端肉牛的培育以及高端乳肉产品的生产，以“牛”为原点，兼顾“乳、肉、牛”的立体综合经营，涉及原奶生产、中高端牛肉生产、遗传物质采购/研发等核心业务。
北京九州大地生物技术集团股份有限公司（简称：大地股份）创建于1995年，于2008年登陆新三板，是一家主要从事饲料研发、生产和销售的农牧企业，饲料产品主要包含反刍动物饲料、猪饲料、禽饲料、特种动物饲料等。
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收购分析
第四代牧场模式
相对于第一代牧场小区/奶站、第二代规模化/规范化牧场、第三代牧场联合体牧场模式，“乳肉兼营”、“牧场合伙人”、“以外修内”是草原和牛第四代牧场模式独特的核心理念和经营内容。
第四代牧场模式以原奶（生鲜乳）生产为核心，创新经营内容、管理模式、资源整合模式，通过“项目众筹”整合规模适度、牛群结构合理的中小牧场，实行统一管理、统一采购（营养）、统一财务、统一形象，降低成本，实现集约化、持续化发展。
“乳肉兼营”业务模式
改变牧场单一的“挤奶”业务模式，同时养殖奶牛、和牛，通过乳、肉互补的双重业务结构，根据市场动态平衡乳、肉产能比例，提升牧场经营效益和抗风险能力。
一方面，将低产奶牛、淘汰奶牛作为基础母畜，通过和牛胚胎移植或杂交，繁育高附加值肉牛，优化牛群结构，提升牧场经营效益；另一方面，通过对奶牛牧场设施设备、饲草料、管理人员、低产牛/淘汰牛等闲置、过剩产能的综合利用，降低肉牛繁育成本。
独创“牧场合伙人”机制
“推行“牧场合伙人”机制，不同于聘用和托管经营，牧场总经理是经营者和投资人合二为一的角色，使投资、经营不分离，同时基本保留原有经营团队，充分发挥原有管理团队效能，有效降低牧场管理成本，提升牧场管理效率。
此外，草原和牛将给予各中小牧场更加专业的营养、保健、管理、繁殖等服务支持，由专家组成牧场服务团队，提高单产、提升乳品质量。
成立海外事业部，“以外修内”
2015年6月，草原和牛成立海外事业部（澳洲），先后投资成立牧场（澳洲）、基因（合资）、肉业三家公司，借助澳洲天然的牧场、基因研发、屠宰场资源，服务国内牧场事业板块。
草原和牛通过海外事业部，一方面，自主研发或采购适合牧场需求遗传物质，改善原奶品质、提升牛肉等级，实现牧场效益最大化；另一方面，借助澳大利亚优质牧场资源，进行低成本育成牛养殖，解决自繁自养所产生的品质不稳定和成本高的问题。
◎ 事件点评
面对畜牧行业的整合发展，以及规模化牧场对中小牧场市场的抢占，草原和牛依托“众筹”理念，整合优质中小型牧场，并通过“乳肉兼营”“牧场合伙人”等内容和机制创新，独创“合牛”资本新模式，提高牧场管理和经营效益，同时利用国外优良的草场、基因等资源，与国内生鲜乳、牛肉业务形成协同效应，打造集约化、规模化、产业化、科技化的创新型牧场集团。
大地股份通过20余年的发展，饲料业务板块已经形成了较为稳定的基础，大地股份的优等健康饲料及优质养殖技术，联合草原和牛高端良种基因，使草原和牛同时具备了模式、基因、营养、管理等多重优势，此次联手是双方以联合共赢的方式，实现资源互补，优势互补，在大规模养殖企业迅速崛起的市场中，整合中小牧场资源，降低管理与运营成本，提高产品效益。
此次并购是大地股份产业链延伸的重要标志。大地股份2013年就启动了“一供两链”战略模式，积极布局市场，以产品创新、团队引进为驱动，向牛业、猪业两个产业链深入延伸。
与草原和牛深度合作之后，大地股份的饲料板块将向下游延伸，饲料板块和养殖板块业务的紧密结合，使得乳肉产品的生产具有全程可追溯性，成为公司新增的盈利点，也加大了资本运作的可期性。此外，大地股份无抗环保、健康绿色的饲料产品，积极开发研究的科学饲养方式，也将会给股东牧场带来标准化的养殖方式。
3. 退出
2家企业登录港交所，多家资本方退出
2018年9月，中国食品与餐饮行业有2家企业（美团点评、海底捞）成功登陆港交所，无企业挂牌新三板。
海底捞方面，由于前期没有机构参与投资，因此无机构退出。美团点评方面，9月初刚刚完成15亿美元G轮融资，而此次上市募资额超过290亿元人民币，退出方包括阿里资本、北极光、华登国际、泛大西洋资本、高瓴资本、腾讯投资、数字天空技术、挚信资本、今日资本、中金公司、淡马锡投资、华兴基金、方正和生基金、新加坡政府投资、老虎基金、Coatue、中国-阿联酋基金、源码资本、弘卓资本、盘古创富、和玉另类投资、启明创投、富达亚洲基金、策源创投、祥峰投资、创新工场、熊猫资本等此前的多轮投资方。
案例分析
海底捞成功登陆港交所
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企业概况
海底捞全称是四川海底捞餐饮股份有限公司，成立于1994年，是一家以经营川味火锅为主、融汇各地火锅特色为一体的大型跨省直营餐饮品牌火锅店，创始人是张勇、舒萍夫妇和施永宏、李海燕夫妇。2015年7月，海底捞国际控股有限公司成立；2018年9月26日，海底捞国际控股在港交所上市，海底捞近6年的漫漫上市路画上句号。
据悉，海底捞此次IPO共集资72.69亿港元，60%用来开店扩张；20%用来诸如人工智能、互联网等新技术；15%用来偿还银行短期贷款；5%用来补充营运资金。
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经营特色
业绩增长强劲，稳坐火锅餐饮头把交椅
海底捞的收入主要来自餐厅经营，此外还包括来自外卖业务、销售调味料、食材等，从核心数据看，海底捞在开店速度、翻台率、收增长率、利润增长率等方面均表现优异，营收和利润都处在快速发展阶段。
根据招股书，海底捞2017年实现营业收入106.37亿元，同比增长36%，是第二名的两倍，稳居国内餐饮行业第一，11.94亿元的净利润同样也令对手难以望其项背。
从收入来看，海底捞在2015年、2016年和2017年都在国内中式餐饮市场排名第一，三年稳坐餐饮头把交椅，2017年在中国火锅业市场占有率排名第一。
从利润来看，海底捞从2015年的4.11亿元迅速增长至2017年的11.94亿元，年复合增长率高达70.5%。
门店扩张快，餐厅经营收入占绝大部分
海底捞营收的快速增长主要来自于餐厅网络的快速扩张，2015年门店数为146家，2017年底已达273家，当前为362家；2018年，海底捞计划新开店180~220家，将大幅释放业绩潜力。从收入构成来看，海底捞绝大部分收入来自餐厅经营，2017年餐厅经营收入占比达97.6%，同比增长36.05%。
此外，海底捞的收入还来自于外卖业务、调味料及食材销售业务，其中外卖业务占比有所增长，2017年占总营收的2.10%。
图 9 / 2015-2017年海底捞整体财务情况
人性化服务稳定客流量
说到餐饮行业的服务水平，大部分人都会首先想到海底捞，它已是中国火锅界、餐饮界甚至服务界的标杆。关于海底捞的服务，网友一度热烈讨论，网上段子很多，比如：
有顾客想带走一片西瓜，结果却被送了一个西瓜；一个人吃海底捞，对面会放置玩偶陪伴；生日享受特殊待遇等。不得不说，这些人性化服务成为了稳定客流量的重要因素。
平均每天5次的高翻台率
海底捞在中国的门店，一般就餐面积为每家餐厅600~1000平方米，每家餐厅可同时容纳约300~500位顾客。
海底捞表示，目前在中国内地，每家门店每天平均有近1500人次造访，门店整体翻台率由2015年的每天4次，平稳增加至2016年的每天4.5次，以及2017年的每天5次，而每天5次的翻台率，远高于中餐平均水平，海底捞2017年新开业的98家餐厅，能够实现平均每天4.6次的整体翻台率。
新店投资回报期快于行业平均水平
目前，海底捞拥有及经营的餐厅有362间，包括中国内地的330家餐厅以及20多家位于台湾、香港、新加坡、韩国、日本及美国的餐厅。
招股说明书显示，海底捞餐厅一般1~3个月就能实现首次盈亏平衡。2015-2016年，海底捞的大多数餐厅在6~13个月内实现了现金投资回收。
相比之下，行业平均需要15~20个月才能实现现金投资回报。
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风险因素
直营店运作模式，门店整体扩张速度受限
海底捞近年的门店扩张速度迅速，但由于只做直营店，相对于最强的竞争对手呷哺呷哺来说，门店整体数量偏少。从门店数量上来看，呷哺呷哺以加盟制运作，在门店扩张上显然更为容易，截止2017年，呷哺呷哺的全国门店总量已经达到了738家之多。
但从门店覆盖范围来看，海底捞门店全国范围内覆盖率较高，而呷哺呷哺的门店则集中在长江以北的东北、华北、华中和华东区域。
图 10 / 2011-2107年海底捞VS呷哺呷哺的门店数量
客单价远高于同行，不利于向三线城市扩张
由于经营模式、品牌效益、企业管理方式方法的不同，海底捞有着更高的客单价、翻座率与盈利水平，成为国内首家百亿收入火锅餐厅。目前，海底捞的平均客单价在90元／位左右，而呷哺呷哺的客单价维持在人均35-65元／位的中低平价水平，与海底捞形成鲜明的“价格带”占位。
但有着小肥羊、俏江南的“前车之鉴”，高客单价终究不能算优势。目前，二线城市是海底捞的主要战场，但由于火锅本身相对于正餐的涨价空间不大，火锅价格天花板已十分明显。
此外，海底捞未来准备大举进入三线城市，但受地区经济水平、供应链与店铺密集度、高客单价等影响，海底捞在三线城市的潜在市场空间未必有那么大。
但如果降低客单价至行业平均水平，那么在门店租金、人力、食材上的成本可能也难以承受，未来人工和食材成本只会上升、不会下降，火锅店行业也历来存在经营越久、利润越趋薄的“魔咒”，因此这可能是海底捞上市后扩张面临的一大难题。
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《2018年9月中国食品与餐饮行业投融资报告》完整版
内容发布方简介
『 番茄资本 』作为中国第一支专注于餐饮行业早期投资的基金，同时为餐饮品牌提供中后期FA及并购服务，定位深耕投后管理服务，为投资项目提供资本后期再融资服务、战略辅导、股权激励咨询、餐饮九大管理系统辅导、供应链资源对接、人才推荐等一系列投后服务。旗下拥有窄门学社、餐饮IPO成长营、餐饮投融界、单选FA等餐饮投融资教育、投融资数据研究及FA的业务主体。
近一年多时间投资孵化出包括丰茂烤串、台资味、阿甘锅盔等多个优秀餐饮品牌，创立初始即与绝味、巴奴、客如云、正新鸡排、叶茂中营销策划等知名餐饮及服务企业达成战略合作关系和长期资金供给，并为番茄投资的优秀项目进行优先再投资、收购兼并等退出通路，形成了一个募、投、管、退的完整体系。
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