广州酒家IPO终过会，餐企上市的突破点到底是什么？

据了解，广州酒家从2010年起启动上市进程，最初希望登陆深市，2014年遭证监会否决。经历几年变动，2015年改为冲击沪市，最新招股书同样显示计划在上海证券交易所上市。

招股书显示，广州酒家餐饮业务拥有15家直营店，1家参股经营店和1家加盟店，均位于广州。食品制造业务方面，有114家饼屋直营店，43家饼屋加盟店。食品和餐饮属于中端价位，家庭式消费发展良好。

截至2016年12月31日，广州酒家资产合计13.28亿元，负债合计3.77亿元；2016年营业净利润2.66亿元。

广州酒家计划公开发行5000万股，每股1元，募集资金6.15亿元，用于5个方面的项目建设，其中涉及食品类的资金3.79亿元，占比超过六成。

具体来看，广州酒家集团利口福食品有限公司利口福食品生产基地（广州）扩建项目预计投入资金2.13亿元。利口福零售网络项目预计投入资金1.23亿元。利口福技术研发中心建设项目预计投入4387万元，该项目位于番禺。电子商务平台扩建项目预计投入9462万元。

此外，在加快发展食品的同时，广州酒家计划为餐饮门店建设项目投入1.4亿元。餐饮门店建设的目的是为了确立公司大众精品餐饮定位，优化餐饮业务区域市场布局，扩大品牌影响力。

广州酒家目前的主营业务为食品制造和餐饮，最重要的收入和利润来源是中秋月饼食品，月饼销售占比超过四成。

值得注意的是，广州酒家食品制造业务和餐饮业务均主要集中在广东地区，公司核心业务餐饮和月饼都极大地依赖广东本省市场，呈现产品集中、经营业绩季节性波动很强的特征。而这些也正是此前广州酒家IPO折戟的主要原因之一。

业内人士认为，此次成功上市将有助于广州酒家加强品牌建设，探索餐饮业务新的发展模式，保持公司的餐饮优势竞争地位。

上市之后，公司未来将继续立足广东、辐射全国、面向世界；广州酒家方面表示，在有利于股东利益的前提下，不排除会对行业上下游企业进行收购以满足业务发展。

据此前证监会最新公布的IPO企业最新排队情况显示，餐饮行业仍是三家企业在排队中，分别是广州酒家集团、广州九毛九餐饮连锁和同庆楼餐饮股份有限公司。如今广州酒家已成功通过上会，其他两家则是仍处在反馈状态。

数据表明，在发审委阶段，每年过会企业将近300家，上会通过率约达70%～80%，而进入初审中的企业达到700家，证监会已经受理的企业早已超过1000家，按照目前的IPO速度，一半以上的企业走不完上市之路。

而企业主要被否的原因集中在这几点：

（1）关联交易与同业竞争；

（2）未来盈利能力被质疑；

（3）企业无法解释募投项目所规划产能未来消化能力；

（4）申报企业财务数据真实性及其他信息披露质量；

（5）企业违反社保、税收法规等方面。

而事实上，任何一点小小的瑕疵，都可能成为企业折戟沉沙的命门。

有前瞻投资顾问认为，虽然餐饮行业的整体市场规模庞大，受益消费升级，未来的市场空间仍值得想象，但从资本市场对餐饮行业的反馈情况来看，餐饮业的融资上市俨然已经陷入低估，包括A股多家餐饮企业纷纷转型甚至将餐饮业务剥离。

而有私募人士则表示，目前餐饮企业最受关注的包括持续盈利能力，以及财务是否清晰等。另外，未来扩张情况、餐品质量能否维持现有水平等问题，也都会影响上市的表现。

德勤曾发布报告剖析餐饮业的上市困境，称中国餐饮企业面临诸多挑战，包括经营成本高涨、食品安全问题未获监管、内控管理和标准化难度大以及人力资源匮乏。

据了解，此次对于广州酒家，发审委也是要求公司进一步说明有关材料采购、库存管理、成本核算、现金结算、收入确认的内控制度、内控流程、内控实施部门以及内控的有效性，是否足以保证发行人收入与成本核算的合规性。

另外，发审委还要求公司说明是否建立了对经销商和加盟饼屋的管控制度，包括对其进销存、销售价格、食品安全等方面。报告期内该等制度的执行情况。

发行人如何划分和管控经销模式下的食品安全责任，实际发生纠纷时是否按照约定执行。相关风险揭示是否充分、准确。与经销商是否存在关联关系或其他可能输送不当利益的关系等。

近几年餐饮企业的IPO之路总是一波三折，除广州酒家以外，此前还一度有不少餐饮企业试图冲击上市，其中包括顺峰、净雅食品、嘉和一品等多家大型餐饮企业，但这些企业后来相继撤回IPO申请。

不管怎样，此次广州酒家成功杀上主板无疑又一次给了餐饮行业追逐上市的信心，并且近两年餐饮市场逐渐回暖以及资本与餐饮企业接触频繁也将很可能成为餐企IPO的敲门砖。