张兰转战风投，逾300亿资金，是抄底还是餐饮春天来了？

24日，多起与餐饮有关的投融资事件浮出水面，是否意味着餐饮行业投资的春天到来了？

1、退出俏江南集团之后，张兰将创立专业投资餐饮赛道的基金——“易基金”。

“易基金”预计第一期基金规模将在5-10亿元，重点投资高成长性新餐饮品牌，同时也会特殊关注拟上市企业。“3年投资10家Pre-IPO餐饮企业，我要王者归来！”张兰说。

张兰提到，海底捞和九毛九疫情期间微跌5%以内，以及财报体现出来较高的ROE（净资产收益率），都证明餐饮股正受到资本市场的认可，这也是新基金发挥能力的好时机。

2、阿里本地生活服务公司正式宣布全资收购客如云。

完成收购后，阿里本地生活服务公司将形成以饿了么到家业务、口碑到店业务、蜂鸟本地即时配送和客如云数字化工具融合一体的产品和服务布局。

3、良品铺子如愿登陆上交所主板，股票代码603719。

开盘即涨停，从发行价11.9元/股，上涨44.03%，至17.4元/股，当前市值68.7亿元。良品铺子在淘宝直播宣布上市：“谢谢大家，我们上市了！良品加油，武汉加油，中国加油！”创始人、董事长杨红春与粉丝们分享喜悦。

4、食材供应链企业锅圈宣布完成 5000 万美元 B 轮融资，本轮融资由IDG资本领投，嘉御基金、不惑创投跟投。

锅圈食汇在半年时间内已经连续完成三轮融资，累计融资金额超过4.5亿人民币。锅圈创始人杨明超表示，本轮融资资金主要用于深度优化产品供应链、核心市场区域扩张、线上业务运营，以及加强团队等方面的投入。

锅圈坚持以全部自研方式，为中国的家庭提供了超过400种高品质火锅食材，目前已经拓展到社区家庭的成品菜、半成品菜供应链。

锅圈通过数字化C端需求以及智能化改造了火锅食材的上游供应链，大幅提升了工厂端的品质及供应效率。

锅圈官网数据显示，自成立以来，锅圈业务一直维持了高速增长。2019年度比2018年完成了近5倍增长，并且在已经比较大的业务规模基础上，连续2年实现盈利。

2020年以来在全国都困难的情况下，在疫情期间锅圈仍旧有千余家门店坚持营业，绝不涨价及保障着供给，满足社区百姓们在家吃的刚需。

谈到“锅圈”为何能逆势获得知名资本的巨额投资？锅圈创始人杨明超总结道：

1、解决下游痛点。

“锅圈供应链的诞生极大程度解决了上游传统销售、层层加价、下沉难、效率低、同质化严重，以及下游消费者无处买、买不到、买不好、买不全的痛点。

”锅圈创始人杨明超多次强调，“未来锅圈将继续死磕效率、死磕产品，拿踏实钱，做踏实事，把事做扎实！”

2、打通上下游，优化效率。

上游食材供应链痛点明显，不规范、产品同质化、供应分散、品类复杂、标准化程度低、采购价格不够透明、信息不对称等。

锅圈上游通过C端即时销售数据打通供应链，指导上游数百家工厂运营，大幅降低成本，优化上游生产效率，独立研发超过400个SKU，在追求极致性价比的同时，提供超越用户预期的优质产品。

突发疫情，让餐饮企业遭受巨大损失，同时也加速了行业洗牌，很多餐饮企业开始重新审视资本的力量。

过去，资本一直想去接触一些餐饮企业，但很多现金流稳定的企业并不需要融资，但这次疫情带来的行业危机，给了资本联姻的突破口。

由加华资本、天图投资、启赋资本、险峰长青、同程资本、道生资本、餐饮O2O等机构和媒体联合发起《春风行动》大型餐企融资公益活动。共有260个餐饮项目报名参加，其中有3个项目当场就获得青睐，面点王获得浦发银行贷款1.2亿元。

其中，中小企业占比50%，微小餐企占比40%。这表明，餐饮企业无论规模大小，目前对资金的需求十分迫切。

截止目前，据各个银行机构反馈，通过春风行动已对接数百家品牌，其中杭州银行已成功对接合作中的品牌：山葵家，春熙禄，汉舍小雅，越小品，美奈小馆，butcher，有茶，霸蛮，很久以前，好浙口，趣客潮玩 。

其实在正常时期，餐饮行业本来是现金流极为充足的行业。可一旦遭遇像这次新冠肺炎疫情这样的大灾，就暴露出了命门——餐饮行业还是一个刚性现金支出非常强的行业。

在此期间，资本也在寻找潜在目标，目前已有十几家投资机构，准备了不低于300亿元的资本规模，等着“抄底”餐饮业。

另一方面，投资人也纷纷奔向餐饮。2月6日，加华资本正式宣布旗下基金以近亿元人民币，独家投资湖南文和友文化产业发展集团有限公司。疫情期间，加华近亿元的投资引来市场关注。

加华资本宋向前表示，对于优质的餐饮企业，现在是一个很好的投资机会。

“这个时候，其实是优质企业普遍的估值下调、估值回归的一次机会，特别是优质的餐饮企业，平时的现金流非常好，大多不需要投资。现在也许有机会。比如文和友，平时的现金流非常好，并不需要钱，经过两年多的反复交流，才愿意引入加华这样的战略投资机构。”

除加华、壹马外，其他资本团队也在关注餐饮行业。据不完全统计，目前已有十几家投资机构，准备了不低于300亿元的资本规模，等着“抄底”餐饮业。

加华资本创始合伙人兼董事长宋向前表示，对于优质的餐饮企业，现在是一个很好的投资机会。“这个时候，其实是优质企业普遍的估值下调、估值回归的一次机会，特别是优质的餐饮企业，平时的现金流非常好，大多不需要投资。现在也许有机会。”

在疫情的背景下，可以有机会接触一些资质不错、但此前没有机会进入的公司，而且目前的大背景下，这些公司的估值不会太高，在这个时候入手会比较划算。

此前，消费行业的估值普遍偏高，行业内普遍的判断是，如果没有这次疫情的影响，也会逐渐出现一些回落，而在疫情之后，估值会回落的更多。

但另一方面，中国经济在持续增长，个人收入也在持续增长，在这种的情况下，黑天鹅事件反而成了一个对高质量公司低价买入的好时间。

华兴资本董事宋腾飞也给出了相同的答案，他表示，在当下的资金压力下，会有一些平时不太希望融资的头部企业，在这个时间点考虑接受外部资本。

因为在当下，有一些企业的考虑是，纯靠债务融资风险会比较高，还不如牺牲一些股权做融资。这也是很多投资机构、PE机构在最近纷纷出动的原因。

“另外，有一些资产还不错的消费企业会熬不过这个疫情，这就是一个并购的机会。从去年开始，中国的PE更多地会考虑并购，而不是单纯的做成长期投资，所以今年这样的情况也会利好并购的交易。”宋腾飞说道。

虽然当下被很多人认为是一个很好的抄底时机，但具体操作起来却不那么容易，在当下原地办公的客观情况下，没法面谈、没法尽调的情况下，大部分人的抄底还是停留在线上先建立个联系的层面。

启赋资本合伙人胡祺昊就表示，近期负责投融资的员工每天要看近300个餐饮项目，“现在很兴奋，恨不得自己干。”胡祺昊说，这种兴奋正在于当下餐企对资本股权投资认知的转变。

其实餐企与资本的蜜月期，并不是第一次。早在2016年，行业就已经出现了很多资本的身影：

弘毅收购和合谷79%的股权，今日资本先后投资了真功夫、西少爷肉夹馍、翠华茶餐厅，红杉资本投资乐凯撒，IDG投资了茶饮新锐品牌喜茶。

麦当劳中国、百胜中国的经营权也均在当年落定：9月，春华资本、蚂蚁金服4.6亿美元投资百胜中国；12月，中信集团和私募基金凯雷20.8亿美元收购麦当劳中国经营权。

2018年上市的海底捞，开盘股票大涨，如今市盈率超过80。并与当年的呷哺呷哺形成鲜明对比。

而在刚刚过去的1月，九毛九上市同样给很多餐饮人带来启发。除了羡慕九毛九创造了数十位亿万和千万富翁之外，我们更应注意到，后来在疫情来临时，资本市场带来的稳固的现金流，提高了九毛九抗风险的能力。

也有相当一部分人，对餐企与资本眼下的这一段蜜月，持谨慎态度。

星瀚资本创始合伙人杨歌分析表示：对于现在的餐企来说，需要的不光是股权投融资，而是各类资金需求，如果能实现供应链金融或是融资租赁的帮助，甚至是阶段性资金拆借的帮助，都是很应急的。这里面，最重要最直接的帮助就是一些政策性的费用抵扣包括费用减免和税收减免等。

而从投资机构的角度来看，杨歌认为：会者不难，难者不会。资金方应根据不同公司给予不同对待和帮助，如果在这个时候抱着捡漏的态度来看餐饮投资这件事，从根本上来说，可能并不足够理性。

有分析认为，餐饮行业高度分散，很难形成垄断。加之一部分餐企财务状况不透明，管理不规范。如果资本贸然进入，很难避免踩坑。

过去的餐饮行业，尤其是中餐在二级市场的估值，PE倍数是偏低的。餐饮难以标准化，是不被看好的一个重要原因，这包括SKU、供应链、门店管理等诸多方面，都难以标准化。而标准化难就意味着，企业做大难，也导致了PE状况整体不好。

不过随着餐饮行业自身的进化，这样的状况已经得到改善。很多容易标准化的餐饮品类逐渐脱颖而出，比如火锅。还有很多餐饮企业也开始去做一些产品化、零售化的动作。

魏国兴所在的天图投资曾投出过奈雪的茶等众多独角兽餐企。他认为：如今的餐企比之前规范得多。比如在互联网工具的使用、内部管理的规范性、品牌的独特性、团队的互联网化思维等方面，比很多互联网公司还先进。

启赋资本合伙人胡祺昊同样很有信心，认为疫情过后，餐饮行业将步入新的阶段，。资本将为餐饮企业的标准化、规模化带来新的机会。“这对于餐饮企业来说，就好比大海里冲浪，跑在浪前面是被浪推着走，是弄潮儿，速度风驰电掣；动作慢，拖在浪后面，就会被拍倒。”

所以从这个角度，餐企与资本的这次的牵手机会，正当其时。

但是，机遇不等于投机。

“资金方应根据不同公司给予不同对待和帮助，如果在这个时候抱着捡漏的态度来看餐饮投资这件事，从根本上来说，可能并不足够理性。”星瀚资本创始合伙人杨歌表示。

宋向前认为，现在，很多投资机构是在短平快地投机，有些项目靠社交、靠拉群，靠跟投，这个不产生价值，这样的机构是没有核心竞争力的。

虾吃虾涮创始人牛艳表示，基于自身现金流保持正向，公司在投融资方面保持比较冷静理智的态度，目前还未碰到真正能够与品牌共创的投资机构。

一些连锁餐饮企业则意向债权投资，他们认为这样风险更低。另外，一些中小餐企则更倾向于银行贷款，部分表示现在并不是融资的最佳时机。

中信建投分析师认为，目前还是有部分餐饮人对资本市场持有抗拒心理，这可能源于这些企业本来现金流充足，缺乏资本市场意识。不过，企业与资本联姻本身是一个双向选择的过程。

餐饮企业在选择时，需要对资本背后的资源等谨慎考量;资本一旦介入，也要做好思想准备，要做好长期陪伴、长期发展的准备。